“降息年”被打上问号！全球央行龙年现分歧：加息大旗仍未倒？

　　2024年真会是一个全球央行的“降息年”吗？随着时光正式步入农历龙年，人们对于这一去年年底曾坚信无比的预测，如今却已产生了越来越多的动摇——至少，想要像2年前全球主要央行同步迈入紧缩周期那样，各国在短时间内同时开启降息的大门，可能性似乎正愈发渺茫……

　　有迹象显示，随着决定物价前景的国内驱动因素的影响力逐渐取代全球趋势，发达国家央行过去四年来货币政策领域的同步性，即将开始出现裂痕。

　　部分央行甚至有可能在2024年继续加息……

　　作为20世纪90年代初设立通胀目标制的先驱，新西兰联储在设定货币政策趋势方面很有一套。而据澳新银行经济学家预计，该联储最快可能在2月底再度加息，交易员们认为新西兰有可能再次打破全球主要央行货币政策的一致性。

　　除此之外，近来立场愈发鹰派的，还有新西兰的近邻澳大利亚。澳洲联储主席Michele Bullock本月早些时候表示，“不能排除进一步加息的可能性”，这凸显了与市场预期截然不同的政策路径，市场原以为该联储在2月6日召开的今年首次议息会议上会采取鸽派基调。

　　事实上，即便是去年底所有人都预计2024年将降息多次的美联储，如今似乎也正在农历龙年到来之际，面临着新的变数。

　　在上周远超市场预期的两份美国重磅通胀报告——CPI和PPI发布后，就业增长激增、通胀持续具有粘性以及不断与悲观预期相悖的美国整体经济表现，已推动美国国债收益率重返约两个月来最高点，同时交易员大幅下调了对今年降息的预期。

　　美国利率期货市场目前对今年底的利率预估，已几乎与美联储12月的点阵图一致——决策者的预测中值对应2024年将降息三次，每次25个基点，而当前衍生品合约定价也对应相同的幅度，并预计仅有较小的可能性进行第四次降息。要知道，在去年年底，交易员曾一度押注今年会有7次降息。

　　更为极端的，则还当属几家华尔街投行与美国前财长萨默斯上周接连发出的“加息”呼声。法国兴业银行(16.070, 0.02, 0.12%)分析师Kit Juckes上周表示，美联储“没有理由急于”降息，如果美国经济重新加速增长，那么美联储下一次的利率决议可能是加息而非降息。

　　美国前财长萨默斯在近期接受采访时也扬言，美联储下一步很有可能是上调利率，而不是下调利率，他认为，美联储的举动必须“非常小心”。

　　与此同时，在过去数十年试图战胜通货紧缩的努力中，长期处于超宽松状态的日本，则可能会在未来几个月内采取自2007年以来的首次加息行动。

　　从这些央行的最新政策预期变动看，2024年究竟还是不是一个业内当初彪炳的“降息年”，确实已经需要被打上一个大大的问号。至少在今年上半年，“加息阵营”的力量甚至仍完全足以与“降息阵营”分庭抗礼……

　　全球央行龙年将踏上分歧之路？

　　当然，一些全球主要央行年内的宽松之路，可能尚不至于轻易改变，例如眼下经济正濒临衰退泥潭中的欧洲地区。

　　欧元区去年仅以极微弱的差距避免了经济衰退，其物价压力的回落速度快于预期，这支持了那些推动提前降息的业内人士的观点。交易商还纷纷押注瑞士央行最早将于下月降息。而英国仍处于经济衰退和高通胀的两难境地，这可能会让英国央行处于最艰难的境况之中。

　　国际货币基金组织(IMF)最新的一轮经济预测就突显了这种分歧：美国经济前景有所改善，欧元区经济前景恶化，英国经济数据惨淡。

　　债券交易员目前预计，到一年后，美国的基准利率将下降约100个基点，欧洲将下降约120个基点，而澳大利亚仅会比目前的水平低约40个基点，日本则将加息约30个基点。

　　花旗集团策略师表示，交易员需要对冲美联储在非常短暂的宽松周期之后不久加息的风险。

　　这是包括欧洲央行官员在内的全球主要央行试图避免的情况，他们担心，迅速的180度大转弯可能会最终被证明他们再次低估了通胀。

　　在过去的大半年时间里，各国政策制定者们已经花了大量时间讨论行动过早或过晚的风险，前者可能会被重新抬头的物价压力吓一跳，而后者可能会过多抑制需求。但目前，后者显然获得了更多的支持。

　　IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas表示，各国央行应避免过早宽松，因为这会使来之不易的信誉丧失，并导致通胀反弹；但也不能过度推迟降息，以免危及经济增长，并使通胀率面临低于目标的风险。

　　他在最近的一份报告中写道：“我的感觉是，通胀似乎更多由需求驱动的美国，需要关注上述第一类风险，而能源价格飙升在通胀上行过程中发挥了不成比例作用的欧元区，则更需要管理第二类风险。在这两种情况下，保持软着陆的道路可能并不容易。”

　　从长远来看，欧洲、北美和南太平洋(3.260, -0.03, -0.91%)各国的央行，都必须应对截然不同的结构性问题，如不同的人口增长率、能源进口依赖性、供应链转移和住房动态。因此，自2020年年中(新冠疫情)以来出现的全球货币政策一致性，几乎不可避免地会减弱。

　　胡佛研究所访问学者Mickey Levy表示，“各国央行将以不同的速度降低利率。虽然大多数地方的通胀都在下降，但央行行长们面临着不同的通胀和经济状况，这决定了实现其目标所需的适当政策利率。”

　　展望本周，将于周三和周四公布的美联储和欧洲央行1月份会议纪要，料将受到人们的密切关注，以了解这两大央行内部官员有关政策方向和步伐的最新见解。