只会趋势投资的基金经理要不得

　　进入2022年，A股的波动率有所放大。这种市况不仅使新发基金的数量有较大幅度的下滑，一些顺利募集成功的新基金经理居然也心生胆怯之意。日前有消息称，一些偏股型基金在发行路演期间向客户明确表示，在封闭期内不建权益仓位。除此之外，近期ETF也存在着“迟迟不敢入场”的现实，近1个月以来成立但未上市的ETF，多数建仓也不积极。

　　一般来说，新基金入场建仓有一定的缓冲期，只要按合同办事并不违规，但在渠道公开宣称不建权益仓位是有违规嫌疑的。另外ETF是被动建仓，前期建仓慢意味着后期会加速，这种择时意义并不太大。所以这种宣传话术，除了迎合客户情绪外，更大的可能性还是基金经理没有把握。更直白一些说，就是担心此刻入场会导致年内的收益和排名过于难看，影响自己的声誉，故而一再拖延。而近一段时间以来，尤其是春节以后的A股表现相对弱势，尤其是创业板前段的表现更为低迷，按兵不动似乎理由也很充分。

　　但笔者认为，这不是专业机构投资者应有的水平和做法。一般来说，专业机构投资者会有一套完整的抵抗市场波动的建仓策略，不管市场短期是涨还是跌，都会严格的按照策略执行。像这样面对大跌不敢建仓的做法，只能反应出这些基金经理专业能力不够，以及短线跟风、趋势投资心态的严重。这种跟风策略，在股市整体形势乐观的时候还可以拿平均收益去充个数，一到市场动荡的环境下就原形毕露了。在动荡的市场环境下，只有穿透行业大势和公司的基本面，才能真正彰显杰出机构投资者的价值。

　　另外从投资的角度，很多时候基金经理也必须具有逆向思维能力，敢于入场才能获得长足的回报。2020年3月、2021年3月，A股也曾经发生过市场短暂下行的情况，也出现过一批基金经理看空情绪浓郁，迟迟不敢下场的情况。后来的实践证明，彼时敢于入场的投资者收益大多都领先于同行。因此适度审慎尽管是必要的，但如果一味地逃避风险，没有专业的风险识别能力、起码的担当精神和专业眼光，这样的基金经理还不如尽早改行为好。

　　当下市场最大的担心无非有两点。一是高景气赛道的预期还没有完全稳定下来，这导致很多趋势投资者看不准未来，心态一直犹豫；二是美联储政策走向的不确定性，导致市场担心对国内稳增长政策扰动会超预期。笔者的看法是这种混沌状态也有两面性，一些旧的逻辑被市场扬弃的同时，新的机会也在不断孕育。只要有专业的策略和水平，与仓位较高深陷旧逻辑的基金经理比，手中握有“弹药”轻装上阵的基金经理其实有更大的空间去展开新逻辑。但在关键时刻不敢下场，恐怕也是不知路在何方吧。