IMF再度调降明年球经济增长预期多重风险萦绕 全球经济“负重前行”

　　本周，国际货币基金组织(IMF)2022年年会以线下方式在位于华盛顿特区的机构总部开幕。会上，IMF发布了多份权威性报告，对全球经济进行了阶段性的总结与展望。该组织在更新版《世界经济展望》报告中预计，明年全球经济增长将继续放缓至2.7%，较其7月份的预测下调了0.2个百分点，如果不包括2008年全球金融危机和新冠疫情最严重阶段，那么这将是2001年以来最为疲弱的增长表现。IMF强调，全球经济前景持续面临巨大的下行风险。此前发布的《全球金融稳定报告》提出，当前的全球金融稳定风险也有所增加，风险平衡明显向下行倾斜。

　　通胀顽固程度超预期 全球经济增长前景愈发黯淡

　　与7月类似，悲观的氛围充斥着整份更新版《世界经济展望》报告。IMF预计，今年的全球经济增长率将下降至3.2%，远不及去年6%的增长率；明年增长率则将进一步放缓至2.7%，甚至有25%左右的概率会降至2.0%以下。报告提出，欧元区的经济放缓最为显著，俄乌冲突引发的能源危机将继续产生严重不利影响，使该地区2023年的经济增长率降至0.5%。美国受到货币政策和金融环境收紧的影响，明年经济增长率预计将下滑至1%。新兴市场和发展中经济体方面，今年的经济增长预期由7月的3.6%小幅调升至3.7%，而明年将维持在这一增速。

　　报告提出，不断加剧的价格压力会压缩实际收入并损害宏观经济稳定，因此高通胀仍是当前和未来全球经济面临的最紧迫威胁。IMF预计，全球通胀今年最高将达到9.5%，远高于2021年的4.7%。同时，通胀保持高位的时间超过此前的预期，2023年的通胀率仅降至6.5%，而到了2024年才会降至4.1%。

　　尽管经济增速在放缓，但通胀压力比预期得更广泛、更持久。IMF首席经济学家古林查斯表示，在实际收入下降、价格上涨的环境下，全球三分之一的经济体今年或明年可能发生萎缩。此外，IMF提出，通胀水平高出预期的情况虽然在发达经济体十分普遍，但新兴市场和发展中经济体的通胀形势却存在很大差异。这使得各国在应对这场通胀危机中的政策权衡变得极其艰难，货币、财政或金融政策校准不当的风险已经急剧上升。

　　美联储政策溢出效应明显 全球金融稳定风险增加

　　今年以来，全球央行“领头羊”美联储进入激进加息通道，而其他国家在通胀和利差的双重影响下不得不跟随加息，金融环境较此前已大幅收紧。IMF本周发布的《全球金融稳定报告》提出，在这样的背景下，金融稳定风险已大幅上升。

　　新兴经济体方面，主权部门和非银行金融机构部门的金融脆弱性加剧。IMF的全球银行压力测试显示，在金融环境突然急剧收紧的情况下，多达29%的新兴市场银行(按其资产规模计算)将违反资本充足率要求，重建缓冲和填补资本缺口将需要超过2000亿美元。目前，新兴市场和前沿市场经济体以美元和其他主要币种计价债券的发行速度已放缓至2015年以来的最低水平。如果无法改善外部融资，许多前沿市场发行人将不得不寻求其他的资金来源或调整债务安排和进行债务重组。

　　同时，美联储的快速加息使得美元币值目前处于本世纪初以来的最高水平，这进一步加大了新兴经济体融资与偿债成本。IMF总裁格奥尔基耶娃直言，强势美元和更高的利率正在打击一些基本面薄弱的新兴经济体，众多的低收入国家已经或即将陷入债务困境。目前，各方急需通过二十国集团(G20)的“共同框架”，使受影响最严重国家能有序地进行债务重组，避免出现新一轮主权债务危机。

　　此外，对于一些关键资产类别而言，由于利率和资产价格不稳定，以指定价格出售资产的难度加大、速度更慢。市场的流动性不足，再加上先前本已存在的脆弱性，可能在未来几个月放大风险定价的快速、无序调整。事实上，随着货币政策收紧、经济前景严重恶化、经济衰退担忧增加、硬通货借款成本上涨以及非银行金融机构压力加剧，金融资产价格已经下跌。就美股而言，标准普尔500指数今年迄今已经累计下跌24.7%，纳斯达克综合指数今年已经累计下跌33%。值得注意的是，《全球金融稳定报告》提出，如果全球金融市场发生动荡，那么在避险情绪的驱使下，投资者将转向安全资产，这将促使美元进一步升值，大大增加其他国家的通胀压力和金融脆弱性，形成恶性循环。

　　IMF金融顾问、货币和资本市场部门主管阿德里安表示:“我们处于一个极度不寻常的环境中，面临巨大的不确定性。这也意味着市场的波动性和市场定价的双向波动会非常大。例如，今年夏天一度出现的反弹，似乎已后继乏力。”IMF认为，过度收紧货币政策则可能将全球经济推向不必要的严重衰退，金融市场也可能难以承受过快的政策收紧步伐，建议各国在必要时通过金融政策维持市场稳定。