英镑势创脱欧公投以来最差年度表现 四张图表明“苦日子”还在后头

　　英镑动荡的一年即将结束，但几乎没有证据表明该货币在2023年的命运或有很大不同。

　　英国经济低迷的痛苦迹象不断堆积，让分析师怀疑英镑兑美元能否维持甚至延续近期的反弹。期权市场也表现出怀疑态度，交易员从长远来看仍然悲观。

　　英镑已从9月份创下的历史低点飙升，这得益于特拉斯的下台和美元回调。但该货币在2022年仍下跌了11%，势将迎来自2016年英国脱欧公投以来表现最糟糕的一年。

　　明年英国央行政策制定者的内部分歧可能会限制英镑上涨空间。与同行相比，英国央行看起来越来越鸽派。此外，英国经济步履蹒跚，预算赤字飙升，两位数的通胀导致该国的生活水平出现有史以来最大幅度的下降，抑制了支出，并引发了几十年来最严重的工业动荡。该国的房地产市场也摇摇欲坠。

　　盛宝银行外汇策略主管John Hardy表示:

　　“英国处于濒临衰退的经济体前列。英国央行进一步收紧货币政策和紧缩的财政状况相结合，可能会拖累英镑进一步下跌。”

　　以下四张图表可能为英镑在2023年的走势提供更多线索:

　　英镑兑美元在两周内就收复了特拉斯大规模减税计划所引发的损失，但其一年期风险逆转指标花了两个多月的时间才恢复到迷你预算前的水平。这一广受关注的市场情绪晴雨表的缓慢复苏表明，从长远来看，交易员仍然强烈看跌英镑，现货市场的反弹更多是基于仓位，而不是完全看涨的表现。

　　英镑的一年期风险逆转指标最近才回到2022年的平均水平

　　根据商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据，在截至12月13日的一周内，杠杆基金从之前的净多头转为净做空英镑，而资产管理公司则维持空头头寸。

　　从技术面来看，英镑的走势前景喜忧参半。最引人注目的是在月线图上出现的所谓看跌移动平均线交叉（也就是当短期移动均线低于长期移动均线时会发生看跌交叉）；同时恐惧-贪婪指标显示，尽管第四季度出现反弹，但空头仍在控制价格走势。这表明中期英镑面临下行风险。

　　英镑兑美元未能保持在周期高点附近，为看跌交叉打开了空间

　　摩根大通分析师认为英镑兑美元将在明年第一季度末之前从目前的1.21左右回落至1.14，理由是他们对英国的增长前景持“特别负面的看法”。明年5月份即将举行的地方选举也可能带来更多的政治不确定性。

　　接受外媒调查的策略师认为，该货币对预计将在明年第一季度跌至1.17，然后在2023年底前温和回升至1.21。

　　作为衡量衰退风险的指标，与隔夜利率挂钩的两年期和10年期英国掉期利差也表明英国的经济衰退时间预计将长于其主要同行。一年期远期国债和当前国债利差之间的差异表明，欧洲和美国的收益率曲线将比英国更陡峭。

　　掉期曲线显示英国的增长前景劣于其他同行

　　英镑兑其他主要货币也可能走弱。Rabobank、Commerzbank AG和TD Securities的策略师认为，随着欧洲央行强化其关于需要进一步加息的言论，与英国央行更为鸽派的立场形成鲜明对比，欧元兑英镑最早将于明年6月升至0.90，目前为0.88。

　　交易员押注欧洲央行比英国央行更为鹰派

　　随着日本央行逐渐收紧政策，英镑兑日元也可能走弱。根据法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes的说法，该货币对可能会回到120，这将是十多年来从未触及过的水平。