“特朗普衰退”阴影笼罩市场，鲍威尔将面临四大拷问！

　　自疫情结束以来，金融市场常常忽视经济数据疲软的时期以及随之而来的对经济衰退的担忧。但今年的情况有所不同。

　　特朗普政府的经济政策已经导致消费者和企业对经济前景不确定性的增加。投资者也开始察觉到经济明显放缓，纷纷从股市上撤回资金。市场将密切关注美联储本周的会议，以了解四个备受关注的问题。

　　第一个问题是经济的脆弱性。经济学家们现在正忙于下调他们对今年经济增长的预期。

　　前波士顿联储主席埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）在接受《市场观察》（MarketWatch）采访时表示，他现在预计今年的经济增长率为1%，低于他之前预测的2.4%。

　　MacroPolicy Perspectives总裁朱莉娅·科罗纳多（Julia Coronado）表示，在美联储会议期间对经济学家进行的一项调查显示，分析师已将增长预测从2.2%下调至1.5%。

　　毕马威（KPMG）首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，投资者希望了解的第二个问题是，美联储是否会降息以帮助放缓的经济，或者他们是否会推迟降息，直到他们确信最近的通胀上升将被证明是暂时的。

　　衍生品市场的交易员预计美联储今年将有三次25个基点的降息。

　　经济学家认为，美联储主席鲍威尔可能难以实现市场预期。

　　SGH宏观顾问公司的首席经济学家蒂姆·杜伊（Tim Duy）表示：“美联储往往在经济形势发生转变，最终走向更宽松货币政策路径时，突然变得鹰派。”

　　纽约银行投资公司的首席经济学家文斯·莱因哈特（Vince Reinhart）称，鲍威尔很难传递出让市场安心的信息。

　　美联储就像一艘超级油轮，转向需要很长时间。莱因哈特指出，由于对经济前景的担忧是近期才出现的，美联储很难迅速转向。仅仅一个月前，美联储还在淡化经济活动的疲软迹象，因为当时股市对此并不担忧。

　　因此，美联储的经济预测可能偏向鹰派，鲍威尔想要扭转这一局面并非易事。

　　杜伊称，鲍威尔其实还是有一些策略的。这位美联储主席可能会表示，该央行正严肃对待劳动力市场疲软的风险。他也可能会强调，美联储基准利率在4.25%至4.5%的区间属于“限制性”利率，即对通胀有下行压力。

　　经济学家们表示，这就给美联储留出了降息空间。鲍威尔能够辩称，降息只是让利率回归中性，既不限制也不促进经济增长。

　　投资者关注的第三个问题是，美联储如何看待关税对经济的影响。让市场意想不到的是，特朗普政府对墨西哥和加拿大等美国最亲密盟友的关税政策一直很混乱，难以预测。

　　经济学家们普遍认为，关税将冲击通胀，进而损害经济增长。而更高的通胀会使美联储的反应变慢，这是市场的第四大担忧。

　　科罗纳多说：“近期通胀的突然上升，会让美联储无法像往常那样尽早或积极地采取行动。”

　　前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）也认同，由于通胀粘性，投资者应明白美联储今年将“更多地被动应对而非主动出击”，也就是说，不会在经济刚出现疲软迹象时就降息。

　　华尔街对美联储政策前景的展望出现分歧

　　美联储将于北京时间周四凌晨2点发布政策声明和经济预测。经济学家们预计，在周三的会议上，美联储将维持基准利率不变，继续保持“观望”模式。

　　罗森格伦在接受采访时表示，他认为今年晚些时候经济将明显走弱，届时美联储的鹰派和鸽派都会达成在秋季降息一到两次的一致意见。

　　罗森格伦说：“我原本认为关税影响不会太大，今年政策不会有变化，但我现在预计经济将大幅走弱，美联储将因失误而放松货币政策。”

　　他认为经济衰退的概率约为30%。在正常情况下，这一概率约为15%。

　　与此同时，美国今年前两个月的通胀表现异常强劲，美联储关注的关键指标——消费者的通胀预期大幅上升。

　　此前鲍威尔试图给自己一些缓冲空间，称美联储无需急于行动。他说：“谨慎行事的成本非常非常低。经济状况良好。实际上，它不需要我们做任何事情，所以我们可以等待，也应该等待。”

　　这位美联储主席表示，美联储希望了解特朗普在贸易、移民、财政政策和监管这四个领域的政策变化所产生的“净影响”。

　　据阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛（Torsten Slok）称，按照白宫大致概述的特朗普关税政策，预计核心个人消费支出（PCE）通胀率将因此提高约0.5个百分点。这将使通胀率维持在接近3%的区间，对许多美联储官员来说，这样的通胀水平过高了。

　　新世纪顾问公司首席经济学家、前美联储工作人员克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）也认为，只有出现经济增长明显放缓的迹象，美联储才会降息。

　　萨姆说，美联储要么缓慢推进、按兵不动，要么劳动力市场显着恶化，美联储将进入更激进的降息周期。她说：“如果经济恶化到足够程度，鹰派也会支持降息。”

　　威尔明顿信托公司首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）表示，他认为今年美联储将降息100个基点。

　　他说：“我认为消费者状况不佳”，关税相当于大幅增税，会拖累经济增长。

　　法国巴黎银行美国首席经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫（James Egelhof）则认为，美联储将维持利率不变直至2026年，经济增长将在第三季度触底，低于1%，通胀率将在第四季度达到4%的峰值。

　　科罗纳多表示，降息并非解决市场问题的万能药。她说：“降息无法消除投资者和企业目前的所有担忧。”

　　特朗普移民政策的不确定性、联邦机构“瘦身”以及全球贸易格局的重塑，这些因素交织在一起，令人们忧心忡忡，不敢做出重大决策。