9月信贷、社融超预期增长，宽信用加速推动经济尽快回归常态

　　一系列稳增长政策取得较好效果，央行最新发布的金融数据显示，新增人民币贷款、社融等数据大超市场预期。

　　10月11日晚间，中国人民银行发布前三季度金融统计数据报告，9月份，人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。

　　展望四季度，市场分析认为，经济修复进度会进一步向着正常增长水平靠拢。此外，随着稳楼市措施的持续出台，10月信贷会继续呈现同比多增势头。与此同时，宽信用还会进一步推进，为推动宏观经济尽快回归常态化运行轨道奠定坚实基础。

　　信贷需求明显回升

　　9月，新增信贷大幅扩张，同比环比均明显多增，居民消费信心持续恢复。

　　央行数据显示，前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。其中，9月份，人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元。

　　居民贷款方面，在降息、减税和房地产市场供需两端政策进一步加码下，市场信心逐步修复，房地产销售边际改善，提振居民按揭贷款需求。数据显示，前三季度住户贷款增加3.41万亿元，其中，短期贷款增加1.09万亿元，中长期贷款增加2.32万亿元。

　　“9月居民贷款新增6503亿元，较上月继续增加1923亿元，短期贷款增加3038亿元，在上月增长基础上继续改善，表明居民消费信心持续恢复。”民生银行首席经济学家温彬表示，居民中长期贷款增加3456亿元，为三季度以来最高水平。

　　企业贷款方面，前三季度企（事）业单位贷款增加14.48万亿元，其中，短期贷款增加3.28万亿元，中长期贷款增加8.65万亿元。

　　在政策性开发性金融工具不断加码、引导加大制造业中长期贷款投放和创设设备更新改造专项再贷款等拉动下，企业中长期贷款大幅增加成为信贷增长重要支撑。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，企业中长期贷款同比多增，反映企业发展信心增强，融资需求明显回暖。

　　值得注意的是，9月，票据融资同比减少827亿元，今年以来首次出现负增长，对此，周茂华称，票据融资整体明显收缩，主要是国内宽信用政策持续发力，表内信贷融资成本稳步下行，企业逐步转向表内信贷融资。

　　“从趋势看，国内信贷有望保持强劲，国内经济活动趋势恢复，一系列纾困助企、稳增长政策效果有望进一步释放，实体经济融资成本降低，金融定向支持工具缓解了实体经济融资难，都将有助于推动实体经济信贷需求恢复。”周茂华说。

　　融资需求逐步改善

　　从社融数据看，9月社会融资规模存量同比增速从8月的10.5%上升至10.6%，也表明了融资需求正在逐步改善。

　　初步统计，9月末，社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%；2022年前三季度，社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元；9月份，社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。

　　“新增信贷和政府债券融资是社融的最大贡献项。”温彬说。

　　具体来看，前三季度，对实体经济发放的人民币贷款增加17.89万亿元，同比多增1.06万亿元；委托贷款增加3298亿元，同比多增4440亿元；政府债券净融资5.91万亿元，同比多1.5万亿元；非金融企业境内股票融资8738亿元，同比多596亿元。

　　温彬表示，从金融数据可以看出，在稳增长政策持续加码并加快落地下，企业和居民部门信贷有效需求持续回升，宽信用进一步提速。

　　宽信用提速

　　9月新增人民币贷款、社融和M2数据均好于预期，反映国内经济复苏动能在增强，实体经济融资需求回暖。

　　具体而言，M2同比增速维持高位，M1同比增长维持高增长。9月末，广义货币（M2）余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点；狭义货币（M1）余额66.45万亿元，同比增长6.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点。

　　温彬表示，一方面，增量政策持续发力下，信贷投放超预期放量，存款派生效应大幅提升；另一方面，9月财政支出力度较大和减税降费推动财政存款向M2转移，有助于市场流动性改善。

　　周茂华表示，M1同比受企业短期存款影响大，反映企业短期交易活跃度增强；同时，居民中长期贷款稳步改善也反映楼市销售在筑底回暖。

　　近一段时间，稳增长促投资举措密集落地，政策性开发性金融工具已完成6000亿元投放，5000多亿元专项债地方结存限额将在10月底前发行完毕，对重大基础设施资金供给形成支撑。

　　“从金融数据可以看出，在稳增长政策持续加码并加快落地下，企业和居民部门信贷有效需求持续回升，宽信用进一步提速。”温彬预计，基建、制造业、房地产等领域的信用扩张有望对四季度信贷和社融增速继续形成有力支撑，有助于经济运行保持在合理区间。

　　植信投资研究院高级研究员王运金表示，信贷结构持续改善显示实体经济需求正处在恢复过程中，一系列稳增长政策及接续政策进一步取得较好效果，下一阶段经济恢复增长的动力与信心有望增强。