美联储鸽派羽翼未丰，各国央行可能并不那么急于降息，新年市场回升的趋势遇阻

　　美股周二延续抛售潮，美债收益率飙升至逾一个月高位。这一趋势出现的背景是，经济数据强劲降低了美联储(fed)最早在3月份启动政策降息的紧迫感。

　　由于美国三大股指均下跌，股市一片哀号，大型科技成长型股票对利率市场变化更为脆弱，给以科技股为主的纳斯达克带来了最大的压力。此外，美国国债收益率在近期上涨的基础上继续走高。

　　随着美联储鸽派羽翼未丰，本周市场情绪出现了震荡，包括就业市场紧张、通胀强于目标、消费者支出维持弹性，以及美联储发布更鹰派讲话等因素的综合作用表明，各国央行可能不那么急于放松政策。因此，美联储降息预期被进一步推迟，随着各国央行对通胀采取更加谨慎的立场，新年市场反弹的希望破灭。

　　美联储主席沃勒表示，“没有理由像过去那样迅速行动或降息”，这番言论的影响继续在金融市场引起共鸣。此外，英国公布的消费者价格指数(CPI)强于预期，令市场不太相信美联储3月份降息是板上钉钉的事。而最近美国公布的零售销售高于共识只是强调了趋势的转变。

　　当整个市场偏离既定轨道时，投资者最终会遇到这些不稳定的抛售拐点。突然间，美联储发言人讲话模棱两可走到了风口浪尖，制造了更多戏剧性场面，让市场情绪受到下一轮随机信息的摆布。但是几天的时间会有很大的不同。

　　过于热情的市场似乎完全被美联储即将降息的说法而头脑发热，以至于迅速忽略了美国通胀数据意外上升。另外，交易员将降息热情转移至生产者价格指数意外下行，从而加剧了对美联储(fed)行动的鸽派押注。

　　这种反应并非完全没有根据——美国核心通胀似乎得到了控制，这对美联储来说意义重大；因此，生产者价格指数向好被市场视为好消息。然而，通胀情况是否足够好到足以令美联储3月份降息25个基点，并伴随着降息押注的升级，现在这一预期构成争论的焦点，而且这种争论可能会一直持续到下一次通胀数据公布，因为降息押注将在最终的高风险游戏中遭到选中或丢弃。

　　总之，美联储设定的降息门槛似乎高于市场最初的预期。然而，普遍的市场情绪表明，美联储面临的阻力最小的路径是倾向于在年中降息。关键的不确定因素影响降息速度，以及(或许更重要的)调整货币政策的时机。