4月2日之后，不确定性风暴恐怕不会停歇！

　　投资者原本期待在特朗普4月2日关税截止日期过后，市场能够恢复平静，但他们或许得做好应对波动的准备。

　　尽管到周三收盘时，人们有望对特朗普的对等关税计划有更多了解，但美国主要贸易伙伴可能需要几天时间来消化这些信息，并做出回应。

　　瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）美洲资产配置主管杰森·德拉霍（Jason Draho）表示，投资者还想知道周三之后关税政策的最终走向，以及“我们何时能看到结果”。

　　3月份，抛售压力已导致股市进入回调阶段，这指的是股价较近期峰值至少下跌10%。道琼斯市场数据显示，美股今年开局艰难，周一标普500指数也创下了自2022年第三季度以来最大的季度跌幅。

　　德拉霍表示，股市的回落表明，近几个月投资者对企业盈利持更为谨慎的态度，但同时也意味着关税不能一直维持在高位。

　　他称，要让股市呈现更积极的走势，新出炉的经济数据需表明，市场对美国经济衰退的担忧有些过度。或者，如果经济看似有陷入衰退的风险，特朗普可能需要调整贸易政策，美联储可能需要调整货币政策。

　　德拉霍说，无论哪种情况，都需要一些催化剂，让人们不再认为情况只会越来越糟。

　　政策窗口期有限？

　　特朗普曾承诺在其第二任期内引领美国进入“黄金时代”。到目前为止，似乎只有黄金价格屡创新高，反映了这一愿景。

　　相反，特朗普对关税、移民和削减联邦政府规模的关注，正在削弱消费者信心，再次引发对通胀和经济衰退的担忧，并且让欧洲股市表现优于美国股市。

　　尽管特朗普政府官员表示，人们应该为美国经济必要的“排毒”做好准备，但他们推动庞大政策议程的时间窗口可能很窄，包括减税、放松监管和缩小联邦政府规模。这主要是因为未来几个月，2026年中期选举将成为焦点，而且经济数据也需保持稳定。

　　双线资本（DoubleLine）全球债券投资组合经理比尔·坎贝尔（Bill Campbell）表示，经过数周的不确定性，人们寄希望特朗普政府4月2日能出台具体方案，比如一种计算公式，以便企业和贸易伙伴计算白宫关税的征收方式。

　　他说，尽管全球企业似乎“愿意配合”特朗普的关税政策，但他们也需要一个明确的机制来计算合规成本，以及退税或项目启动等事项的时间安排。

　　坎贝尔在谈到特朗普政府全面的政策议程时表示：“我认为政府需要谨慎行事。”鉴于其“在国会的微弱多数地位”，以及议程的各个部分相互关联的特点。

　　他补充说：“他们不希望出现，也承受不起经济大幅下滑和失业率急剧上升的情况。”

　　特朗普常称，共和党在去年11月大选中的全面胜利赋予了他行动的授权。这也是为什么在4月2日之后，预计他将在执政的前100天里关注其他政策重点。

　　纽约银行（BNY）美洲宏观经济策略师约翰·维利斯（John Velis）表示：“从4月份开始，财政政策将成为首要议题。我认为很明显，政策正在发生巨大变化，而且我想每个人都意识到了这一点。”

　　保德信固定收益公司（PGIM Fixed Income）首席投资策略师罗伯特·蒂普（Robert Tipp）表示，不过，经济的进一步放缓可能会对股市造成不利影响，尤其是如果美联储被迫降息的话，这将提升债券的吸引力，因为债券收益率仍处于过去10年的较高水平。

　　蒂普指出，在这种情况下，所有的下行风险都将“向现金和股票倾斜”。