日元关键时刻逼近！干预水平可能高于152

　　周二东京早盘，美元兑日元汇率徘徊在151.80左右，距离今年高点151.97和152关键关口只有一步之遥。许多人说，152是一个关键的心理水平，这个水平将促使日本当局采取行动。但据渣打银行称，日本当局可能会等到本周晚些时候的美国通胀数据出炉后才会介入支撑日元。

　　策略师们预计，在等待周三公布的美国3月CPI数据之际，政策制定者的红线将更加模糊。他们警告称，过热的数据可能刺激美元买盘。

　　外汇策略师Steve Englander和Nicholas Chia在周一的一份研究报告中写道：“如果美国CPI数据强于预期，我们认为日本央行可能会先后退，直到美元买盘耗尽为止。”他们补充说，日元抛售激增可能意味着当局要到153左右才会介入。

　　策略师们表示，如果决策者决定支撑日元，他们可能需要动用的资金将超过2022年9月和10月用于干预汇市的600亿美元。他们写道：“就像吃零食一样，一点点干预是远远不够的。”

　　虽然日本首相岸田文雄定于本周访问美国，华盛顿可能会发表声明支持任何政策行动，但渣打银行认为，联合干预的可能性只有20%。“外汇干预将是日本单方面的努力，或许会得到美国的默许，”Englander和Chia写道。

　　如果美国CPI数据疲软，则可能会让政策制定者松一口气。杠杆基金和资产管理公司的合计做空日元头寸达到了17年来的最高水平。策略师们表示，这种过度的仓位使得空头容易受到“相反方向的温和冲击”。

　　花旗集团则称，如果日本当局出手支撑日元，可能需要卖出美国国债，而不仅仅是动用存放在美联储一个重要工具中的资金。

　　美联储海外逆回购协议工具的使用量在过去三周增加了约320亿美元，达到3650亿美元的三个月高点。资金流入该工具引发了人们的猜测，即日本政策制定者正在增加美元现金储备，为提振日元做准备。但Wrightson ICAP表示，储备资金的增加可能是暂时的，与季度末和美国的长周末有关。

　　更重要的是，日本官员在2022年的上一轮货币干预中没有动用美联储的这一工具，花旗策略师Jason Williams在周一的一份报告中写道，“大部分现金十年来都没有被动用过。因此，我们预计，如果日元汇率跌破152招致干预，美国短期国债或息票将出现一些抛售。”

　　日本央行等货币当局可以将资金存放在美联储工具中赚取利息，而不是以国库券和其他证券的形式。当他们需要部署美元时，他们可以从该工具中提取资金，而不会扰乱市场。Wrightson的Lou Crandall还指出，该工具之所以具有吸引力，可能是因为它可以作为一个日终清算账户，在3月29日美国市场因耶稣受难日假期休市期间仍然可以使用。

　　Crandall指出，还有一个明显的迹象表明，日本并没有在该工具的季末现金储备激增中发挥作用：日本财务省上周发布的3月份数据显示，其在外国央行持有的现金有所减少，这表明美联储持有的资金增加是由其他国家推动的。