一文读懂：美元缘何持续大跌？

　　当国内投资者近来为人民币的持续反弹“欢呼叫好”之际，在全球外汇市场上，美元如今其实已处于了年内最为疲弱的一个阶段。

　　行情数据显示，美元目前已跌至了年初以来的最低水平，因投资者准备迎接美联储开始降息。衡量美元对一篮子六种主要货币强弱的ICE美元指数(DXY)本月迄今已下跌2.5%，在日内早间一度触及了1月1日以来的最低位101.30。

　　美元的暴跌无疑推动了其他一系列非美货币的全线反弹。欧元周二升至了年内最高水平，逾越了具有关键意义的1.11大关。英镑当天涨幅也高达近50点，最高触及1.3053美元，创下了2023年7月以来的最高位。

　　Aviva Investors欧洲经济和战略主管Vasileios Gkionakis表示，“如果美国经济增长放缓，而全球经济增长保持相对稳定，这应该会导致美元进一步走低。”

　　本周的诸多宏观消息面大事，显然正令不少美元多头在当前阶段选择了离场观望。美联储主席鲍威尔即将于本周五在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，交易员们将仔细从中寻找美联储是否可能在9月降息25个基点乃至更多的迹象。

　　在这一关键大事之前，北京时间今晚22点，美国劳工统计局还将发布2024年一季度非农就业和工资普查初步报告(QCEW)，届时将依照这个数据，对截至3月底的过去一年非农数据进行调整。一些业内人士已担心，美国截至3月一年的就业人数增长数量可能远不如最初估计的那么强劲。

　　高盛集团和富国银行的经济学家就预计，周三政府公布的初步基准修正数据或将显示，在截至3月的一年中，美国的非农就业人数增幅至少比目前的估值弱60万人，相当于大约每月5万。摩根大通的预测人员认为，下修幅度约为36万，而高盛则表示，最高可能达到100万人。这可能加剧投资者对美国经济陷入衰退的担忧。

　　巴克莱银行外汇策略师Skylar Montgomery Koning表示，“外汇市场继续对杰克逊霍尔年会可能出现的鸽派声音感到兴奋。周二对就业数据可能大幅下调的猜测也助长了这种观点。”

　　美国银行的G10外汇策略负责人Athanasios Vamvakidis则指出，市场正在期待软着陆和美联储降息，这对美元不利。他补充称，强劲的消费支出以及对美联储今年仍将多次降息的乐观预期，“有利于风险情绪”，但不利于美元，因为“美元仍被高估”。

　　在本轮下跌之前，美元在今年上半年其实曾上涨了逾4%，原因是美国经济的韧性令投资者感到意外。然而，有关美国经济“例外论”的说法，在近来却遭遇了不少挑战。

　　荷兰合作银行外汇主管Jane Foley表示：“我们预计美国将出现温和衰退。美国经济无疑正在放缓，并与其它国家趋同。”

　　她补充称，尽管德国制造业疲软、但欧元(美元最大的竞争对手)自7月初以来一直“非常坚挺”——兑美元汇率已上涨了约3%。

　　美元也沦为了套利交易的“棋子”？

　　值得一提的是，在近来美元一路走软的过程中，市场上还浮现出了一种说法：那就是美元是否也正扮演起了套利交易中融资货币的角色。

　　花旗集团外汇量化投资解决方案全球主管Kristjan Kasikov在一份最新报告中就表示，套利交易卷土重来，但这次和以往有一个关键不同——那就是被对冲基金充当融资货币的不是日元，而是美元。

　　在过去几周，投资者加大了对美联储年内大幅降息逾100个基点的押注，而考虑到日本央行仍可能进一步加息，旧有的押注美国强劲成长、日本借贷成本触底的模式已被打破。

　　Kasikov指出，“我们已经看到市场对美元开始变得更为看跌，人们猜测降息环境助长了风险偏好。 ”

　　这是自本月初日元套利交易遭受重创以来一个关键转折点。Kasikov表示，考虑到美国和日本的利率分化前景，使用套利交易策略的对冲基金可能会选择借入美元，而非日元。

　　虽然眼下美国联邦基金利率仍处在逾5%以上的高位，但相较于一些利率动辄高达两位数的新兴市场货币，相关套利交易仍并非全然无利可图。而且根据当前的利率市场定价，美联储很可能会在未来一年时间内降息约200个基点。

　　Kasikov就表示，自8月5日以来，对冲基金一直在用借来的美元买新兴市场货币，包括巴西雷亚尔和土耳其里拉。

　　事实上，许多资深外汇交易员当前并未忘却的是，在历史上，美元也曾长期是套利交易中融资货币的一大主流选择之一，尤其是在美联储过去十几年时间里处于零利率的宽松政策阶段内。

　　不过，Kasikov也表示，花旗预计全球套利交易表现良好的时间窗口很短，因为围绕美国总统大选的动荡可能令波动率再次飙升。

　　他指出，“我们对外汇套利交易的担忧已经有一段时间了。美国大选和政治日程将给市场带来更多波动，并加剧避险情绪。”