特朗普关税“核按钮”倒计时，全球资本市场正上演避险大迁徙

　　从纽约到伦敦再到香港，投资都赶在下周特朗普宣布对等关税之前削减风险，同时保留现金，以备在机会出现时立即出手。

　　世界各地的基金经理都表示，他们正在转向中立，退出或降低投资组合的风险。美国国债成交量下降，因交易商不愿持有大额头寸，一些交易员将目光投向期权交易，以寻求保险。与此同时，许多人已经做好了重新进入市场的准备，尤其是如果声明能结束几个月来扰乱市场的关税争论。

　　伦敦Pinebridge投资公司新兴市场全球固定收益联席主管Anders Faergemann说：“如果特朗普政府的关税终局更加明朗，我们可能会看到意想不到的反弹。最坏的情况是又出现另一个最后期限。”

　　与许多全球同行一样，Faergemann一直在寻找更安全的资产——远离新兴市场垃圾债券，增加受美国经济增长影响较小的优质债券。

　　当问及安本投资的Xin-Yao Ng如何备战关税重磅日时，这位新加坡的基金经理也给出了类似的回答。

　　他说：“试图预测特朗普会做什么是痴人说梦。但我们的计划是确保我们投资的公司自身命运不会受到关税决定的影响。然后，如果市场出现明显疲软，我们就利用波动性（如果有的话）逢低买入。”

　　加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司（RBC BlueBay Asset Management）的高级投资组合经理Anthony Kettle说，年初时，包括美元多头头寸在内的押注似乎是最好的对冲手段，但美国情绪的减弱使这一点受到了挑战。他一直在使用股票工具而不是货币来保护自己的投资组合，他说美国股票的“看跌期权”可以提供一些保护。

　　Kettle说：“很难对特朗普宣布的政策进行定价，因为这些政策似乎很不稳定，也许是有意为之。我们专注于我们喜欢的新兴市场固定收益的核心内容，但减少了总风险预算，并比通常情况下更多地（在股票方面）进行重叠对冲。”

　　在4月2日对等关税出炉之前，基金经理们正在做以下准备。

　　摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra：

　　“我们已为4月2日的行情做好准备，持有5年期债券，押注5年期-30年期国债曲线陡峭化，我们还降低了信贷组合的风险，以考虑到更高的风险溢价。五年期国债的仓位不仅针对4月2日，还针对4月4日的非农就业报告。消费者和企业正在受到不确定性的冲击，我们已经可以从消费者和首席执行官信心调查中看到这方面的证据。到目前为止，硬数据还算有弹性，但我担心损害可能已经造成。我预计未来几个月的硬数据将走弱，市场将开始对美联储更多的降息进行定价。尽管市场对4月2日非常关注，但我并不认为‘解放日’ 能让我们从贸易不确定性中解脱出来，因为谈判很可能会在该日期之后继续进行，而且关税已经被武器化了。”

　　哥伦比亚Threadneedle投资公司利率策略师Ed Al-Hussainy：

　　“在美国国债方面，人们只是在后退，没有积极建仓。交易量下降了，尤其是在过去几周，流动性变得有点稀薄了。所有大型的重新评估和市场动向都还在前面。冷漠区（指无明确的偏好或态度）非常大，（关税）的宣布效应必须是巨大的，影响和范围以及所有这些都必须非常大，才能打动我们。在信贷方面，我们正在等待信贷息差的进一步扩大来增加风险，但这种情况还没有出现。”

　　Deltec Asset Management LLC专注于新兴市场股票的投资组合经理Greg Lesko：

　　“只做多的股票投资者的座右铭是：要灵活，要拥有最能抵御风暴的优秀公司。我一直保持着可观的现金储备，以应对任何波动。”

　　Spectra FX Solutions LLC总裁Brent Donnelly：

　　这位资深货币交易员说，“市场很可能会低估特朗普关税立即会对经济产生的全面影响。4月2日之后，市场会因为不确定性已经过去而松一口气，风险资产可能会出现大幅反弹。然后，我们会有6到8周的平静期，之后经济数据决定自由世界的命运。”

　　Gama Asset Management SA全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello：

　　“如果声明没有提供更多细节，不同国家、部门和货币的风险将适度增加。寻求增加在美国和日本的股票、德国和瑞士的债券以及新兴市场当地货币债券方面的风险敞口。”

　　Allspring Global Investments高级投资组合经理Lauren van Biljon：

　　“当然，在下一轮贸易声明发布之前，我们会非常谨慎地对待风险。我们降低了外汇方面的主动风险，但对日元保持了一定的风险敞口。对债券持中性立场，但对美国的5年期债券略有倾斜。市场对美国经济增长下行风险的高度关注很有意思，随着美国政府扩大其贸易冲突网，这种关注可能会进一步扩大。”

　　安本投资经理Matthew Amis：

　　“寻找机会重启英国国债多头，但鉴于下周的解放日关税公告迫在眉睫，需谨慎行事。是的，我们已经降低了风险——仍有仓位，但重新调整了规模。”

　　皇家伦敦资产管理公司利率与现金主管Craig Inches：

　　“我们假定这将对欧洲经济增长产生相当大的负面影响，同时英国以欧洲为主要贸易伙伴，尽管特朗普对英国持宽松态度，但我们预计这将对英国产生影响。滞胀主题应导致更低的利率、更陡的曲线和更低的实际收益率。”

　　Pictet Asset Management新兴市场企业业务联席主管兼大中华区债务业务主管Cary Yeung：

　　“如果信贷息差出现任何形式的过度扩大，我们很有可能进入市场，采取逢低买入的策略，因为我们确实认为市场存在积极因素，即使在全球关税部署的情况下，也不完全是负面的。4月2日的发展是非常不确定的，但一旦有消息公布，无论市场反应是积极还是消极，都会给市场一个更好的确定性。”

　　汇丰银行全球私人银行及财富管理亚洲区首席投资官Cheuk Wan Fan：

　　“把握近期由贸易风险或对等关税风险引发的市场波动，然后买入优良的人工智能创新冠军和消费龙头企业。喜欢印度金融和工业。在政策中枢和基本面前景改善的背景下，这可能会给投资者带来战术性机会，重建他们在中国股市的战略风险敞口。在亚洲，受影响较大的国家可能是越南，事实上韩国等也会受到影响，因为它们对美国出口市场的出口敞口很大。”

　　富兰克林邓普顿中国股票投资组合经理Nicholas Chui：

　　“我们的仓位一直以中国国内经济为中心，因为这是未来几年最大的机会所在。全球地缘政治格局再次发生变化，我们认为这是新常态的一部分。关税消息可能会继续造成波动，这将为我们补仓创造机会。最近围绕仿人机器人、自动驾驶和人工智能发生的事件显示了中国的创新能力以及庞大的市场。这些行业也相对不受关税的影响。”

　　安本投资基金经理Xin-Yao Ng：

　　“试图预测特朗普会做什么是痴人说梦，这肯定不会是结局。原则是确保我们投资的公司，其自身命运不会受到关税决定的影响，然后，如果市场出现明显疲软，我们就利用波动性（如果有的话）逢低买入。在中国购买消费类公司，包括像一些互联网公司一样的平台，但目前更多的是人工智能程度较低的公司。在印度，对中小盘股感兴趣，这些股票有很多机会，结构性增长良好，而且现在比以前便宜得多。对印尼抄底，但仍持谨慎态度；关注越南在美国潜在‘惩罚’下的疲软。”