CPI会否助长滞胀担忧？华尔街恐陷入“双输”局面！

　　经济学家预测，在1月份大幅上涨之后，美国上个月的通胀可能仍处于高位，这将进一步证明美联储在抑制物价方面的进展已经停滞。

　　在年初消费者物价指数（CPI）上涨0.5%之后，预计2月份该指数将上涨0.3%，从而使同比增速从3%放缓至2.9%。根据彭博社对经济学家的调查得出的中位数预测，剔除波动较大的食品和能源类别的核心CPI预计也将环比上涨0.3%，较前一个月的0.4%小幅放缓，同比增速则从3.3%降至3.2%。

　　在食品等商品价格上涨的推动下，如果CPI的读数强劲，这将进一步加剧人们对通胀居高不下而经济增长却在放缓的担忧，也就是可怕的滞胀。由于特朗普引起的贸易战对经济造成的影响存在不确定性，本周股市大幅下跌。

　　巴克莱私人银行的首席市场策略师朱利安·拉法格（Julien Lafargue）表示：“这可能是一种双输的局面。高于预期的数据可能会助长滞胀的说法，而低于预期的数据可能会加深人们对经济衰退的担忧。”

　　商品和服务价格走势出现分歧

　　食品价格

　　近几个月来，美国食品杂货价格大幅上涨，主要是由于美国禽流感的蔓延导致鸡蛋价格创下历史新高。今年年初，包括肉类、水果和糖在内的其他基本食品价格也在顽固地上涨。一些经济学家预计，在周三公布的报告中这一趋势仍将持续。

　　由迭戈·安索阿特吉（Diego Anzoategui）领导的摩根士丹利经济学家上周写道：“2月份鸡蛋价格继续上涨，批发食品价格持续以更快的速度上涨。”他们还补充说，预计食品杂货通胀至少在整个夏季都将高于疫情前的趋势。

　　服务成本

　　相比之下，美联储密切跟踪的一项服务成本指标，在1月份出现一年来最大涨幅之后预计将有所缓解。所谓的超级核心服务通胀（不包括住房和能源）预计将因机票价格和医疗成本下降而减速。

　　彭博经济（Bloomberg Economics）的安娜·王（Anna Wong）表示，2月份的数据将反映出酒店和旅游等服务需求疲软与商品价格上涨之间的差异。

　　她在一份报告中写道：“虽然服务价格走软（反映出消费者对非必需品的需求减弱）朝着正确的方向，但甚至在特朗普实施关税之前，商品领域的反通胀进程就已经停滞了。”

　　经济学家还将密切关注住房成本，这仍是CPI中最顽固的类别之一。花旗的经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）和安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）预计住房价格环比将上涨0.27%，增速较1月份有所放缓。

　　许多经济学家指出，企业往往会在第一季度提高价格和费用，这可能会推高CPI，但企业更倾向于在1月份而不是该季度后期这么做。

　　关税的早期影响

　　一些经济学家预计，2月份的报告将显示出关税影响的初步迹象。

　　美国银行的经济学家斯蒂芬·朱诺（Stephen Juneau）和杰西奥·帕克（Jeseo Park）在3月7日写道：“我们预计通胀数据强劲的一个驱动因素是特朗普2月初征收的关税。”

　　他们表示：“如果本月关税没有产生影响，那只是意味着影响将推迟到未来几个月。”

　　尽管CPI数据在美国关税政策的全面影响显现之前公布，但美联储官员也开始对通胀能否向目标水平发展持谨慎态度。

　　纽约联储威廉姆斯本周指出，关税将对通胀产生一定影响，他正在密切关注通胀预期，并补充说，有关关税的讨论正在影响人们对近期通胀的看法。威廉姆斯建议关注密歇根大学每月消费者信心报告中的通胀预期分项指标，同时他也提到纽约联储的消费者通胀预期指标一直较为稳定。

　　与此同时，财政部长贝森特驳斥了有关特朗普提高关税将引发持续通胀的担忧。贝森特认为美联储应该将关税视为一次性的价格调整，这与他的观点一致，即关税对通胀的影响是暂时的，并非长期的经济问题。

　　股市或将迎来巨震，黄金多头希望重燃？

　　有所降温的通胀数据可能会增强交易员对美联储降息的押注，目前货币市场预计今年将有三次25个基点的降息，相较于一周前完全定价的两次降息，市场预期已经变得更加鸽派。

　　尽管普遍的共识是物价增长将显着放缓，但最近各种相关指标却在一定程度上表现出偏鹰派的态势。美国供应管理协会（ISM）制造业报告显示，其价格支付分项指数从54.9飙升至62.4，而服务业的价格支付分项指数也从60.4上升至62.6。受访者表示 “即将到来的关税正导致我们的产品价格上涨”。

　　美联储最新的《褐皮书》也报告称，各地区都出现了温和的价格上涨，一些地区的通胀更高；企业预计潜在的关税将推动价格进一步上涨，一些公司由于关税的不确定性和投入成本的增加而抢先提高了价格。

　　高盛交易员李·科珀史密斯（Lee Coppersmith）指出，CPI报告可能会对市场产生重大影响，因为基于标普500指数期权跨式组合的走势暗示该指数将波动1.7%，明显高于上个月1月份CPI数据公布前暗示的1.1%的波动幅度。

　　同样值得注意的是，交易员的关注点似乎正更多地转向经济增长动态，最近公布的一些令人失望的数据使亚特兰大联储对第一季度国内生产总值（GDP）的跟踪预测进入负值区间。

　　高盛高级外汇策略师Karen Fishman认为，只要人们的注意力仍然集中在美国经济增长的下行风险和非美国市场更好回报的空间上，就很难对抗股市下跌、美债收益率下降和美元走软的势头。

　　在美国CPI公布前，市场普遍呈现出一种典型的谨慎氛围，这使得黄金价格在一个狭窄的区间内上下波动。由于交易员们在近期美元持续下跌后选择平仓获利，美元出现了空头回补式的反弹。

　　美元和美国国债收益率的回升似乎抑制了金价的反弹。尽管如此，如果美国年度整体和核心CPI低于预期，买家可能会重新参与游戏，从而促使美联储今年继续降息。贸易战和地缘政治风险仍然是市场关注的核心，这使得美国通胀数据对黄金价格的任何影响都可能是短暂的。

　　Fxstreet分析师表示，周二，黄金价格成功收于21日简单移动平均线（SMA）上方，目前该均线位于2910美元，这为买家带来了进一步上涨的新希望。14日相对强弱指数（RSI）稳固地维持在50上方，证明了黄金上涨的潜力，下一个目标将是2月26日的高点2930美元，然后将瞄准历史最高点2956美元，随后是2970美元的整数关口。

　　如果黄金因美国CPI数据高企而出现抛售压力，直接支撑位将是前一日的低点2880美元，失守此处则将打开测试2850美元心理关口的大门。若进一步下跌，可能会挑战2835美元的静态支撑区域。