纽约联储“剧透”FED政策路线图：明年“缩表”将踩刹车！

　　美东时间周三，纽约联邦储备银行对外施放货币政策信号，预计美联储可能在2025年停止收缩其资产负债表。

　　美联储明年将停止“缩表”

　　美东时间周三，纽约联储发布年度报告称，纽约联储银行交易部门估计，缩减资产负债表（即所谓的QT）可能会在2025年初或中期结束。到下一年，银行准备金将降至2.5至3万亿美元左右。

　　最新公布的会议纪要显示，在今年3月的美联储货币政策会议上，美联储官员已经开始讨论开始放慢QT速度的计划，不过该次会议没有做出任何决定。

　　会议纪要中写到，美联储官员们认为，鉴于2019年的市场动荡（这是美联储上次试图缩减其投资组合的时间），采取谨慎态度是合适的，“绝大多数与会者认为，很快（fairly soon）开始放慢缩表速度是审慎之举。”

　　在纽约联储报告中概述的“高准备金”情境下，资产负债表规模将缩减至6.5万亿美元左右，而在“低准备金”情境下，资产负债表规模将降至6万亿美元。

　　3月的会议纪要还显示，美联储官员们普遍倾向于维持现有的抵押贷款支持证券上限，但需调整国债上限。

　　美联储一直在以每月高达950亿美元的速度减持美国国债和抵押贷款支持证券。华尔街策略师预计，美联储会将美国国债的每月缩表规模上限从600亿美元下调至300亿美元，同时保持抵押贷款支持证券（MBS）的缩减上限不变。

　　视银行准备金水平而定

　　目前，华尔街正在关注银行准备金的适当水平，以保证流动性并避免金融市场发生崩溃。美国的银行准备金目前约为3.6万亿美元，美联储官员将这一水平描述为“充裕（abundant）”，并表示他们的目标是“充足（ample）”。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上个月的会后新闻发布会上，认为他们理想(28.73, 0.32, 1.13%)的“充足”的银行准备金水平，是比当前“略低一点点（a little bit less）”的水平。

　　高盛(403.91, 7.05, 1.78%)首席经济学家Jan Hatzius 领导的团队曾在报告中指出，从美联储的目标来看，当银行准备金从“充裕”变为“充足”时，这也意味着储备供应的变化对短期利率将产生适度影响，届时FOMC可能会停止缩表。

　　另外，纽约联储的预测显示，在美联储有息负债成本上升的推动下，美联储债券投资组合产生的净收入到2024年可能一直为负，随后几年才会恢复到正水平。

　　2023年，美联储的支出比其收入高出1143亿美元，导致其有史以来最大的运营亏损，迫使美联储在利率居高不下的情况下放弃向财政部上缴收入。