新年伊始金融市场开局低迷凸显经济前景极不确定，非农尤其重要

　　美国股市周三录得两连跌，逆转市场关于新年伊始与圣诞老人涨势相关的乐观预期。对科技股特别敏感的纳斯达克综合指数蒙受新年后遗症。继苹果(Apple)最新遭遇抛售加上美债收益率上升，投资者重新评估其在科技股中的头寸。

　　联邦公开市场委员会公布会议纪要，带来了不受市场欢迎的最新消息，美联储在宏观经济方面显得既鹰派又谨慎。美联储董事会成员表示，他们倾向于维持限制性的政策立场，直到有明确的证据表明通胀持续向目标迈进。虽然通胀数据正趋向于目标，但市场对美联储立场尤其是其“是激进还是收敛”的模式的反应，可能更多地还将受到周五非农就业报告的影响。

　　美国联邦储备委员会(Federal Reserve)释放更为冷静的预测打击了周三股市交易的人气，导致股市在收盘前几分钟跌幅加大。“七巨头”连续第二年表现平平，其中有六只股票出现下跌，尤其是特斯拉，跌幅为4.0%。如果债券收益率继续上升，特斯拉目前的预期市盈率为65倍，该股将面临重大阻力。

　　在2019年1月杰罗姆·鲍威尔宣布政策转向后，美国科技股的估值溢价开始上升。当时，科技股的远期市盈率与大盘大致相当。目前，科技股的市盈率为27倍，大约是市场其他股票的7倍。

　　随着集中度风险重新浮现，即便是疲弱数据引发的衰退担忧，也可能会打压估值较高的股票。随着长期增长预期得到重新评估，这些股票的评级可能会遭到下调。

　　美债收益率方面，美债收益率一度突破4%的关键关口，随后回落至3.92%，走势诡异。此次回调是一个微妙的鸽派提醒信号，表明美联储会议纪要中传达的鹰派情绪可能并未得到所有资本市场的广泛共鸣。但为什么我们现在交易处在负值的期限溢价，或许是一个降息预期的泡沫尘埃落定后需要解决的问题。

　　新年伊始的最初几个交易日里，往往难以从市场的中期走势中获得明确的预期。然而，股市在本周收盘前持续下跌，特别是这会涉及到即将发布的关键美国劳动力市场数据，可能成为看跌市场参与者感兴趣的一个重要话题。

　　2024年初的交易日内，市场对美联储降息预期略有调整，地缘政治担迁延不断，美国劳动力统计数据前投资者调整头寸，以及一系列企业债务问题引发的供应担忧，所有这些都导致了金融市场今年开局低迷。

　　宏观经济前景最大特点是高度不确定性，不需要一屋子的美联储经济学家来强调这一点！