避险情绪还不够强烈？美元已经涨不动了

　　在融资市场上，美元兑欧元和日元的需求激增，但这种短期货币市场的紧张迹象并未给美元带来很强的上行动力。

　　货币市场数据显示，3月期的欧元兑美元、日元兑美元的交叉货币掉期均达到2020年3月以来的最阔水平。其中，投资者分别愿意支付比银行间利率高出49.5个基点或64个基点的利差，来将3月期的欧元或日元换成美元。

　　另外，衡量资金压力的关键指标——1个月期的FRA/OIS利差也达到了2020年3月以来的最高水平。

　　这些波动都在表明，投资者担心在俄罗斯经济和央行受到制裁的情况下，美元融资成本可能会增加。德意志银行Jim Reid带领的分析团队指出:

　　“将俄罗斯多家银行排除在SWIFT之外实际上是一场金融战争。这一消息首先影响的是俄罗斯市场和资金危机，但接下来可能会影响到美元融资的全球市场。”

　　道明证券的亚太利率策略师Prashant Newnaha则表示，制裁的细节相当模糊，因此市场将寻求更清晰的信心。但毫无疑问的是，制裁的目标是在俄罗斯经济中引发流动性危机。短期利率市场的走势并不令人惊讶，这是典型的避险举措。

　　不过，在目前避险情绪高企并推高融资成本的情况下，作为主要避险资产之一的美元却并未获得过多的青睐。

　　美债价格周一飙升，推动2年期收益率跌至2月早些时候的低位。瑞郎兑欧元创下2018年以来的最大涨幅，金价则维持在逾13个月高位附近。

　　然而，通常在不确定时期被外汇交易员追捧的美元却未能获得明显的上涨。即使在过去5个交易日中有4个交易日录得上涨，美元指数自1月底以来仍下跌了近1%。

　　分析师表示，美元没有大幅波动表明，冲突尚未对全球金融市场造成压力，导致美元持续回撤。瑞士信贷的策略师Zoltan Pozsar表示，尽管短期融资市场出现了一些紧张迹象，包括远期Libor和美联储利率之间的利差扩大，以及美债市场流动性恶化，但这些还没有转化为购买美元的热潮。

　　一种被称为“美元微笑”理论的货币交易框架表明，在美国出现一场强势或弱势时，美元应该会跑赢大盘。不过，俄乌战争导致情况变得复杂，目前尚不清楚全球经济、以及美国相对全球的经济增长情况将会受到怎样的影响。Monex Europe外汇分析主管Simon Harvey表示:

　　“市场反应似乎仍然相当局部化，更像是区域性的叙述。我们仍然看到全球市场运作良好，我认为这就是为什么我们目前还没有看到美元大幅上涨。”