美联储激进加息，市场真的会下跌吗？历史上加息超过50BP后美股发生了什么？

　　美联储的鹰派言论令隔夜美股大跌。美联储主席鲍威尔表示，美联储致力于“迅速”加息以降低通胀，提前进行任何调节都是合适的，包括下个月加息0.5个百分点。

　　本是鸽派的旧金山联储主席戴利甚至表示，美联储可能会在未来两次货币政策会议上分别加息50个基点。

　　截至当地时间4月21日收盘，道琼斯指数跌1.05%，报34792.76点；标普500指数跌1.48%，报4393.66点；纳斯达克指数跌2.07%，报13174.65点。

　　浙商证券认为，在当前极端通胀压力下，美联储需要通过紧缩预期打压通胀预期，加息幅度加大并前置有助于通胀预期尽快回落，因此5、6月联储议息会议同样存在加息50BP的可能性。

　　美联储激进加息后市场真的会下跌吗？本文便来梳理，历史上加息超过50BP后美股发生了什么？

　　1994年加息周期:该轮加息周期盈利驱动美股上行

　　该轮美联储激进加息期间，美股仍然维持上行态势。1994年2月至1995年2月间，标普500指数上涨幅度4%，在此期间受加息影响估值水平大幅下行，市盈率由1994年的22倍下降至2022年的16倍，在此期间美股上行主要受盈利驱动。

　　1987年加息周期:该轮加息周期美股上涨

　　该轮两段加息周期，分段看美股均呈现上涨趋势。首轮加息周期，即1987年4月至9月间，期间标普500指数上涨幅度为20.64%，市盈率从19倍上涨至22倍(估值升幅小于指数)，期间美股上行核心受估值盈利双轮驱动。第二轮加息周期，即1988年3月至1989年3月，期间标普500指数上涨幅度为12%，市盈率由16倍降低至12倍，在此期间美股上行主要受盈利驱动。

　　1984年加息周期:美股有一定调整压力

　　由于1984年美国的经济基本面、就业市场维持高景气度，宏观杠杆率抬升温和、金融体系较为稳定，该轮加息未引发资产价格的剧烈调整。1984年美联储加息期间内各类资产表现较为分化:美股有一定的调整压力、美债收益率震荡上行，美元指数在加息后表现强势。

　　从美股看，1983-1984年美股市场走势主要由估值所驱动，市盈率走弱带动标普500指数和纳斯达克综合指数震荡下跌。但盈利增长对冲了加息对估值水平的负面影响，美股在加息结束前的一段时间内涨幅明显。