通胀下降提振欧洲央行放缓加息的希望

　　欧元区11月通胀放缓幅度远超预期，令市场对物价涨幅已过峰值的预期升温，并增强了欧洲央行下个月放缓加息的理由。欧元区19个国家的消费者价格在10月份增长10.6%后，本月增长10.0%，远低于分析师预期的10.4%。不过，欧盟统计局周三公布的数据显示，整体情况更为微妙，能源价格是经济放缓的主要原因，而令人担忧的主要食品价格通胀继续加速。

　　由于通胀是其2%目标的五倍多，欧洲央行今年以有记录以来最快的速度加息，而且在未来几个月仍有可能进行一系列加息，因为物价上涨需要数年时间才能抑制。但在连续加息75个基点后，一些政策制定者最近提出了12月15日加息50个基点的理由，认为通胀终于见顶了，欧洲央行已经取得了足够的进展，有理由采取更温和的举措。

　　尽管欧元区整体物价指数出现一年多来首次下滑，强化了欧洲央行下月采取更审慎行动的理由，但周三的数据也可能加剧通胀将比预期更为持久的担忧。不包括波动较大的食品和能源价格在内，基本价格增幅仍处于高位，这可能引发保守的央行官员发出警告，而令各国政府担忧的食品价格增幅几乎没有见顶的迹象。剔除食品和燃料成本后，通胀率从6.4%升至6.6%，而预期是会下降，而不包括酒精和烟草在内的更狭义指标则稳定在5.0%。与此同时，加工食品、酒精和烟草价格的上涨也从12.4%加速至13.6%。

　　另一个复杂的问题是，经济增长受到的影响没有一些人预期的那么严重，因此，即将到来的冬季衰退对通缩的影响可能比之前认为的要温和。

　　通胀最初是受疫情后重新开放期间供应瓶颈的推动，如今则是受粮食歉收和俄乌冲突引发的能源成本飙升的推动。在接下来的几个月里，尤其是在明年年初能源合同重新定价的时候，CPI仍有可能小幅回升，但很可能在2023年之前一直下降，到2024年底回到2%附近。一些政策制定者警告称，CPI如此快速的下跌缺乏历史先例，这表明，今天的小幅下跌不太可能改变利率在货币紧缩周期中的最终走向。