上期所推动中国期货市场国际化，境外客户成交量占比倍增

　　从股市、债市再到商品市场，中国金融市场开放的大门正越开越大，近几年，境外投资者的参与度也持续提升。

　　值得一提的是，随着近年来境内特定品种期货产品的推出，中国期货市场国际化显着加速。 上海期货交易所（下称“上期所”）全资子公司上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）国际化的期货期权品种达5个，包括原油、20号胶、低硫燃料油、国际铜期货、原油期权，占全国国际化品种（目前总共9个）的一半以上。

　　磐石金融创始人石成虎在接受第一财经记者采访时表示:“要将中国这一监管非常严格的市场和境外连接起来具有挑战性，交易所做了很多努力，期货市场特定品种为境外投资者参与中国市场提供了途径。”作为境外经纪机构，磐石金融也成为众多境外客户接入中国期货市场的桥梁。

　　近日，上期能源综合评选出2021年度16家为上期能源市场建设作出突出贡献的境外经纪机构，磐石金融是境外特殊经纪参与者突出市场贡献奖的获得者。

　　中国期货市场境外参与者占比攀升

　　目前，上期所已上市铜、铝、锌、铅、镍、锡、黄金、白银、螺纹钢、线材、热轧卷板、原油、燃料油、石油沥青、天然橡胶 、纸浆、20号胶、不锈钢、低硫燃料油、国际铜20个期货品种，以及铜、天然橡胶、黄金、铝、锌、原油6个期权合约。

　　作为我国首个对外开放的品种，上海原油期货已上市运行4年，境外参与者占比不断提升。据公开数据，2018年上海原油期货（SC）境外客户成交量占比10%~15%。到了2021年1~8月，占比已提升至25%，增长近1倍。

　　从市场规模看，截至2022年3月底，上海原油期货累计成交量达1.58亿手（合1580亿桶），成交金额达66.97万亿元；今年一季度日均成交量达23.08万手（合2.308亿桶），日均持仓量达7.15万手。市场规模仅次于WTI和布伦特，是全球第三大原油期货。从参与者情况看，涵盖了境内外的石油公司、跨国贸易公司、投资银行、基金和资产管理公司等标杆企业。境外客户分布在亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲和大洋洲等六大洲的20多个国家和地区。

　　市场规模稳步提升，机构客户和境外客户参与深化，也使得上海原油期货在体现全球供需的基础上，更能有效反映区域市场供需特点。石成虎表示:“产品池、机制本身都已建立并不断完备，某些产品能不能吸引更多国际参与者也需要一定的契机。2020年3~4月油价巨震可能就是这样一个契机。”

　　石成虎分析称，2020年3~4月，国际油价大幅快速下跌。同年3月9日，WTI、布伦特原油期货盘中最大跌幅均超过30%；4月20日，WTI原油期货出现史上首次负油价，当日触发熔断30余次。上期能源充分利用规则，通过调整涨跌停板、保证金、仓储费，及时扩大交割库容等一系列组合拳，有效释放市场风险，维护市场稳定。当时，WTI出现了令市场震惊的负油价、布伦特原油期货价格跌至19美元左右，而上期能源SC价格稳定在210元人民币（等值31美元）左右。“作为全球最大的原油消费国，中国稳住了全球油价，上期能源SC价格成为全球油价的一个锚，尤其是东北亚地区。”

　　上市4年来，上海原油期货逐渐成为在中国及周边地区开展原油生产经营活动的企业对冲价格风险的有效工具。例如，从中东采购的原油运抵中国大约需要20天，采购和销售环节之间的时间差对企业而言存在较大价格风险，其间油价下跌会影响销售利润。基于上海原油期货对国内及亚太地区供需的有效及时反应，2020年上半年，境内外相关石油企业积极运用上海原油期货对冲价格风险，对冲了现货价格下跌的亏损。

　　此外，疫情以来，我国炼厂开工率下降，原油需求萎缩，石油生产商和贸易商的石油销售面临巨大挑战，相关企业通过期货市场卖出实物交割迅速回笼资金。以人民币计价的中国原油市场在为投资者对冲油价波动风险的同时，还能够对冲汇率及运费波动风险。

　　对接国际标准，丰富国际化品种

　　目前，中国期货市场正值“青年期”，未来进一步与国际接轨的空间和潜力巨大。

　　当前，上期能源的国际化期货期权品种达5个，已经形成了一定规模的产品池，良好的流动性吸引了众多外资企业和机构；股指期货每天成交量达30万手，而国内的基金、保险等大型机构尚未充分参与进来，外资的参与也非常有限，国债期货仅10万手且尚未对外资开放，这些产品未来的发展潜力巨大。

　　金融市场的国际化是以境外客户的广泛参与、境外品牌的积极注册、境外监管的认可为基础的。上期能源的境外客户来自六大洲（亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲和大洋洲）20多个国家和地区，备案的75家境外中介机构涉及10个国家和地区。上期能源的交割品来自全球各地，20号胶期货的注册商品包含来自中国、泰国、马来西亚和印度尼西亚等4个国家的25家企业、37家工厂的产品，受到境内外市场的广泛认可。

　　目前，上期所已在中国香港、新加坡完成监管注册，并被纳入欧洲第三国交易场所交易后透明度评估正面清单，为相关国家和地区境外投资者的参与提供了信心。

　　未来，进一步丰富国际化品种池也是关键，这将激发更多国际投资者的参与兴趣。例如，上期所将加快推进航运指数期货上市，推动黄金期货等成熟品种国际化，上市低硫燃料油月均结算价期货合约，并做好石脑油、成品油、天然气等新品种的研发。

　　中国也将稳步推进引入合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）参与商品期货、期权交易。2021年10月，证监会宣布，新增允许QFII交易国务院或证监会批准设立的期货交易场所上市交易的商品期货、商品期权和股指期权合约。看似简单的一则公告，实质上是加速中国市场与国际接轨、进一步吸引外资流入的强心剂。

　　特定品种交易期货或期权为境外投资者提供了便利的交易渠道。石成虎表示，我国已经上市的9个国际化品种以人民币计价，境外投资者可以使用人民币或美元作为保证金，盈亏、交割货款等可以直接用美元冲抵，利润也可以直接汇到境外。总体上，大宗商品人民币结算的基础机制已经具备，未来需要进一步扩充产品池、引入更多国际产业和机构客户参与中国期货市场。