什么信号？海外第三大中国股票基金 突然大举减持茅台！

　　11月大量减持招商银行和阿里巴巴后，海外第三大中国股票基金又大举减持了贵州茅台。

　　证券时报记者从晨星官网了解到，瑞银旗下的瑞银（卢森堡）中国精选股票基金11月减持了7.52%的贵州茅台持仓，进入12月，该基金继续减持贵州茅台，截至2021年12月31日，该基金持有贵州茅台的股份数较11月底减少12.40%。

　　瑞银大举减持茅台

　　在提价预期下，去年年底，消费股票迎来了一波强势反弹，贵州茅台自1500元附近接连走高至2200元附近，期间累计涨幅超40%。

　　尽管股价涨势如虹，但海外中国股票基金又在悄悄减持贵州茅台。晨星数据显示，截至2021年12月31日，瑞银旗下的瑞银（卢森堡）中国精选股票基金持有贵州茅台的股份数较11月底减少12.40%，持仓股数降至232.16万股，持仓市值7.47亿美元，降为该基金第二大重仓股。

　　瑞银（卢森堡）中国精选股票基金曾在2018年7月第一次购买茅台，此后一直重仓持有，但去年年底，该基金却接连减持茅台，11月减持7.52%持仓，12月再次大手笔减持。

　　中国平安、招商银行也在11月被瑞银（卢森堡）中国精选股票基金减持，进入12月，该基金继续减持，持有中国平安仓位环比11月减少7.45%，招商银行减少3.39%。

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　　值得一提的是，在互联网股票估值出现较大调整的背景下，瑞银（卢森堡）中国精选股票基金对于互联网股票的态度有所转变。去年10月和11月，该基金曾接连减持阿里巴巴、腾讯控股、网易，但从12月持仓来看，该基金除了少量减持腾讯控股外，网易、阿里巴巴等持仓未变，美团逆势获其增持3.17%。

　　晨星数据显示，瑞银（卢森堡）中国精选股票基金最新规模为77亿美元，截至2021年11月底，为海外规模第三大中国股票基金。由于核心资产股票集体调整，该基金去年亏损25.9%，基金规模缩水比较严重。

　　北向资金2021年净流入额创新高

　　2021年北向资金布局A股市场的进程再次加速，全年实现了4321.69亿元的净流入量，创开通以来最大年度净流入量，其中沪股通净流入1937.27亿元，深股通净流入2384.42亿元。

　　作为外资重要配置通道，截至2021年12月31日，陆股通持股约2.74万亿元，占流通A股市值比例为3.66%，在A股的影响力继续抬升。

　　据中信证券统计，2021年配置型资金主要净流入新能源和计算机，主要净流出国防军工和商贸零售，交易型资金主要净流入银行和新能源，主要净流出食品饮料、家电等。

　　科技制造是2021年北向资金配置的重点方向，配置型资金全年围绕锂电产业链布局，共净增持1107亿的电力设备及新能源，另外配置了锂电中上游相关的基础化工个股（+509亿元），交易型资金主要净流入银行（+147亿元）和电力设备及新能源（+89亿元），此外计算机也是配置型资金（+547亿元）和交易型资金（+74亿元）今年重点增持的行业。

　　消费是外资今年主要减持的板块，集中在食品饮料和家电，抛压主要来自于交易型外资，相比之下配置型外资全年保持中性配置。

　　不过，2021年12月外资开始恢复对于金融和消费板块的配置。12月配置型资金净流入行业前三依然是计算机（+102亿元）、新能源（+92亿元）和基础化工（+70亿元），同时也恢复净流入食品饮料（+52亿元）。交易型资金的增持行业更凸显价值蓝筹风格，其净流入的前三行业依次为银行（+71亿元）、非银行金融（+62亿元）和食品饮料（+50亿元）。

　　外资净流入节奏或放缓？

　　2022年，疫后的“放水”式宽松即将退出，市场也一度担心外资会就此撤离，不少机构预计，外资入场节奏或将放缓，但全年预计仍将贡献3000亿左右的增量资金。

　　今年开年以来，在疫情反复、通胀担忧、美联储Taper等多重扰动之下，全球股市波动幅度加大，外资净流入节奏有所放缓。截至1月11日，今年来，北向资金净流入69.34亿元，沪股通净流入88.34亿元，而深股通净流出19亿元。

　　近日，在第二十二届瑞银大中华研讨会媒体见面会上，瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，过去的一年尽管地缘政治、部分行业政策出现较大的不确定性，但外资布局A股，扎根中国方向没有变。不仅如此，部分外资在A股的投资，在中国展业的动作显著增加，未来这一趋势将持续。瑞银证券中国策略分析师孟磊估算，2022年外资流入A股可达3000亿元。经过2021年的调整，他认为消费股在2022年会迎来转机。在诸多不确定性下，这是A股市场中期相对确定的机会。二季度大消费板块可能一枝独秀。

　　国盛证券认为，外资的低配状态未改，长期增配逻辑不变。当前外资的A股持股占比仅约5%（2021Q3），仍处于明显低配阶段，“水往低处流”的长期增配逻辑并未改变。

　　不过，流动性边际收紧，节奏或受制约。国盛证券认为，美联储加息周期开启，全球流动性环境与人民币资产的性价比都存在一定的负面影响，可能会制约外资入场节奏，但“劝退”概率极低。

　　国盛证券表示，人民币双向波动日益常态化，2022年的贬值空间预计相对可控，有利于外资稳定流入。2021年不仅政策明确定调人民币维稳，而且人民币韧性也在下半年持续显现，双向波动日益常态化，未来的贬值空间预计相对可控。

　　中金公司也表示，中外经济周期再度“反向”，中国增长上行、海外增长下行，增加中国资产吸引力；海外供应链风险仍然存在带来持续高通胀，给人民币带来升值压力，推动外资配置中国资产；前述长期、结构性因素继续作用，中国的高成长性、制造业高竞争力以及资本市场的进一步开放，都有望继续吸引外资流入。