亚市观察：美联储利率决议前解读通胀数据中混杂的信号

　　美联储公布决议尤其是点阵图即将公布之际，关键的美国通胀报告释放不同的信息，美国股市呈现出一种冷漠但稳定的走势。

　　总体而言，上个月消费者价格指标与10月相比略有上升，而核心通胀增长0.3%，符合预期。美联储将于2023年召开最后一次会议，总体来看美国周二发布的重要通胀数据几乎没有改变宏观形势。从技术面来看，美国11月通胀月率经季调达到0.1%，强于预期，市场预期该指标将连续第二个月持平。然而，关键的方面是核心通胀符合预期。

　　最新的通胀报告并没有带来多少意外。然而，这凸显出美联储在控制服务业和住房通胀方面持续面临挑战。虽然近几个月来能源和大宗商品价格下跌已经给市场带来了明显的缓解，但美联储仍需要将价格放缓状况进一步扩大到核心服务和住房领域，才能认为美联储应对通胀的斗争大获全胜。

　　虽然周二公布的数据并不能保证美联储加剧鹰派言论，但经济数据也没有明确支持鸽派倾向。考虑到美联储看重的是PCE物价指标，上述指标相对活跃。由于11月非农就业数据强劲且平均时薪温和，失业率处在较低水平，最新通胀倾向于美联储的“鹰派立场”，在某种程度上，这对2024年点阵图提出的将降息幅度提高50个基点以上提出了反对倾向。

　　正如笔者在美联储政策前瞻中广泛讨论的那样，上个月金融环境明显宽松给本周美联储政策会议蒙上了不确定阴影。

　　从更广泛的角度来看，政策制定者谨慎地强调了令人鼓舞的应对通胀趋势，这标志着与此前占主导地位的“警惕通胀”论调出现微妙转变。尽管市场担心这可能会对金融状况指数(FCI)造成违反常识的影响，但市场还是有意识地避免朝着预期通胀方向取得来之不易的成果蒙上阴影。

　　因此，随着美联储年内最后一次会议临近，可能会出现相互矛盾的信息，让投资者陷入认知失调的状态。

　　美联储可能会发现自身处于一个具有挑战性的状况，因为美联储需要传达出在整体通胀回落的情况下，对金融市场进行打压的愿望。不过，问题是核心通胀并没有大幅下降。

　　同时，美联储点阵图预测可能与市场对明年相对大幅降息的预期不匹配 。尽管经济预测概要(SEP)可能仍释放鸽派倾向，但仍表明近期经济增长势头放缓和应对通胀的路径加速。

　　直接来看，许多市场参与者可能预计美联储会发出不够鸽派的信号，因为美联储需要最近金融环境宽松。然而，美联储面临的挑战是避免低估通胀下降的重要性，尤其是考虑到经济预测可能出现鸽派倾向。实际上，如果通胀继续回落，美联储可能需要在下次会议上做出重大的180度大转弯。

　　因此，这一次，投资者可能很难拥有通缩蛋糕并享用它，但目前最大的问题可能是，目前处在年未岁尾，通缩行情值得追捧吗?