债基纷纷收复失地 爆款产品归来

　　余波过后，债券基金的人气又回来了！

　　债券基金再次成为新发基金主力军，新成立的债基中还出现了规模达80亿元的爆款品种。而在存量债基方面，净值历经此前回调后也纷纷开始收复失地，有基金收益率从此前的跌逾1%转为涨逾7%。

　　公募认为，四季度乃至明年初债券市场调整空间有限，预计以低位震荡为主，债券类基金能够提供较为稳定的回报。目前部分资产的绝对收益价值已经显现，信用债、转债、中短债等都是值得挖掘的投资品种。

　　资金关注度回升

　　以认购起始日为统计口径，根据Wind数据，11月21日至12月7日期间市场共有103只新基金发行，其中债基的发行数量达到了46只，此外还有5只偏债混合基金。从记者对上述债基募集和成立情况的跟踪来看，市场对债基的关注度明显回升。

　　根据中融基金12月7日公告，中融恒润纯债基金于12月6日成立，募集期间（11月18日至12月2日）的净认购金额达到了60.50亿元。成立于11月30日的中银乐享债券基金，首募规模更是达到了80亿元；成立于11月29日的国泰鑫裕纯债基金，在11月25日至11月28日短短几天内的净认购金额则达到了76亿元。此外，汇添富鑫润、万家鑫怡等债基的首募规模也均在50亿元以上。

　　值得一提的是，近期成立的债基中不乏某一细分热门品种。比如，长城基金和大成基金旗下的同业存单基金均成立于11月30日，两只产品首募规模之和超过100亿元。此外，以债券资产为投资标的的嘉实长三角ESG基金成立于12月5日，首募规模达到了59.81亿元。

　　存量债基方面，随着资金关注度回升，相关基金开始实施大额限购。

　　比如从12月7日起，中欧短债基金A份额和C份额的申购上限均不超过100万元。12月8日起，银华纯债信用债基暂停办理100万元以上的大额申购（含定期定额投资）业务，易方达安瑞短债基金A份额和C份额则对机构客户的申购做出不超过250万元（含）的约束。而从12月1日起，长盛盛裕纯债基金A份额和C份额开始限购，申购上限分别压到了3000元和100元。

　　债市或低位震荡为主

　　和上述现象相呼应，债基收益率历经此前波动后，也于11月21日以来纷纷开始“收复失地”。

　　数据显示，11月21日至12月7日期间，全市场近5000只债基（不同份额分开统计，下同）平均收益率为0.11%，在11月7日至11月18日期间该值为-0.77%。比如，工银瑞信可转债优选A在11月7日至11月18日期间收益率为-1.68%，到了11月21日至12月7日期间则实现了7.26%的收益率。同样在这两个期间，宝盈盈泰纯债基金A收益率也从-1%转为4.87%；天弘添利债券基金则从-4.50%转为3.86%。

　　“四季度乃至明年初的债券市场总体上看风险不大，调整空间有限，预计将以低位震荡为主，债券类基金能够提供较为稳定的回报。”北信瑞丰基金经理靳晓龙分析到，从宏观方面看，当前市场的关注点主要在于稳增长政策力度、地产托底力度和效果，以及疫情防控政策边际调整方面；海外方面，美联储加息已近尾声，当前市场价格也已充分反映了加息预期，明年发达经济体大概率陷入衰退，对国内债市会形成边际利好。

　　博时基金认为，债券投资方面，近期地产政策的变化有方向性意义，后续投资的主要观察点仍是销售和开工活动。此外，短端利率来自汇率的压力近期预计也略有减少。“债券市场近期的剧烈调整并非未来的常态。从目前看未来一到两个季度，债券市场预计会维持一段时间的震荡，短端利率调整已到位，长端利率后续升幅也将较为有限。”

　　前海联合基金认为，近期稳地产持续加码，疫情防控政策也在不断优化，预计一系列组合拳正在路上。目前，部分资产的绝对收益价值已经显现，负债端稳定的账户可以关注短久期品种的信用挖掘。

　　转债市场或仍有β收益

　　在具体债券机会挖掘上，相关公募提到了信用债、转债等多个品种。

　　信用债方面，金鹰基金表示，产业债多数行业偿债能力改善，行业景气度分化，上游资源型周期行业如煤炭、有色业绩表现普遍较好，债券估值较为稳健，利差压缩趋势明确但处低位。而近期偏弱主体板块利差已出现回调，后续仍需观测行业盈利周期的演变，主体信用资质下沉需谨慎。

　　此外，金鹰基金说到，地产债近期针对民营房企融资支持的政策频发，但确定性较高且体量较大的政策资金主要来自银行，风险偏好低，聚焦于头部优质民企，仍需关注中部以下房企信用风险。

　　转债方面，前海联合基金建议关注经济复苏博弈的节奏。近期相对强势的行业主要集中在消费与周期方向，以及部分景气度持续高位的成长赛道，转债市场从配置角度看或仍有β收益。

　　在中短债投资思路方面，靳晓龙表示，会对宏观数据、政策面、资金面、成交情况、曲线结构等方面形成模块化的智能分析体系，并进行高频维护。“我们投资以信用债为主，基本上全部为城投和央企、国企的产业债，持仓债券全部经过内部信评和风控审批后买入，保证持仓的信用风险可控。”

　　靳晓龙还提到，中短债产品和理财产品并不完全一致，但风险收益特征方面和低风险短期理财确实比较接近。适合风险承受能力较低、抗回撤要求高、预期收益率较为稳定的资金投资。建议个人投资者不要过度关注单日或者几日的涨跌，更多以季度或者更长期限的业绩表现去作为选择中短债基金的标准。