大摩：加息杀死通胀？加息也可能杀死经济

　　三个月前，大摩、高盛两家华尔街最著名的投行出现了巨大的分歧。

　　11月中旬，摩根士丹利发布了相对悲观的2022年美股展望报告，预测标普500指数明年将收于4400点，比当时的水平低约6%。而高盛则乐观得多，在当时的报告中，他们预测到2022年底，标普500指数将上涨9%至5100点。

　　三个月过去，高盛预测中的趋势没有发生。相反，随着“加息狂潮”预期的愈演愈烈、实际利率开始上升，大量成长股开始回调，随即阴霾波及到价值股，拉低整个标普500指数表现。

　　终于，“美股大多头”高盛在上周终于“投降了”，下调了标普500年终预测，并首次警告称美联储激进的紧缩政策可能会导致经济硬着陆。华尔街见闻提及，上周，高盛将其对标普的年终预测从5100下调至4900，但对美股未来仍保持乐观。

　　现在轮到摩根士丹利发表观点了。在周日发布的报告中，对当下的宏观经济环境，摩根士丹利首席美国经济学家 Seth Carpenter 总结到:通胀上升，风险上升。同时，Carpenter 还警告称:

　　“遏制通胀所需的加息量，或导致经济停滞。”

　　通胀上升，风险上升

　　过去的半年中，大摩和许多央行持续上调通胀预测。随着通胀持续上行，市场逐渐消化了主要发达国家央行更频繁、更快速的加息预期。

　　不过，随着近期激进加息预期飙升，市场和各经济体都需要思考这样一个问题:

　　加多少是“太多了”？

　　（1）大摩团队:对主要发达央行货币政策收紧路径的预期首先看美国。

　　上周，美国CPI震惊市场，1月CPI同比增7.5%续刷40年新高，连续四个月同比涨幅超过6%，核心CPI同比涨6%也创1982年8月来最大增幅。

　　与CPI狂飙相伴的是激进加息预期飙升，华尔街见闻提及，市场对美联储3月加息50个基点的预期概率从两天前的不到30%大幅提升到55%，之后又增至接近100%，今年加息七次的出现概率升至61%。值得一提的是，美国白宫预计通胀到2022年底有所回落。

　　不过，大摩美国团队预计，美联储今年的收紧路径将不会特别激进。该团队预计，美联储将在2022年加息4次，每次25个基点，并在年中左右开始量化紧缩 （QT）。理由是，尽管在通胀风险偏向上行的情况下，提前收紧政策具有吸引力，但目前为止大部分美联储纪要都偏离了这一举措，与鲍威尔在上次新闻发布会上的谨慎语气相呼应。