通货膨胀下 11年前的“货币战争”可能以另外一种形式出现

　　主要国家的央行行长曾被指控，刻意压低他们的货币汇率，以刺激经济增长；如今为了帮助对抗通胀威胁，这些行长现正设法让其货币升值。

　　近11年前，巴西财政部长Guido Mantega指责富裕国家发动了一场“货币战争”，做法是降低利率，以更便宜的货币带动本国经济摆脱衰退，但是像巴西这样的国家就要承受货币升值的苦果。

　　如今，许多国家最担心的是通货膨胀过度，而非经济增长过少。在这种背景下，升值本国货币升值，可以降低国外产品的价格，帮助为通货膨胀降温。

　　根据彭博经济研究的SHOK模型，第二季度美元如果在贸易加权基础上升值10%，将使随后两个季度的通胀下降约0.4个百分点。如果欧元在类似基础上升值10%，对欧元区的影响略大。

　　虽然美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和其他人都没有为最近本身货币的升值来背书，但也没有唱反调。

　　结果就是高盛(349.06, -10.99, -3.05%)和华尔街其他公司的策略师宣称，随着政策制定者从升值本国货币中找到抑制通货膨胀的工具，一场 “逆向货币战争”正在开打。

　　“有一个重大转变是不再认为货币升值是不可取的，”高盛欧洲利率策略主管George Cole说。如果越来越多G-10央行认定，在当前紧缩周期中，强势货币可能是友非敌，也不必意外。

　　在本周给客户的一份报告中，Cole和同事Michael Cahill建议，随着美联储收紧货币政策的方式似乎比之前预测的更积极，其他央行将设法跟上步伐，以免本国货币走低。

　　高盛估计，主要央行平均需要将利率提高约10个基点，才能抵消其贸易加权货币1个百分点的波动。这种不愿本国货币疲软的“新典范”应该有利于欧元、瑞典克朗和瑞士法郎。