3月LPR报价出炉：1年期和5年期均维持不变

　　中国3月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.7%，预期为3.7%，上月为3.7%。5年期LPR为4.6%，预期为4.6%，上月为4.6%。

　　3月LPR按兵不动！1年期为3.7% 专家:原因有三

　　新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉。3月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布:1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与此前持平。

　　3月LPR不变

　　招联金融首席研究员董希淼接受中新经纬采访时表示，本月LPR保持不变，原因可能有三个方面。第一，从利率水平看，目前实体经济贷款利率已经处于低位。央行发布的2021年第四季度货币政策执行报告显示，2021年12月末金融机构人民币贷款加权平均利率为4.76%，其中企业贷款加权平均利率为4.57%，处于改革开放四十多年来最低水平。

　　第二，从外部环境看，发达经济体正在收紧货币金融政策。我国货币政策“以我为主”，但这也一定程度上使得金融管理部门和金融机构调降政策利率、市场利率的行为更加谨慎。

　　第三，3月15日，央行在公开市场开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率持平在2.85%，当月MLF到期规模为1000亿，实现净投放1000亿元。董希淼称，一般而言，MLF如果未变，LPR调整的可能性较小。此外，3月份央行也未进行降准等操作，银行资金成本未有显著变化，压缩加点的空间和动力不足。

　　太平洋证券也认为，1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，15日央行进行的1年期中期借贷便利(MLF)利率与上期持平，本月1年期LPR报价将大概率保持不变；但是5年期LPR有可能下滑，以促进住房销售。

　　数据显示，2019年8月LPR改革之后，LPR曾多次下调。股市方面，短期内上证指数小幅下跌，长期内整体上涨。债市方面，短期内10年期国债收益率普遍下行，长期来看收益率普遍上涨。

　　央行本月表示，为增强可用财力，今年依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。

　　在西部证券看来，央行上缴利润或将推动LPR报价下调。从准备金的角度来看，央行上缴的结存利润时依靠外汇占款派生的准备金是没有成本的，这相当于银行体系将在2022年获得1万亿没有成本的准备金。按照MLF利率计算，这1万亿的上缴可以帮银行体系节约285亿元利息成本，跟此前两次降准为银行体系节约的成本相近。也就是说，随着央行上缴结存利润的增加，再次引导银行单独下调LPR报价成为可能。

　　《2021年第四季度货币政策执行报告》的“下一阶段主要政策思路”中，央行明确表示要“引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本”；而在三季度报告中，相关提法为“推动小微企业综合融资成本稳中有降”。

　　东方金诚认为，当前仍处于经济下行压力期，未来通过LPR报价下调来降低企业融资成本仍有空间。另外，为遏制楼市下滑势头，下一步通过5年期以上LPR报价下调、较大幅度降低个人住房贷款利率也将是政策的一个发力点。

　　3月LPR连续2个月未变 短期货币政策放松步伐暂缓但未终止

　　周一公布的3月贷款市场报价利率(LPR)均与上月持平。3月21日，全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。

　　市场人士表示，3月中期借贷便利(MLF)利率保持不变，当月LPR报价基础未发生变化，加之近期市场利率水平边际走高，报价行缺乏下调LPR报价的动力，导致当月LPR报价连续两个月维持现有水平。

　　国泰君安证券首席宏观分析师董琦指出，后续货币政策宽松仍会加码，窗口集中在二季度，疫情反弹也可能是二季度降息降准催化剂。此外，各地房贷利率仍有较大调降空间。

　　未来LPR报价仍有望下调

　　市场人士指出，当前宏观经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱 “三重压力”尚未全面缓解。3月经济和金融数据若出现不同程度回落，央行仍有可能主动下调政策利率，并推动LPR报价下调，释放明确的稳经济和稳楼市的信号。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，本轮LPR报价下调过程尚未结束，二季度存在10至15个基点的下调空间。主要原因在于，二季度央行有可能再度实施一次全面降准，进而带动LPR报价下调5个基点；二季度MLF利率也存在下调10个基点的可能。

　　不过近日美联储宣布加息25个基点，海外央行密集加息的预期日趋强烈，尽管海外加息潮并不决定我国货币政策，但据以往国内货币政策操作的经验观察，在美联储加息过程中，后续国内央行在降准降息的操作节点上，可能会表现出更为谨慎的态度。

　　下调LPR将有利于信贷增长

　　2月金融数据显示，当前信贷需求仍不足，其中居民端因房地产风险影响购房需求，疫情反复影响消费需求，而企业端因成本上涨，投资意愿不强。近日金融委会议也要求，要保持新增贷款适度增长，后续来看，通过下调LPR报价，推动信贷合理增长仍有可能。

　　光大证券金融行业首席分析师王一峰指出，3月以来，信贷投放景气度依然偏弱，实体经济有效需求不足问题依然突出。3月信贷投放或继续表现为“总量尚可、机构分化、结构欠佳”。后续按揭贷款利率仍有望进一步下行，在因城施策框架下，前期部分按揭贷款利率偏高的热点城市，以及三四线城市均存在下行空间。

　　市场人士表示，在货币政策“靠前发力、主动应对”的导向下，后续仍有可能通过降准降息刺激有效需求恢复、扭转市场悲观预期，下一个货币政策观察窗口或在4月份。