特朗普政策导致市场迷雾重重，关键风向标是它？

　　近期，随着投资者努力应对特朗普政府不断变化的关税计划及其对经济的影响，关注股市一直是一种“令人痛苦”的经历。

　　摩根士丹利美国首席经济学家Michael Gapen指出，特朗普的政策已使常规经济数据“噪音非常大”，这正使投资者对市场的展望变得复杂。

　　Gapen表示，要想更可靠地了解经济的健康状况，投资者应关注月度非农就业报告。

　　他补充说，需要关注的关键指标是美国劳动力市场新增就业的速度是否足以使工资增长持续高于通胀。

　　Gapen解释说：“如果我们（新增就业）不够，经济将会放缓。我认为只要我们每月新增10万到15万个工作岗位，就有足够的缓冲，我们会没事的。一旦开始跌破10万，你就不得不质疑其可持续性了。”

　　到目前为止，就业报告显示，在政策高度不确定的情况下，劳动力市场似乎表现坚挺。3月份，美国经济继续以强劲的速度增加就业岗位，新增了22.8万个工作岗位，尽管失业率也小幅上升至4.2%。

　　而在周四，美联储主席鲍威尔就美国劳动力市场的健康状况提供了一些额外的保证。

　　鲍威尔在芝加哥经济俱乐部表示：“工资增长持续放缓，但总体上仍超过通胀。劳动力市场似乎状况稳健，大体平衡，并且不是通胀压力的重要来源。”

　　投资者将在5月2日获得关于美国劳动力市场的最新信息，届时将公布4月份的非农就业报告。

　　Gapen还指出，对于当前美国经济的前景而言，移民问题与关税同等重要。

　　今年3月，美国海关和边境保护局（CBP）报告西南边境过境人数为7181人，这是美国有记录以来的最低水平。而去年同期，美国西南边境的过境人数为137473人。

　　打击非法移民一直是特朗普政府的早期优先事项，该政府一直在推动“大规模驱逐出境”以及加强对绿卡和签证持有者的审查等策略。Gapen断言，移民人数的急剧下降很可能影响美国劳动力队伍的增长。

　　Gapen说：“甚至可能出现就业增长放缓仍伴随着低失业率和紧张劳动力市场的情况。”他指出，这可能导致经济出现滞胀情景，即通胀上升而增长放缓。

　　尽管特朗普在总统竞选时提出的一些政策，如放松管制和减税最终可能会促进增长，但Gapen警告说，“关税和移民（政策）将在今年拖累经济。”

　　Gapen表示，尽管有所放缓，但他的公司并未预测会出现衰退。他对经济的展望是“将会增长，只是速度会放慢”。

　　Gapen认为，在这种环境下，分散资产是关键。他建议通过现金、短期国债和其他防御性投资来平衡投资组合，这些投资在经济低迷时可能表现良好。

　　他说：“众所周知，我们经常听到关于关税的公告，所以它们吸引了注意力……我们正处于一个高度不确定的时期，因此经济可能面临的潜在路径比我们过去一段时间要多。”

　　他继续说道：“当经济可能走向如此多不同的路径时，分散投资就是你的朋友。”