评央行碳减排工具：对新能源运营商是确定性利好

央行11月8日宣布，推出碳减排支持工具！

为贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和的重要决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，人民银行创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具。重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构碳减排贷款按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。中信建投证券银行、新能源、公用事业和机械研究团队最新联合解读重大政策影响:

减碳工具落地 货币政策结构化 碳中和基建逆周期全面启动

民营运营商此前项目贷款利率4.6-5.4%，国企会低一些，3.8-4%，这次一年期利息可能在3.5-3.8%，五年期以上可能在4.5左右，对民营企业来说是非常不错的水平，运营商收益率会提升。

影响收益率三因子:利率、电价、发电小时数。

目前电价中枢上移，今天的文件使得利率整体水平下降，银行放贷意愿强化对民营运营商的弹性会更高，近期由于产业链涨价收益率有压制，这个利好能很好地提升运营商上项目的积极性，政策落地后，对于运营商装机体量有正面的作用，收益率也会提升的很明显。

对制造业也构成重大利好

电价降低1分钱，对于产业链利润的压制在1毛钱。电价降低1分钱，要向产业链要1毛的利润，光伏每年都降本，行业整体利润空间从4毛降到3毛，蛋糕变小，在线整个收益率是上行的，运营商对于制造业利润压制变小，一旦运营商利润丰厚，对产业链要利润的想法会减弱，制造业压力会得到缓解。

投资建议:民营运营商弹性比国有企业弹性高，民营新能源或者而地方国资运营商非常值得关注。

制造业:光伏我们最好的还是一体化组件环节以及硅料、胶膜等。

因此不仅利好运营商，也利好制造业，本质上是国家让利，全行业受益。

银行踊跃度很大

此次流程上，一年期LPR3.85%，央行给商业银行贷款1.75%，两者一减两个点就是银行的平均利差，这样一来，银行做业务可以挣平均利差。银行对政策鼓励的方向愿意支持有动力，踊跃度肯定会很大。

无论是可以存量置换还是只能做增量，只要银行可以赚到行业平均利率差就有动力，就可以上量，如果这个业务利差远低于银行平均利差水平，那其投放规模可能就会比较有限，对行业发展的意义就不大。

只有确保商业可持续、可上量，才可以尽可能做大。这个安排是站在行业长期发展，政策方向就是让参与方实现长期可持续发展，这是最应该着眼的点。

如何落地，如何具体实施呢？

先贷再补，这模式是去年疫情之后比较成熟的方式，银行监管投出贷款，定向支持，这种政策根据实际情况申请补贴贷款，首先确保贷款投向精准，要有非常严格的方向审查。这个模式本身在操作没有太大难度，操作并不难，也不是全新的事情，核心还是银行有没有动力，只要有动力都好办，政策鼓励的方向，都愿意做，只是不要亏钱去做，这个诉求满足，对于后面的操作问题不大，没有技术上的困难

对于新能源运营企业是确定性利好

对于新能源运营企业是确定性利好，低息鼓励装机规模。

对于电力央企角度来说，现在新能源主体还是传统发电企业，火电成为新能源投资主体，火电目前的经营困境对新能源投资有一定影响，目前国家从政策角度不断调整，用严厉的政策抑制煤价上涨，也用市场化电价使电价更加灵活，火电市场化交易高耗能企业电价涨了20%，火电至暗时刻已过，未来有更多的钱投入新能源。

对央企的利好在于流动性层面而不是收益率层面，央企本身融资成本就很低，3.85%和央企主流融资成本差不多，风光重资产投资，电力系统目前每年风光投资规模6000亿左右，未来规模还会扩大，也会不断上量，主流选择28、37财务杠杆，这个政策为新能源运营企业提供更好的流动性，有更充分地弹药快速提升装机规模。

双碳政策催化不断

重点支持三大领域:

清洁能源领域主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能（包括电化学储能）、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目、户用分布式光伏整县推进、跨地区清洁电力输送系统、应急备用和调峰电源等。

节能环保领域主要包括工业领域能效提升、新型电力系统改造等。

碳减排技术领域主要包括碳捕集、封存与利用等。

新能源、节能、碳减排是实现双碳目标的重要三驾马车。建议关注市场关注低、认可度不足的节能、碳减排标的。

为贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和的重要决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，人民银行创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。

人民银行通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构，人民银行通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。

为保障碳减排支持工具的精准性和直达性，人民银行要求金融机构公开披露发放碳减排贷款的情况以及贷款带动的碳减排数量等信息，并由第三方专业机构对这些信息进行核实验证，接受社会公众监督。

碳减排支持工具的推出将发挥政策示范效应，引导金融机构和企业更充分地认识绿色转型的重要意义，鼓励社会资金更多投向绿色低碳领域，向企业和公众倡导绿色生产生活方式、循环经济等理念，助力实现碳达峰、碳中和目标。

人民银行有关负责人就碳减排支持工具答记者问