未来一周市场观察：美国，英国第一季度GDP，美国个人消费支出

　　6月28日 美国银行压力测试结果

　　考虑到3月份美国地区银行业的崩溃，这些压力测试不能再及时了。今年2月，美联储发布了其标准，其中包括严重衰退，商业和住宅房地产市场承压，以及企业债务承压。对这些测试的主要批评之一是，没有考虑到导致硅谷银行(Silicon Valley Bank)和第一共和国银行(First Republic)倒闭的利率大幅上升的情况。此外，美国的地区性银行没有被纳入压力测试情景，因为它们被认为规模太小，系统重要性不够。正如欧洲最近的经验告诉我们的，特别是在西班牙，大量的西班牙储蓄银行几乎使经济陷入瘫痪，导致银行救助，仅仅因为银行规模小，并不意味着如果问题蔓延开来，它就不会引发金融崩溃。美国地区性银行的问题在当时是众所周知的，然而，人们似乎一直低估了利率大幅上升将给美国银行业一些较小部门带来的风险，而本周的压力测试结果没有涵盖这些部门。

　　6月29日 美国第一季度GDP最终数据

　　美国第一季度GDP的第一次迭代令人失望，经济增长1.1%，放缓幅度超过预期，主要是由于库存下降幅度大于预期。由于美国消费者在新年大肆挥霍，这一数据随后被上修至1.3%，这得益于上修至3.8%，这是第四季度1%的强劲反弹。更令人担忧的是核心个人消费支出从第四季度的4.4%上升到5%。我们预计本周的修正数据不会有太大变化，尽管标题数据可能被修正为1.4%，而随着更多数据加入到更广泛的数据中，大多数注意力将集中在核心个人消费支出数据上，以寻找任何向下修正的证据。

　　6月29日 英国抵押贷款批准(5月)

　　自今年年初以来，我们看到抵押贷款批准在1月份达到39.6万的低点后略有改善。去年年底的放缓是由于利息急剧上升，这对房地产需求和房价都造成了压力。随着能源价格的下降以及利率的降低，抵押贷款需求再次回升，3月份的批准数量上升至51.5万，4月份回落至48.7万。随着过去几周英国国债收益率的再次上升，这很可能是一段时间内最好的情况，这促使对新借款的需求减弱。同样，在经历了类似的疲软之后，净消费信贷也开始好转。尽管通胀压力开始消退，但工资上涨引发了人们对未来几个月利率和抵押贷款成本上升的担忧。鉴于目前的不确定性水平，消费者信贷数字很可能会进一步增加，而净贷款可能会在4月份贷款下降14亿英镑后进一步下降，这是自2021年7月以来的最低水平。

　　6月30日 英国第一季度GDP最终数据

　　在最近的第一季度GDP中期数据中，英国经济在第一季度增长0.1%后设法避免了收缩，尽管在3月份令人失望的经济表现之后有点勉强，3月份的月度收缩为-0.3%，这对第一季度0.1%的扩张造成了拖累。3月份表现不佳的原因是由于医疗保健和运输等公共部门的各种罢工行动，这严重影响了服务业，服务业收缩了0.5%。要不是建筑业和制造业强劲反弹0.7%，经济表现可能会更糟。这种温和的扩张可能会被修正掉，但最近的PMI数据显示，尽管成本上升，但企业表现良好，即使经济信心仍然相当脆弱。

　　6月30日 美国核心个人消费支出平减指数(5月)

　　本周的核心个人消费支出平减指数可能在某种程度上给美联储声称将再加息两次的说法泼了一盆冷水。几周前，美国央行警告说，虽然它已经决定暂停加息，但它仍然认为通胀风险偏向上行，市场应该为5.6%的最终利率做好准备。考虑到我们在过去几个月看到的旅游方向，这有点出乎意料，当谈到价格时。当核心个人消费支出平减指数(PCE Deflator)在4月份公布时，整体通胀率确实从4.6%小幅上升至4.7%，而平减指数本身也从4.2%上升至4.4%，这不禁让人质疑央行官员的谨慎是否正确。本周公布的核心个人消费支出数据，以及个人支出数据，应该会让市场进一步了解这些担忧是否属实，或者美联储最近的鹰派态度是否合理。