美联储利率决议重磅来袭! 这一次，美联储将是行动上的鸽派 措辞上的鹰派?

　　经过长达一年多的加息周期后，多数美联储官员可能倾向于6月按兵不动“跳过”加息（skip hike），但是分析人士普遍认为此举可能伴随着一个非常强烈的信号，即美联储官员们仍准备未来在必要时选择继续加息。

　　换句话说，6月的这次利率会议很有可能是一次行动上偏向鸽派（跳过加息），但与货币政策相关的措辞上偏鹰派（下次可能继续加息）的货币政策会议。美联储希望传递一个信号，即利率将在高位停留较长一段时间（High for longer），金融市场不应对6月跳过加息产生过于鸽派的解读。

　　智通财经了解到，在美东时间6月13日至14日的美联储政策会议上，利率期货市场押注美联储将政策利率维持在5%至5.25%的范围内不变，使得美联储有时间能够评估近期银行业承压后的基准前景，7月份加息25个基点的预期则不断升温。与此同时，美联储主席鲍威尔也必须安抚一些立场较为鹰派的美联储官员以及传递出跳过加息不意味着加息周期结束的重要信号。在一些鹰派官员看来，通胀降温方面的进展已经停滞，并表示美联储可能需要采取更多措施，为弹性惊人的美国经济降温。

　　来自德意志银行的高级美国经济学家Brett Ryan表示：“他们似乎打算在6月会议上跳过加息，继续评估美国银行(29.27, 0.04, 0.14%)业危机带来的压力，确保没有任何潜在的问题。”“但由于劳动力市场走强，而且鲍威尔强调的那些通胀指标没有出现显著的降温迹象，美联储还有更多工作要做。”

　　美联储政策转变——6月的“跳过加息”可能会使美联储最近的一致意见化为泡影

　　美联储官员最近的投票结果趋于一致，除了去年有两次单独的反对意见，而且在谈到降低通胀的承诺时，他们经常用类似的方式。但是，6月的“跳过加息”预期可能破坏美联储最近趋于一致的政策意见。

　　但随着政策利率接近或处于美联储官员们认为足以抑制经济的水平，关于利率还能“走多远”这一问题官员们出现了不同的观点，这增加了在即将召开的利率会议上出现不同意见的可能性。

　　“跳过”6月加息≠加息周期结束，美联储倾向于敞开加息敞口

　　美联储官员们面临的一个关键问题是，银行业的压力在多大程度上导致了美国信贷加速收缩。

　　身为2023年以及明年FOMC票委的美联储理事沃勒（Christopher Waller）表示，虽然到目前为止银行业危机还没有对信贷状况产生巨大影响，但这些影响可能需要一段时间才能在经济中显现出来。

　　沃勒在5月24日表示：“从硅谷银行倒闭到7月的会议将过去四个多月。”“到那时，我们将对信贷状况有更清晰的认识。如果银行业状况似乎没有过度收紧，那么7月份选择加息很可能是合适的政策。”

　　鲍威尔在5月19日的一次会议中也提出了类似的观点，他表示，美联储目前的行动让它有时间放慢加息步伐，以更好地评估之前加息带来的影响以及银行业压力对更广泛经济领域的影响。

　　尽管决定美国货币政策的美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的多数票委似乎同意这一推论，但一小部分票委对于抗击通胀缺乏进展呈现出不安情绪。

　　“我仍然担心通胀下降的速度是否足够快，”2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）在上个月的一次讲话中表示。洛根今年对政策有投票权，并且是态度最明确的鹰派票委之一，她表示：“未来几周的数据可能会显示，6月不加息可能是合适的。然而，到今天为止，我们还没有达到降通胀至2%的最终目标。”

　　身为2023年以及明年FOMC票委的美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）上月警告称，物价和劳动力都没有显示出足够的降温迹象。圣路易斯联储主席布拉德（ James Bullard）、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari ）和克利夫兰联储主席梅斯特（ Loretta Mester）则公开表示对6月加息持支持态度。其中，布拉德和梅斯特今年没有货币政策投票权，但他们被视为美联储官员中具有影响力的声音。其中，有着“鹰王”之称的布拉德更是直接预计美联储今年将需要再加息两次，以抑制仍然高企的通胀率。

　　尽管地区性的美联储主席投政策“反对票”相当常见，但FOMC中较为鹰派的成员鲍曼或者沃勒所投出的反对票，可能将是2005年以来美联储理事首次公开投反对票。

　　CPI数据若高于预期，6月加息与否仍存在变数

　　最近几周，市场越来越关注这些鹰派观点。在美联储5月2-3日的会议之后，投资者和经济学家们普遍认为，一旦美联储暂停加息，他们仍将在最终降息之前的很长一段时间维持高利率（High for longer）。

　　此外，自5月以来，通胀和劳动力市场数据都比经济学预期的更加火热。

　　美联储青睐的通胀指标核心个人消费支出指数（核心PCE） ——即剔除食品和能源后的指数在4月同比上升4.7%，略高于去年12月的4.6%。鲍威尔等官员密切关注的“超级核心通胀指标”——即核心服务业通胀指标在4月份环比增长了0.4%，这是自今年年初以来最大幅度的月度涨幅。美国劳工部公布的一份报告显示，5月份美国增加了33.9万个就业岗位，远高于经济学家的预期。

　　经济学家们普遍预计美国5月核心CPI将继续升温，预计5月核心CPI环比增长0.4%与前值一致，同比增长5.3%——该数值仍将位于历史高位。整体通胀率方面，经济学家普遍预期5月整体CPI同比增长4.1%（前值为4.9%），环比增长0.3%（前值为0.4%）。

　　美国核心通胀料将维持高位

　　强劲的经济数据，加上鲍威尔和一些美联储理事发出的尖锐信号，使得市场对于美联储暂停加息周期的预期转变为“跳过6月加息”。

　　因此，在本周利率决议公布后的新闻发布会上，经济学家们普遍预计美联储主席鲍威尔将传达美联储加息周期还没有结束的信号，即使多数官员们选择6月份不加息。

　　美联储官员们将于美东周三下午2点在会后发布政策声明，预计可能不会有太大变化——之前的声明承认了“进一步收紧政策”的可能性，鲍威尔可能会利用他召开的新闻发布会来强调7月加息的可能性。

　　美联储官员还可能通过更新经济预测来表明他们对加息的展望和预期，他们将在本周为期两天的会议后发布最新的经济预测数据。在今年3月，19名官员中有7人预计，今年年底利率将高于目前水平，而且只需要少数官员向上修正数据，就能将点阵图显示的美联储利率中值推高。经济学家普遍预计美联储小幅上调点阵图利率，预计年底联邦基金利率终值可能提高至5.25%~5.50%区间，对应下半年加息一次，幅度为25个基点。

　　美联储面临的其中一个问题在于，周二将公布5月份消费者价格指数（CPI）报告，这是FOMC会议的第一天。如果读数过高，可能会使得更多的美联储官员们放弃跳过6月加息计划的可能性，转而推进继续加息25个基点。

　　桑坦德美国资本市场（Santander US Capital Markets）驻纽约首席美国经济学家Stephen Stanley表示：“人们看待事物的微妙差异，以及对两种风险——走得太远的风险与走得不够远的风险以及应该给予多大重视的观点差异，尤其在接近重要转折点时，这些都会更加明显。”