日本央行果然按兵不动!“干预之手”成日元多头们最后的希望

　　日本央行在周五维持负利率货币政策不变，同时也没有显示出政策立场转变的明显迹象，这抑制了市场对近期日本央行加息前景的猜测，并给近期走势明显疲软的日元带来额外压力。日本央行维持其负利率和收益率曲线控制政策(YCC政策)的相关参数不变，与媒体此前对46位经济学家的调查显示的预测结果一致。日本央行还承诺，如有必要，将毫不犹豫地加大刺激力度，这一承诺为日元空头们提供了继续狙击日元的重要逻辑。

　　日本央行做出决定后，日元汇率上演大跳水，美元对日元一度升至148.20左右。日本央行的政策声明没有出现重大的措辞变化，这意味着日本央行新任行长植田和男在周五晚些时候举行的新闻发布会上可能会保持中立，以保留央行的政策选择余地，同时可能口头警告外汇市场，试图避免日元面临进一步的下行压力。

　　日本央行稳如泰山，日元或迈向150重要关口，日本政府会否伸出“干预之手”？

　　“如果植田和男有关负利率的言论没有后续数据和经济环境支持，或在年底前缺乏薪资增长方面的数据，日元空头们可能会再度大举回归，”新加坡 Saxo Markets市场策略师Charu Chanana表示。她补充表示，在这种情况下，美元兑日元可能会升破150大关，意味着日元继续贬值。

　　今日稍早公布的经济数据显示，8月日本通胀率略高于市场预期，连续17个月徘徊在日本央行2%锚定目标上方，这一结果令人们进一步怀疑日本央行有关物价增长将放缓、刺激措施目前需要维持的说法。日本央行坚持其超宽松政策是日元承压的一个重要因素。

　　美联储在本周决定维持利率不变，并暗示可能再次加息，这一决定推动美元兑日元一度升至148.46这一10个月新低。由于日本多年来维持负利率而美联储自去年开启一代人以来最激进加息周期，造成日本和美国之间的基准国债收益率差值不断扩大，这是推动日元汇率下跌的最主要因素。

　　日本10年期国债收益率一度达0.742%，虽然这是自2012年以来的最高水平，但仍远低于美国国债10年期利率触及的4.5%这一2007年以来的最高水平。

　　现在，日元已经超过了一年前日本政府干预外汇市场时的水平。去年日本政府干预措施是在美元兑日元在不到24小时内波动超过2日元之后所进行。日本政府曾在去年9月干预汇市(这是日本政府时隔24年对汇市进行干预)，当时美元兑日元飞速升至145日元上方，促使日本财务省出手大量买入日元，并刺激美元兑日元大幅回落至140日元左右。

　　根据1970年以来的数据，以一篮子全球主要货币汇率衡量并经通胀因素调整后，8月份的日元汇率处于有记录以来的最低水平。

　　由于日本央行放鸽促使日元抛压升级，日本财务省对于外汇市场的“干预之手”，似乎成了日元多头们“最后的希望”。虽然日本财务省的官员们近期频繁警告，他们准备再次介入市场以遏制日元贬值，但日本央行的货币政策举措明显更加能够持续性地提振日元汇率。

　　日本财务省负责外汇事务的最高官员神田真人近期频繁口头警告市场，即如果日元汇率波动过大，日本当局随时准备干预外汇市场。神田真人近期在发表讲话时表示:“如果这些投机交易行为继续下去，日本政府将妥善处理，不排除任何可能的选择。”

　　美国财政部长耶伦则表示，如果日本的外汇干预是为了稳定汇率波动，而不是影响汇率水平，那么日本为支撑日元而进行的任何行为都是可以理解。日本内阁官房长官松野博一在21日早间表示，日本政府不排除任何可能遏制过度汇率波动的选项。

　　Nikko Asset Management 首席全球策略师 John Vail表示:“尽管耶伦周二发表了相关评论，但日元仍温和走弱，日本财务省很可能会在1美元兑150日元时大举干预，因为很难容忍更多的输入性通胀压力。”

　　“日本经济还没有为任何旨在支撑日元的加息做好准备。国内需求疲软，虽然工资增长取得了一些进展，但由于就业市场较为宽松，工资增长幅度并不稳定。”Bloomberg Economics经济学家Taro Kimura表示。

　　让市场捉摸不透的植田和男会说些什么?

　　植田和男近期的态度令市场捉摸不透。此前表现极其鸽派的他在本月突然表示，日本央行可能在年底前确认薪资-通胀良性循环机制，这是加息的重要先决条件。他的言论一度引发投资者们热议日本即将成为全球最后一个结束负利率国家。

　　考虑到这些言论和日元持续疲软，一些日本央行观察人士认为，该行很有可能在最近一次会议上调整其前瞻性指引。但央行在声明中重申了长期以来的承诺，即在必要时毫不犹豫地加大宽松力度，这表明它仍然担心下行风险。

　　放弃这一承诺可能会给日元提供一些支撑，但日本央行也可能希望避免给人留下它现在只是在对市场走势做出反应的印象。

　　Mitsubishi UFJ Research and Consulting首席经济学家Shinichiro Kobayashi表示：“每个人都想问的问题是，植田和男的意思是暗示加息的时间将比此前预计的要早，还是他只是想说，加息将视情况而定?”

　　外汇交易员正密切关注周五的会议和新闻发布会是否会重演一年前的一幕。当时，时任日本央行行长黑田东彦承诺将继续推行货币宽松政策，然而这加速了日元贬值趋势，在当时促使日本政府24年来首次买入日元。

　　在当地时间下午3点30分开始的新闻发布会上，植田和男必须保持微妙的平衡，以避免听起来过于鸽派或鹰派。

　　如果植田和男在政策正常化方面发出鹰派信号，他的言论可能会支撑日元，但会推动10年期日本国债收益率更接近央行设定的1%实际上限，进而推动日本融资利率上行，影响日本消费者信心。此外，朝这个方向发展可能会促使日本央行购买更多债券，从而加剧收益率控制计划带来的副作用。