欧洲央行前瞻：尚未濒临减息，6 月成为焦点

　　欧洲央行（ECB）将于GMT时间3月7日（周四）13:15公布货币政策决议，随着发布时间的临近，以下是10家主要银行的经济学家和研究人员的预期。

　　普遍预计欧洲央行将连续第四次维持利率不变。在发布声明的同时，欧洲央行还将公布新的经济预测。欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德（ChristineLagarde）的会后新闻发布会将是关键。她的评论将被仔细研究，以寻找有关未来降息时间和范围的任何暗示。

　　北欧联合银行

　　欧洲央行会议可能会再次下调通胀预测，但鉴于欧洲央行愿意等待更多劳动力市场数据，会议的主要信息将指向夏季首次降息的基线。

　　丹斯克银行

　　欧洲央行将在政策正常化进程中迈出新的一步，从限制性货币政策立场转向中性立场。员工对经济增长前景的新预测预计将在今年下调，2025/2026年大致不变。2025年的通货膨胀率将修订为2%。虽然对员工预测的修订和拉加德都不会关闭在特定会议上降息的大门，但我们仍然预计首次降息的关键会议将是6月份的会议。我们认为，自1月份会议以来的数据并不足以使4月份会议成为基准会议。

　　德国商业银行

　　周四的欧洲央行会议不太可能非常引人注目。我们认为，央行行长们不会降息，拉加德行长也不会在随后的新闻发布会上提出任何错误的预期--不是朝一个方向，就是朝另一个方向。在这方面，货币政策决定中的关键句子很可能保持不变，即"理事会认为，欧洲央行的主要利率水平在足够长的时间内保持不变，将对实现这一[2%通胀率]目标做出重大贡献。此外，拉加德可能会再次分析当前的工资发展情况，并可能对利润率进行评估。不过，她最终可能会提到欧洲央行决策对数据的依赖性。

　　道明证券

　　由于通胀明显朝着正确的方向发展，这应该是欧洲央行的又一次直接按兵不动。我们预计措辞或预测不会有重大变化。

　　法国兴业银行

　　6月会议越来越成为讨论降息的焦点。我们最新的通胀预测显示，明年实现目标的信心增强，因此我们将首次降息的预期从9月改为6月。另一个明确的信号是，即使是欧洲央行较为鸽派的发言人也认为利率只会逐步下调，这与我们每季度降息25个基点的观点不谋而合。然而，通胀前景仍极具不确定性，所有的目光都理所当然地投向了劳动力市场。虽然工资增长应该会逐步放缓，但我们担心，由于劳动生产率动态疲软，核心通胀的进展可能会很缓慢，这可能会延缓降息的步伐。与此同时，有媒体报道称，用于指导短期市场利率的"需求驱动下限制度"的公布时间可能早于预期，但完全符合我们的预期。

　　荷兰国际集团

　　即使没有任何利率行动，欧洲央行会议也将是一次非常激动人心的会议。随着近期宏观数据的公布，欧洲央行提前降息的压力有所上升。我们仍然认为，欧洲央行有充分的理由抵制这种压力，并推后预期。不过，官方沟通中的微妙变化应该会继续，为6月份的降息发出更准确的信号。

　　荷兰银行

　　预计欧洲央行将维持政策利率不变。包括行长拉加德在内的理事会成员已经表示，他们对通胀更加乐观，但还需要在消除通胀的进程中取得进一步进展，才能对通胀及时、可持续地达到欧洲央行的目标充满信心。因此，我们仍然预计欧洲央行将在6月份首次降息。

　　荷兰合作银行

　　我们预计3月份的会议不会改变政策。为了缩小走廊，下调再融资利率的风险较小。请注意，这只是技术性调整，不会影响政策立场或市场利率。在我们看来，6月份仍是首次"实时做出决定的"会议，但我们仍倾向于在9月份进行首次降息。

　　富国银行

　　我们认为欧洲央行决策者在评估货币政策时将继续保持谨慎。从这个意义上讲，我们认为欧洲央行决策者目前还没有准备好转向降息，我们还认为首次降息的时间将推迟到今年年中。虽然欧元区经济濒临衰退且没有增长，但通胀率仍高于欧洲央行的目标，而工资增长可能仍然过高，无法实现这一目标，这应该会使欧洲央行在本周和未来几个月继续按兵不动。我们认为，通胀仍是欧洲央行决策者的主要关注点，最新的2月份通胀数据和第四季度工资增长数据应使决策者在6月份会议之前按兵不动。6月份，我们预计欧洲央行将首次降息25个基点，并传达出对降息依然谨慎的态度。从这个意义上说，我们认为6月之后的每次会议都会降息25个基点，但欧洲央行行长拉加德和其他欧洲央行成员的官方声明和沟通中可能会有谨慎的基调。延迟宽松政策应该会使经济前景暂时不会大涨；不过，最近的景气数据至少表明，欧元区经济可能正在走向复苏。

　　蒙特利尔银行

　　我们绝不能妄自尊大到百分之百肯定地说不会有任何变化，但3月份确实还早。我们坚持我们的观点，即理事会将等到6月份，当它能够更"有信心"地认为通胀率正在"及时"向2%的目标迈进时再做决定。