非农惊喜提前预演？

　　美国劳工统计局周二公布报告显示，美国JOLTs职位空缺在经历连续两个月上涨之后，10月下降至873.3万人，降幅为61.7万人或6.6%，远低于预期的930万人，创下2021年3月以来新低。职位空缺10月下降后，变为每个失业工人对应1.34个职位空缺，为2021年8月以来新低，几乎回到疫情前的水平，更远不及几个月前的1对2。

　　职位空缺数量的大幅下降意味着10月份的职位空缺数量只比失业人数多出222万左右，这是自2021年7月以来的最低水平。随着职位空缺数量降至两年多来的最低水平，辞职人数也下降了1.8万人，降至362.8万人，这是自2021年3月以来的第二低水平。这一指标传统上与劳动力市场强劲程度密切相关，因为它能表明工人是否有信心在其他地方找到工资更高的工作。

　　同时，9月职位空缺数据也从955万人下修至935万人。事实上，如果使用9月份955万的原始数据，那么月度降幅将超过80万，这将是有记录以来的第四大月度降幅。有些人仍然相信“拜登经济学”的强劲就业谎言，但10月份的招聘人数也下降了2万，降至588.6万。不仅职位空缺大幅减少，招聘速度也在迅速放缓，招聘率降至3.7%，低于10年平均水平3.9%。

　　说到对“强劲”数据的向下修正，这是拜登政府中“寻求某种目标”的人非常擅长的事情，对9月份职位空缺数据的向下修正意味着，除了将几乎所有的就业报告都修正得更低之外，劳工统计局还将过去5个职位空缺数据中的4个修正得更低。如果综合所有的调整，最新的修正意味着过去5个月的职位空缺数量减少了84.8万个，这表明美联储今年夏天仍然基于虚假的、被操纵的“强劲”数据进行加息。

　　零对冲表示，虽然下降幅度看起来已经很大，但实际的职位空缺数量仍然远低于这个数字，因为数据大约70%是靠猜测的。正如劳工统计局自己承认的那样，虽然近年来大多数劳工和其他调查的回复率都大幅下降，但没有什么比JOLTs报告更糟糕的了，该报告的实际回复率已跌至创纪录的32%。换句话说，超过三分之二或70%的最终职位空缺是估计出来的。

　　零对冲说，在拜登的经济其他方面都在崩溃和燃烧的时候，对拜登来说，保持至少劳动力市场仍然强劲的幻想是至关重要的。在这个时候，我们将让读者来决定，政府的劳工部是在用更强还是更弱的数据来填补估计差距。对于美联储，现在劳动力市场已经正式崩溃——因为低于900万的职位空缺数据意味着加息真的对经济造成了损失。在报告发布前接近日低的美股在数据发布后突然再次飙升，基准10年期美国国债收益率周二跌破4.2%，因为市场现在正式回到了“坏消息就是好消息”的模式，因为拜登财政刺激计划的结束意味着只有美联储可以在下一次经济正式陷入衰退时启动经济。

　　连续四天下跌之后，“七巨头”再度大涨

　　经济学家Stuart Paul表示，“随着劳动力市场松动，经济活动放缓，短期内通胀下降可能持续，我们预计美联储将在2024年第一季度末开始降息。”预期美联储会议结果的掉期合约略微提高了他们预计到2024年底的宽松程度，预计有效联邦基金利率将从目前的5.33%降至4.05%左右。

　　在Evercore的Krishna Guha看来，就业数据证实了美联储在劳动力市场正常化方面取得了实质性进展，但政策制定者将其视为更符合“期望的再平衡”，而不是“下行风险加剧”。Guha指出：“在这种背景下，我们对市场降息押注过多持谨慎态度。我们发现很难想象在没有经济衰退的情况下美联储会在6月之前降息，而且在软着陆的情况下，我们仍然认为降息三次是基准预测。”

　　贝莱德公司也警告，市场对明年降息幅度的乐观情绪可能过头了，建议退出较长期债券。“我们看到了这些希望落空的风险，”Wei Li 和Alex Brazier等策略师写道。“更高的利率和更大的波动性决定了新的机制。”