欧元区经济面临严峻挑战

　　在能源危机、通胀高企以及欧洲央行激进加息等因素之下，欧元区经济前景面临严峻挑战。当地时间9月13日，位于德国的欧洲经济研究中心发布数据显示，欧元区9月经济景气指数为-60.7，比上月下跌了约6个百分点，欧洲经济界对欧元区经济发展前景的看法普遍悲观。8月30日，欧盟统计局公布的最新报告显示，欧元区8月经济景气指数为97.6，为该数据2021年2月以来的最低水平，不及预期的98,7月数据也从99下修至98.9；其中，荷兰、德国、法国和意大利成为主要拖累因素。目前，多家研究机构预测，受困于俄乌冲突、高通胀、供应链限制以及全球经济增长减速，欧元区经济未来陷入衰退的可能性较大。

　　俄乌冲突成拖累因素

　　相比于美国，欧元区与俄乌两国的经贸往来更密切，2021年欧元区对俄罗斯与乌克兰的贸易额(进出口之和)占对外贸易总额的7%，远高于美国的0.9%。由于西方的制裁措施，欧元区国家从俄罗斯的进口大幅下降，其中下降最多的是原材料，如煤炭、石油、天然气、金属原料等。进口下降加剧供应短缺，加大供应链瓶颈，使得欧元区制造业持续处于困境当中。近期“北溪一号”天然气管道维修，市场担心俄罗斯降低对欧洲天然气的供应，如果最终“断供”成真，那么供应短缺影响还将扩大。

　　自去年四季度以来，欧元区通胀呈现上升态势。欧盟统计局最新数据显示，在能源和食品价格上涨的带动下，欧元区8月调和消费者价格指数(CPI)同比涨幅续创历史新高，达到9.1%。9月货币政策会议上，欧洲央行大幅上调了通胀预期，预计2022年全年欧元区调和CPI将达到8.1%，此前预计为6.8%。与美国不同，欧元区通胀大部分由能源价格驱动，后者的贡献率超过60%，这说明欧元区面对的是输入性通胀，并非像美国那样因为需求强劲而产生通胀。居高不下的通胀率成为欧洲央行当前迫切需要应对的难题。只要通胀仍处在高水平，欧洲央行就不得不采取紧缩政策，即便此举可能会阻碍经济增长。

　　经济前景更趋悲观

　　北京时间9月8日晚，欧洲央行在9月议息例会上宣布将三大关键利率上调75个基点，此次9月份加息75个基点是其历史上最大的加息幅度。而在最近一次的7月例会上，欧洲央行已进行了50个基点的大幅加息，结束了主要存款利率过去8年一直为负的局面。在9月例会上，欧洲央行承认能源危机的严重影响，并发布了悲观的增长预测。“这是一种非常黯淡的下行前景。”欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上如是说。

　　欧洲央行激进加息虽有利于抗通胀，但也将加大经济下行压力。在6月例会上，欧洲央行已宣布结束资产负债表扩张政策，这意味着基础货币的扩张将告一段落。与此同时，7月和9月如此大幅度的激进加息导致利率急升，金融条件收紧，银行信贷扩张等也将放缓。换言之，除了供应链扰动、贸易条件恶化、通胀攀升三重压力外，欧元区还要面对来自金融条件紧缩的影响，欧元区经济增长还将面临更多下行风险。

　　事实上，俄乌冲突、高能源价格以及紧缩力度超预期上行等因素对欧元区经济的负面影响已经有所显现。7月欧洲主要国家采购经理人(PMI)指数继续下行并进入收缩区间，多数国家PMI创2020年底以来的新低。欧洲主要大国中，英国制造业PMI指数最高，由上月的52.8降至52.1，下降了0.7个百分点，与市场预期的52基本持平，并连续3个月下降；德国制造业PMI指数由上月的52降至49.3，下降了2.7个百分点，并低于50.7的市场预期，为连续两个月下降；法国制造业PMI指数由上月的51.4降至49.6，下降了1.8个百分点，低于市场预期的51，为连续3个月下降。此外，意大利和西班牙制造业PMI指数低于50.欧洲主要大国制造业均进入收缩区间，显示出欧洲经济衰退风险或许已经近在眼前。

　　作为欧元区经济“火车头”的德国经济增长已经疲态倍显，其受到的能源危机的影响较为严重。一方面，德国对俄罗斯能源供应的依赖度很高，德国制造业的竞争优势一部分也来自于稳定的能源供给。俄乌冲突发生后，俄罗斯“断供”风险不断上升，引发市场对天然气供应中断的担忧。另一方面，德国在碳中和以及绿色转型方面较为激进，对传统化石能源进行诸多限制，加剧了能源及天然气价格上涨。电力价格也水涨船高，截至7月初，德国的电价已上涨至两年前的6倍，企业生产与居民生活成本大大提高。

　　近日，德国、瑞典、法国和英国分别宣布了规模庞大的经济救助计划，以缓解家庭和企业的压力，同时，还宣布了定量配给和环保计划，用以缓解能源危机。然而，当前欧元区多国政府债务水平已经处在高位，这些经济救助计划叠加欧洲央行激进加息，可能会导致新一轮的欧洲债务危机卷土重来。更让人担忧的是，意大利当下的政治风波，使其作为欧债风险中较为薄弱的环节风险大幅提升。与欧债危机时期相比，当前欧元区经济体的政府债务压力更大。作为“亲欧派”的德拉吉若辞任将对欧洲的稳定性和一体化造成明显削弱，欧洲各国内部的矛盾和分裂或将进一步加剧，意大利作为欧元区第三大经济体，政局动荡会加剧欧元区经济衰退风险。