汇市日报：降息预期再次下降 加元成功止跌 美元仍居三个月高位

　　周二（2月6日）强劲的经济数据和美联储官员对利率的鹰派立场提振美元，美元兑主要货币小幅走低，但仍接近最近三个月来的最高水平。在市场避险情绪的支撑下，加元资产旨在扩大上涨空间。加拿大央行讲话提振加元走势，加元成功止跌并小幅升值。加元/人民币扭转前两个交易日跌势。

　　截至发稿，美元指数下跌0.22%，至104.23，该指数周一曾触及104.60，为自去年11月14日以来的最高水平。

　　由于投资者套现利润以及克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特声明的影响，美元指数目前处于下跌趋势。梅斯特警告称，在紧缩货币政策方面采取过多措施可能会带来风险，并可能对劳动力市场产生影响。

　　通胀迅速下降，而劳动力市场非常强劲

　　据纽约联储的数据，美国消费者在去年底背负了更多债务，其中一些贷款越来越多地变成坏账。尽管美国整体逾期率仍低于疫情前的水平，但信用卡和车贷的逾期率现在有所走高。去年第四季度约有8.5%的信用卡余额和7.7%的车贷拖欠还款。信用卡余额第四季度增加至1.13万亿美元，目前车贷余额为1.61万亿美元，双双创下2003年有该数据记录以来的最高水平。最大的债务类别——按揭抵押贷款余额也创下新高，而学生贷款几乎持稳。

　　最新公布的美国至2月3日当周红皮书商业零售销售年率为6.1%，高于前值的5%。美国1月全球供应链压力指数从前期的-0.15回升至-0.11。

　　周一公布的数据显示，美国1月服务业成长加快，因新订单增加且就业反弹，这加剧了市场对美联储今年降息预期的疑虑。

　　美国10年期国债收益率降至当日低点4.10%。美国3年期国债收益率在拍卖后跌至本交易日低点，最新报4.182%。美国财长耶指出，市场对美国国债有非常强劲的需求。

　　摩根大通美国国债客户调查显示，截至2月4日当周，多头比例减少7个百分点，转为中性，空头比例持平。中性比例为去年4月以来最高，净多头比例为去年10月以来最低。

　　美元回落，美联储利率政策路径成为焦点

　　一系列强劲的美国经济数据，包括上周五公布的井喷式失业报告，美联储主席鲍威尔及美联储官员最近的讲话，都打消了市场预期的提前大幅降息的猜测。

　　克利夫兰联储主席梅斯特表示，预计美联储将获得信心，“今年晚些时候”开始降息。梅斯特表示，如果经济表现符合预期，美联储可以在今年晚些时候降低利率。通胀必须持续降低才能开启降息之门。如果通胀不下降，美联储可以维持当前政策。预计随着时间推移将回归2%的通胀水平。无法确定通向2%通胀的最后阶段是否会很快。过早降息将是一个错误。当美联储降息时，可能会采取渐进的步伐。梅斯特表示，“仍倾向于2024年进行三次降息；不愿提供降息的时间安排，认为没有降息的急迫性。在决定利率之前需要更多数据。”

　　纽约梅隆银行推翻了他们对美联储首次降息的看法，放弃了3月的预期，转而支持5月。在非常强劲的美国就业数据和鲍威尔周日在《60分钟》的节目播出之后，该行的观点发生了变化。不过，纽约梅隆银行仍然认为3月份降息是合适的，因为其继续预期核心个人消费支出将继续减速，并满足美联储对通胀“可持续”回落至2%的要求。

　　美国财长耶伦指出，劳动力市场至少与疫情前一样强劲。

　　美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美联储在制定利率时不考虑政治或选举问题。“不想说已经完成抗通胀了，但我们抱着一丝希望。最近的通胀数据出人意料地乐观，3个月和6个月的通胀率在2%左右。” 他表示，美联储在通胀问题上取得了很大进展，但是认为“加息加晚了。”他表示，“我对美元的全球地位感到乐观。长期来看，美元的价值由经济竞争力决定。”

　　芝商所的FedWatch工具显示，交易员目前预计3月份降息的可能性仅为16.5%，而年初的可能性为68.1%。市场定价显示，美联储今年的降息幅度约为115个基点，低于去年年底的逾150个基点。

　　美元远期预期

　　美国财长耶伦表示，没有意识到美元面临任何严重威胁。她说，“美元之所以被视为资产，是因为市场的深度和流动性，以及美国经济的实力。”

　　FOREX.com 全球研究主管Matthew Weller表示，外汇交易员的主要故事情节是回归去年第三季度的美国经济例外主义交易。“现在交易员想知道，我们今年是否会实现软着陆或衰退，而不是软着陆或衰退，”他说。“对我来说，这与美元、美联储和我们从美国看到的经济数据有关。”

　　这种观点的关键是利率前景及其维持在多高的水平，因为更高的收益率有助于支撑货币。

　　随着市场等待新的数据来判断未来几个月美国降息的可能性，美元涨势暂时停止。德意志银行外汇研究全球主管George Saravelos表示，“真正的争论不在于美联储是否早晚降息几周，而是未来两年降息幅度是否低于或超过世界其他地区。” “我们继续看到风险偏向于美联储宽松政策的减少，因此有利于美元。”

　　丰业银行的经济学家表示，宏观驱动因素对美元有利。他们表示，“美元短期内有望保持坚挺，但进一步上涨将需要美国收益率上升的支撑（例如，10 年期收益率高于 1 月高点约 4.20%）。 经济惊喜数据显示，自 1 月中旬以来，美国经济报告的表现相当强劲，超出预期。例如，比欧元区或加拿大更为强劲。更强劲的数据至少支持了美国利率长期前景的高位（但可能不会更高）。 ”

　　值得注意的是，今天晚些时候，美联储理事库格勒和里士满联储主席巴尔金将陆续发表讲话。市场预计，在下周美国消费者物价指数数据公布之前，美元可能会维持在当前水平附近，这将为短期内美国收益率提供更多方向。