不仅仅是美联储！这一大难题正在考验全球央行

　　许多发达经济体的租金持续上涨，成为诸多央行在本轮紧缩周期中彻底控制通胀的一大难关。

　　在美国、英国、加拿大和澳大利亚，在CPI篮子中占很大权重的住房成本正快速上涨，并阻止通胀向央行的目标水平回落。危险在于，工人们可能将要求更高的薪水来应对生活成本的上升，从而进一步削弱对抗通胀的努力。

　　其结果是，在一些发达经济体，去年大部分时间出现的反通胀势头几乎已经停滞。这导致金融市场要么推迟降息的押注，就像在美国看到的那样，要么恢复进一步加息的可能性，就像在澳大利亚看到的那样。

　　悉尼AMP有限公司首席经济学家Shane Oliver说，“租金和通胀一样，是经济周期的滞后指标，将是最后一个回落的指标。”Oliver说，这个问题远不是统一的，其在欧洲不是一个大问题，在移民项目迅速发展和建筑短缺的国家情况更糟。

　　澳大利亚则符合这两个标准。澳洲联储主席布洛克周二表示，近年来大量移民“无疑给房地产市场增加了压力，并在租金方面发挥了作用”。澳洲联储在同一天发布的经济预测季度更新中表示，租金通胀预计将“保持高位”，至少持续到2026年中期。

　　德意志银行经济学家Phil Odonaghoe表示，自2023年初以来，澳大利亚核心通胀率的放缓已经“突然停止”，部分原因是租金上涨。房地产咨询公司CoreLogic Inc.本周公布的数据显示，澳大利亚4月份的房租中位数创下每周627澳元（合414美元）的历史新高，较上年同期上涨8.5%。

　　他说，“如果CPI的任何部分持续走强的时间足够长，就有可能引发通胀预期上升，而通胀预期将更广泛地影响到CPI。发生这种情况的风险远非微不足道。”

　　飞涨的房租也是英国家庭的一大痛点，也是今年晚些时候首相大选前选民关心的一个关键问题。

　　英国租金价格自2022年以来上涨了五分之一，目前正以有记录以来最快的速度上涨，此前高额抵押贷款成本迫使潜在购房者重返租赁市场，加剧了数十年投资不足造成的住房供应短缺。根据Resolution Foundation的一项分析，未来三年，英国房租将上涨13%，超过工资的涨幅。

　　不过，英国央行还有其他事情要做。行长贝利和他的同事们已经把注意力转向了薪酬增长和服务业通胀，这两个问题仍然过热，令人不安。如果这些指标降温，再加上商品通胀已经低于1%，它们可能会抵消不断上涨的租金成本，使通胀回到2%的目标水平。

　　“鉴于租金在CPI篮子中的重要性，如果租金继续以快于英国央行目标的速度上涨，显然会加大价格压力，”麦肯锡驻英国研究和经济主管Tera Allas表示。不过，英国央行官员“可能更关注那些通胀明显受国内薪资或利润压力驱动的项目和行业，比如酒店业。”

　　经济学家普遍预计英国央行将在周四将利率维持在5.25%的16年高点，投资者正在关注政策制定者是否将6月或8月视为开始降息的机会。

　　租金成本仍是美联储关注的焦点，官员们正在等待降低借贷成本的时机。租金约占美国CPI通胀的三分之一，是推动价格上涨的最大因素之一。3月扣除食品和能源成本的核心CPI连续第三个月超过预期，部分原因是租金上涨。

　　美联储主席鲍威尔曾表示，他预计租赁成本的下降最终会体现在更广泛的通胀数据中，从而使政策制定者能够在某个时候降息。

　　鲍威尔上周在美联储为期两天的政策会议结束后对记者表示。“我相信，只要市场租金保持低位，这就会体现在通胀数据上。”

　　美联储将利率维持在20多年来的高位，同时暗示，在确信通胀已得到控制的情况下有意降息。交易员目前押注，美联储今年至少会降息25个基点。

　　不过，鲍威尔可能需要继续等待。纽约联储周一公布的一项调查显示，美国家庭对租金成本变化的预期较去年大幅上升，预计明年租金成本将上升1.5个百分点，至9.7%。

　　住房存量短缺的部分原因是高利率使房价居高不下。美国财政部长耶伦表示，“由于高利率，经济适用房严重短缺，住房是美国的一个真正问题。尽管如此，我坚信一直在推高通胀的住房成本将会下降。”

　　桑坦德美国资本市场有限责任公司首席美国经济学家Stephen Stanley表示，尽管通胀可能会从现在开始放缓，但不太可能出现明显的降温。他说：

　　“如果这一预测是正确的，那么联邦公开市场委员会（FOMC）在将核心通胀率降至2%方面还有很多工作要做。”