本周美联储决议料不加息 需关注的要点有哪些？

　　与往常一样，本周的美联储会议将更多地讨论政策制定者对未来的预期，而不是他们现在正在做什么。

　　目前，美联储几乎不可能选择提高其基准借款利率。根据芝加哥商品交易所（CME）的数据，市场预计美联储自2022年3月以来第12次加息的可能性只有1%。

　　但在北京时间周四凌晨的利率决议上，将重点讨论美联储一系列关键指标的季度最新预期——利率、GDP、通胀和失业率。这就是悬念所在。

　　1、利率

　　美联储不会调整其关键基金利率，这一利率决定了银行间的隔夜拆借利率，但也会影响到许多形式的消费者债务。

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　　从历史上看，尤其是在美联储主席鲍威尔的时代，美联储不喜欢逆市而动，特别是当市场预期强烈地朝着一个方向发展的时候。基金利率锁定在5.25%-5.5%的当前目标区间，这是自21世纪初以来的最高水平。

　　不过，人们普遍认为，美联储将确保让市场知道，它不应该对接下来的事情做出假设。

　　美联储前副主席Roger Ferguson本周表示：“这里可能会暂停，但很明显，正如他们所说，11月会议很可能是一场现场会议。我认为他们还没有准备好说，‘我们现在结束加息了。’”

　　他补充说：“现在是美联储非常谨慎行事的时候了。他们绝不应该说，我们已经完全结束加息了，因为我认为他们还没有真正了解这一点，我认为他们希望有灵活性，如果需要的话，就再做一次。”

　　2、点阵图

　　美联储传达其意图的一种方式是通过其点阵图，这是一个匿名的网格，列出各个成员对未来利率的预期。

　　市场将寻找点上的微妙变化，以了解官员们对事态发展的看法。

　　PNC金融服务的首席经济学家Gus Faucher表示：“我认为，他们将保持加息的倾向，并暗示，如果数据开始显示，通胀没有像他们预期的那样放缓，或者如果劳动力市场仍然过于紧张，他们愿意进一步加息。”

　　市场参与者将关注的一个关键因素是：“较长期”中值点，在周三的情况下，将是2026年以后的预测。在6月会议上中值预期为2.5%。

　　RSM的首席经济学家Joseph Brusuelas表示，如果上升，哪怕是25个基点，这可能是一个“默认的”信号，美联储将满足于让通胀高于2%的目标，这可能会扰乱市场。

　　他表示：“我们正在打基础，让我们的客户准备迎接我们认为将上升的通胀目标。”

　　3、美联储经济预测摘要（SEP）

　　美联储每个季度都会更新其经济预测摘要（SEP），即对利率、通胀、GDP和失业率的展望。可以把SEP看作是美联储留下的政策线索，不幸的是，这条线索往往留下了一些不尽如人意的地方。

　　特别是在过去几年里，由于美联储官员误读了通胀和经济增长，预测一直出现了明显的错误，导致一些重大的政策调整，使市场失衡。

　　在本周的迭代中，市场普遍预计，美联储将大幅上调其6月份对今年GDP增长的预测，同时下调其对通胀和失业率的预期。

　　摩根士丹利的首席美国经济学家Ellen Zentner周二表示：“美联储将不得不近一倍上调其增长预测。”

　　4、声明

　　虽然SEP和点阵图将吸引最多的关注，但会后声明中潜在的调整也可能成为焦点。

　　Zentner表示，美联储可能会改变一些政策描述，以及对经济的看法。7月声明的一个潜在调整可能是这样的：“在确定进一步收紧政策（可能是合适的，以便随着时间的推移使通胀回到2%的水平）的程度时，委员会将考虑货币政策的累积收紧程度，货币政策对经济活动和通胀的滞后影响，以及经济和金融的发展。”

　　她说，去掉“进一步”一词将发出一个信号，即联邦公开市场委员会（FOMC）成员至少在考虑不需要再加息了。

　　第二个潜在有力的变化是，如果美联储去掉“委员会仍然高度关注通胀风险”这句话中“高度”这个词，这可能表明，美联储对通胀的担忧越来越少。

　　Zentner说道：“这些都是小小的调整，不应该掉以轻心，它们将是阻止加息周期的一小步。”

　　5、新闻发布会

　　在发表声明、点阵图和SEP之后，鲍威尔将走上讲台，回答记者的提问，这一活动一般持续约45分钟。

　　鲍威尔利用这次会议来放大FOMC已经做过的事情。有时候，他的说法多少也与官方文件的说法有所不同，这使得事情变得难以预测，并可能影响市场走势。

　　市场押注美联储已经结束了本轮加息周期，认为11月加息的可能性只有30%。如果美联储主席能做点什么来解惑市场情绪，那将是有意义的。

　　不过，Zentner预计美联储将与市场思维保持一致。她说：“我们确实认为，美联储已经结束了，他们只是还不知道而已。”