美联储前瞻：点阵图转向鹰派的风险

　　美国联邦储备委员会（美联储）将于GMT时间3月20日18:00公布利率决议，随着公布时间的临近，以下是15家主要银行的分析师和研究员预测的预期。

　　预计美联储将连续第五次维持利率在5.25%-5.50%之间不变。投资者正翘首以待季度点阵图。美联储上次的点阵图显示，预测中值为到2024年将降息三次。经济预测摘要（SEP）和美联储主席杰罗姆-鲍威尔（JeromePowell）的会后新闻发布会也将备受关注。

　　澳新银行

　　我们预计FOMC将维持美联储基金（FFR）目标利率不变。尽管2024年的开局相对较快，但我们预计FOMC目前对经济增长放缓、失业率温和上升以及通胀逐步但持续回归目标的预期不会有任何实质性改变。我们承认点阵图有可能出现小幅上移。将开始讨论如何实施量化紧缩政策（QT）。美联储近期的言论表明，不太可能会有任何具体的宣布。我们认为这可能会在5月份的会议上出现。

　　德国商业银行

　　美联储不太可能改变其关键利率，将联邦基金的目标区间保持在5.25%-5.50%（自2023年7月以来一直保持在这个区间）。美联储还可能重申，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，不认为降息是合适的。我们认为点阵图将在2024年规定三次降息，与12月份的上一次更新相同。

　　北欧联合银行

　　我们预计本次会议不会改变美联储基金利率或量化宽松政策。不过，美联储可能需要上调2024年的经济增长和通胀预期。这可能导致FOMC点阵图中值显示今年仅有两次降息，而最新预测是2023年12月的降息三次。

　　丹斯克银行

　　我们预计美联储不会在3月份的会议上改变货币政策。除了对降息时机线索的明显关注外，我们还将密切关注最新的利率和经济预测，以及有关QT的更详细讨论。我们认为美联储将在5月份首次降息，并从9月份开始逐步退出量化宽松政策。2024年的GDP预测将被上调，但我们认为"点阵图"仍将预示着今年全年将有三次降息。

　　荷兰银行

　　我们预计美联储将在3月份的FOMC会议上按兵不动。委员会还将更新其季度预测，我们预计这将显示FOMC成员的中位数仍预计今年将降息三次。美联储主席鲍威尔可能会维持近期讲话中谨慎鹰派的基调，不会寻求动摇，因为美联储可能对当前市场的降息定价感到满意。鲍威尔在1月份的会议上表示，FOMC将在3月份的会议上讨论缩减QT的问题。鉴于隔夜回购机制的使用近期已趋于稳定，美联储在本次会议上宣布缩减计划可能为时尚早，但鲍威尔很可能会确认目前正在积极研究这一问题。

　　荷兰国际集团

　　有些人认为美联储可能需要进一步加息，但我们认为这不会发生。我们认为下一步是降息，最有可能在6月份。在12月份的预测更新中，美联储表示，他们认为2024年最有可能进行三次25个基点的降息，2025年再降息100个基点。我们预计3月份的FOMC会议上也会有类似的预测，其传递的信息表明美联储倾向于在今年晚些时候降息，但他们需要看到更多的证据来证明这一行动的合理性。我们预计从6月份开始，今年将降息125个基点，随着经济软着陆的希望升温，2025年将再降息100个基点。

　　道明证券

　　市场普遍预计FOMC将维持美联储基金目标区间在5.25%-5.50%不变，主席鲍威尔可能会在近期通胀走强的情况下，继续主张对委员会的下一步政策措施保持耐心。我们还预计美联储将维持今年三次减息的中值预测，并公布有关量化宽松计划的初步细节。我们的基准是美联储2024年点阵图保持不变，在美元净多头市场中，风险回报是美元走软。

　　荷兰合作银行

　　FOMC需要看到更多数据，才能确信通胀正朝着2%的目标持续迈进。我们继续看好6月份的首次降息。然而，美联储在6月之后而不是6月之前（=5月）开始降息的风险已经增加。一旦开始，我们预计美联储将继续每季度降息一次，每次25个基点。然而，由于我们新的经济预测假设特朗普在11月获胜，导致普遍征收进口关税，我们预计通胀将在2025年反弹。这很可能导致美联储明年的减息周期暂停。

　　德意志银行

　　我们预计美联储只会对上次会议的会议声明进行小幅修改。关于SEP，增长和失业率预测不太可能改变，但2024年的通胀预测可能会改变。我们预计美联储将把2024年的核心PCE通胀预测上调十分之一至2.5%，尽管他们认为有可能上调至2.6%。2.5%的核心PCE读数将留出足够的回旋余地，使2024年美联储基金利率保持在4.6%（下调75个基点）。然而，如果核心PCE通胀率上调至2.6%，美联储很可能会将其基本情况调回减息50个基点，因为这基本上反映了与2023年9月SEP相同的预测。

　　富国银行

　　我们预计本次会议不会有任何政策变化。我们现在认为，委员会将等到6月12日的会议才会将联邦基金利率目标区间下调25个基点。然后，我们预计FOMC将在7月、9月和12月的每次会议上降息25个基点。

　　加拿大皇家银行经济学研究部

　　市场普遍预计美联储将在周三的会议上连续第五次维持联邦基金利率区间不变。但在通胀连续两个月出现上行意外之后，货币政策声明措辞的任何变化都将受到密切关注。

　　NBF

　　市场普遍预计FOMC将连续第五次会议维持关键政策利率不变。自1月份以来，政策制定者一直在等待"通胀率可持续迈向2%的更大信心"，而近期数据不太可能为FOMC提供太多保证。因此，不要指望利率声明中的宽松倾向会变得更加明显。市场将最密切地关注"点阵图"，以了解决策者是否会缩减2024年的宽松预期。12月，决策者发出了减息75个基点的信号，但其分布偏向于减少宽松。鉴于近期的通胀发展，一些点阵图有合理的可能会走高，从而使中位数随之上升。

　　花旗银行

　　在通胀强于预期之后，市场对美联储鹰派倾向的定价越来越高，但主席鲍威尔可能会强调核心PCE通胀年同比增速放缓，并重申美联储距离达到开始降息所需的信心水平"不远"。我们预计SEP基本不变。2024年底的核心PCE可能会从2.4%上调至2.5%。最重要的是，中位数可能保持不变。FOMC还将深入讨论缩减资产负债表的问题，可能会就美联储计划如何缩减并最终结束缩减资产负债表公布一些原则。

　　法国兴业银行

　　本周召开的FOMC会议的背景是通胀压力不断上升，人们对降息的可行性和时机的担忧也在增加。美联储有充足的时间评估形势，我们预计3月份不会改变政策。未来几个月的经济指标将对年中降息是否可行起到决定性作用。美联储新的点阵图可能会比12月份建议的75个基点的降息幅度要逊色。

　　加拿大帝国商业银行

　　美联储将维持基金利率不变，鲍威尔应避免就首次降息时间发出任何明确信号。我们承认，近期的通胀数据对我们在今年下半年降息100个基点的预测并不友好，我们需要看到就业、工资和基本通胀在未来几个月有所放缓，才能坚持这一观点。由于美联储有可能转向鹰派，仅推出50个基点的宽松政策，因此我们认为美联储仍将维持其对2024年削减三次货币政策的中值预测，而对2025年的中值预测似乎也不会有太大变化，各点的预测仍较为分散。对今年经济增长、通胀和失业率的预测中值可能会有一两个小数点的变化，但这并不重要。如果是这样，最大的变化可能是利率的"长期"前景，通常被视为美联储对中性利率的评估。随着经济显示出对5%以上利率的弹性，长期预测可能会走高，2.75%甚至3%现在看起来是更可信的结果。