加仓医药！储能海风景气度高 2023年市场或迎转折

　　“近期增加了存在补偿需求的医药行业。”

　　“2023年市场的关键词是‘穿越隧道’，经济在2023年年中附近出现弱修复的概率较高。”

　　“预计市场在年中大概率处于牛熊转换期，可能会演绎出小幅震荡上台阶的格局。”

　　“风光电储当前估值都在最近三年的较低位置，储能、海风的景气度相对靠前。”

　　12月29日晚，在“建行基金服务万里行之建行？中证报金牛基金巡讲”线上直播活动中，建信基金权益投资部副总经理姜锋和天风证券首席策略分析师刘晨明围绕“全年收官在即，2023如何排兵布阵？”这一主题展开精彩对话，金句频现。

　　2023年或是转折之年

　　11月以来，资本市场利好因素频现，叠加疫情防控政策优化，A股市场迎来一波修复行情，消费、地产、金融等多个板块均出现不同程度上涨。但是，临近年底，市场在短期回暖后再次经历小幅震荡。

　　在姜锋看来，前段时间的复苏交易多为政策驱动，出现反弹行情的行业当下基本面相对较弱，未来能否持续上涨还需经过基本面的验证。“结合目前基本面情况和市场估值水平，2023年市场可能会出现一定的机会。其中，内需复苏交易有望主导市场的复苏，自主可控主题和国企改革值得关注。”

　　刘晨明则将复苏具体化为“强复苏”和“弱复苏”。他认为，当前市场进一步下行空间不大，至于接下来是反转还是震荡，则取决于经济复苏的路径——强复苏对应反转、牛市来临，弱复苏则对应反弹，指数层面可能更多是过渡式的震荡。在他看来，2023年市场的关键词将是“穿越隧道”，经济在2023年年中附近出现弱修复的概率较高。对于股票市场而言，经济弱修复的大环境下，预计市场大概率处于牛熊转换期，可能会演绎出小幅震荡上台阶的格局，属于典型的过渡和转折之年。

　　对于明年的货币政策与财政政策，姜锋预计财政政策大概率会比较积极，货币政策则以稳为主，国内货币条件大概率偏友好，需要信用环境的逐步改善。在此背景下，对于2023年的大类资产配置，姜锋相对看好国内的权益市场，如果经济复苏力度较强，商品也可能存在机会。随着“第三支箭”射出，信贷、债券、股权 “三箭齐发”合力推动房地产融资，姜锋认为以地产为代表的稳增长政策将给明年经济复苏增加动力，“房地产销售和投资已经走过最差阶段、即将触底企稳，关注顺周期行业复苏弹性。”

　　在刘晨明看来，短期内看好传统经济相关板块，如大消费、大金融等可能难以出现趋势性大幅上行的机会，更多可能是跟随经济弱复苏而表现为小幅震荡上台阶。就未来的长期趋势来看，更看好新兴产业。

　　大消费板块拐点暂未明晰

　　岁末年终，不少投资人会重新调整自己的投资布局，姜锋表示，近期也在自己管理的组合中增加了受益于疫情防控优化、存在补偿需求的医药行业。

　　11月以来，消费板块涨势明显，姜锋对当前消费板块的估值进行了评估，他认为当前消费板块处于较为合理位置，未来仍需要根据经济复苏力度寻找结构性机会。至于酒店餐饮、旅游、航空机场等此前陷入困境的行业，当前市值已经回到2019年的水平附近，部分甚至更高，基本面的兑现还需要一定时间。

　　刘晨明则从历史经验来分析，大消费板块的超额收益很大程度上取决于中长期贷款的表现。中长期贷款是否有弹性，决定了传统经济板块的业绩弹性，也决定了市场风格能否切向大消费、大金融和互联网。但他也提醒到，近期消费板块的明显上涨，其背后来自于防疫政策优化带来消费复苏预期的支撑，但事实上当前中长期贷款增速仍在磨底，向上拐点暂时还未清晰。

　　近几年，新能源成为全球资本市场的“宠儿”，但今年以来新能源板块整体出现回调。姜锋认为，风电、光伏、新能源车、储能等板块的当前估值都在最近三年的较低位置，就行业需求的可预见性来看，储能、海风的景气度相对靠前。从长期来看，根据各子行业需求的增长情况可能会出现结构分化。