强劲非农难撼降息预期，美债交易员抓住4%的收益率

　　押注2024年债券反弹的交易员们对近期的回落并不担心，他们认为这是在美联储开始降低利率之前抓住高收益率的机会。

　　上周五，在劳工部报告上月非农就业增长意外加快后，美国国债价格下跌。但由于买家在10年期国债收益率接近4.1%（去年12月中旬以来最高）时蜂拥而至，因此价格下挫幅度有所收敛。

　　即使在数据显示美国经济持续走强的情况下，美债市场仍出现反弹，这凸显了过去两个月来市场情绪的明显转变，投资者越来越相信债券市场正坚定地从几十年来最严重的衰退中复苏。

　　尽管近期收益率有所回升，但仍远低于去年10月份的峰值，因为交易员们打赌美联储可能会在3月份就开始放松货币政策。摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示，“4%至4.2%之间的任何区间都是10年期美债的买点”。他指出，在美联储上次会议之前，收益率处于该区间的上限，“要想突破4.2%，美联储必须重新加息，或者取消全部降息。”

　　2023年最后两个月美债市场的反弹结束了数十年来最严重的亏损，推动美国国债在年内实现上涨，并增强了收益率不会重新触及前期峰值的信念。投资者注意到，如果新的数据改变对美联储可能采取的路线的预期，收益率可能会走高，但一些大型投资公司已将近期的下跌视为买入的好时机。

　　道明证券的策略师上周五告诉客户，虽然短期内债券仍可能进一步下滑，但他们仍然相信劳动力市场正在降温，10年期美债收益率将在2024年底达到3%。

　　WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示：“债券市场还没有准备好放弃对美联储今年降息的乐观预期。逢低买入的论调仍将存在，要改变这种状况，需要的不仅仅是一份就业报告。”

　　不过，并非所有的债券市场都能避免损失，如果交易员因经济强劲而进一步削减降息押注，对政策敏感的两年期美债可能面临重新定价的风险。本周市场将面临更多考验，12月消费者物价指数（CPI）将公布，370亿美元的10年期美债拍卖将成为衡量需求的关键指标。纽约联储主席威廉姆斯本周的公开露面也将成为市场关注的焦点。

　　接受彭博社调查的经济学家预计，12月份CPI的年增长率将从上个月的3.1%上升到3.2%。但核心指数CPI预计将从4%放缓至3.8%。虽然这一数字仍高于美联储2%的目标，但增速已明显回落。此外，美联储首选的通胀指标PCE在11月份按六个月年化计算仅上升了1.9%，这是该指标三年多来首次低于美联储的目标水平。

　　哥伦比亚Threadneedle投资公司固定收益部全球主管Gene Tannuzzo说：“随着我们走过这一年，10年期美债利率可能会低于3.5%，而这取决于通胀率走低和经济增长稍显疲软。通胀率下降和经济增长放缓的趋势意味着美联储有一个宽松的框架，而这很可能会在今年上半年出现。”

　　彭博智库策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman表示，“未来几个月，随着市场对部分降息的定价，美债收益率可能会走高，但我们仍然认为，到年底时，整个曲线的收益率将在更大的牛市趋陡趋势中走低。”