贝森特手握空头大杀器，“别跟财政部作对”成第一生存法则

　　美国财长斯科特·贝森特（Scott Bessent）最近逢人必谈10年期美国国债收益率。从演讲到采访，周复一周，他不断重申政府要压低并长期压制收益率的计划。

　　虽说控制政府借债成本是财长常规操作，但贝森特对10年期美债的执念已让华尔街不得不撕掉2025年预测报告。过去两周，巴克莱、加拿大皇家银行和法兴银行的利率策略主管纷纷下调年底10年期美债收益率预期，直言“贝森特的压收益率运动”是关键因素。他们强调，这不仅是口头威胁，贝森特手握实锤：限制10年期美债拍卖规模、推动放松银行监管刺激购债需求、力挺马斯克的“疯狂赤字削减计划”。

　　法巴银行美国利率策略主管Guneet Dhingra说：“债市老话是‘别跟美联储作对’，现在快变成‘别跟财政部硬刚’了。”

　　过去两个月，10年期美债收益率已暴跌0.5个百分点，整个美债曲线同步跳水。

　　但真相是：这波行情与其说靠贝森特，不如说是他老板特朗普的功劳——特朗普的关税和贸易战威胁引发衰退恐慌，吓得资金从股市逃往债市避险。虽然这不符合贝森特理想中的“财政纪律+可持续增长”式债牛，但市场越发坚信：这届政府不择手段也要压收益率。

　　财政部发言人拒绝对此置评。

　　当然，随时可能有黑天鹅搅局：股市反弹、通胀再抬头、马斯克团队砍支出遇挫......都可能让收益率飙升。

　　贝森特近日接受Breitbart专访时信心爆棚，称预算削减将“自然压低利率”并激活私营部门，这话他在CBS、CNBC和纽约经济俱乐部反复强调过。

　　除了砍支出，降税和压能源价格政策也旨在刺激经济的同时抑制通胀。

　　法兴美国利率策略主管Subadra Rajappa（刚把10年期美债收益率年底预期从4.5%砍到3.75%）说：“他们给收益率盖了顶，要是敢涨破4.5%，等着听财长念紧箍咒吧。”

　　这类预期催生了“贝森特看跌期权”——效仿“格林斯潘看跌期权”（前联储主席救市套路），指政府会不择手段护盘债市。

　　Dhingra建议客户买入10年期通胀保值债券，不只因贝森特承诺，更因实锤行动：上月贝森特突然宣布未来几季长债发行量不变，打脸预测供给增加的交易商。要知道他当初竞选时还骂前财长耶伦操纵发债压利率是“选举前作弊”。

　　贝森特还支持重审美联储的补充杠杆率（SLR）——华尔街多年抱怨这规则逼他们持有国债时预留过多资本，严重制约做市能力。

　　“贝森特不光打嘴炮，更有真动作，”Dhingra说，“这是用监管铁拳镇压债市空头的政府。”

　　加拿大皇家银行美国利率策略主管Blake Gwinn把10年期美债收益率预期从4.75%砍到4.2%，直言双重暴击：特朗普关税拖累增长+贝森特压收益率运动。

　　“政府给10年期美债收益率上了隐形天花板，”Gwinn说，“潜台词是：要是收益率敢涨或经济拉胯而美联储不配合，我们立马削减10年期美债发债量！”