上市公司直投芯片产业降温 借道并购基金渐成主流

　　日前，高新发展谋求跨界布局功率半导体领域引发市场关注。中国证券报记者注意到，近年不少A股传统公司尝试跨界芯片业，但今年以来热度有所下降。在上市公司直接投资芯片产业降温的同时，借道并购基金进行投资逐渐成为主流。

　　业内人士表示，并购是国内半导体上市公司做大做强的重要路径之一，但需注意甄别资产质量，不应为了并购而并购。

　　跨界收购热度下降

　　近年来，随着市场对半导体行业的关注度大幅提升，上市公司掀起跨界芯片业热潮，很多传统上市公司跃跃欲试。

　　高新发展是最新一家拟跨界公司。高新发展6月19日晚公告称，公司及全资子公司倍特开发拟以现金2.82亿元购买森未科技股权及其上层股东权益；交易完成后，公司以直接和间接方式控制森未科技69.40%的股权。同时，公司拟以现金195.97万元购买芯未半导体98%的股权。

　　上述交易完成后，高新发展将具备功率半导体IGBT的研发及设计能力，主营业务将会增加功率半导体设计与销售等业务。高新发展当前主营业务为建筑施工和智慧城市建设、运营及相关服务。

　　除了高新发展，国内连接器头部企业电连技术近日公告称，计划对全球桥接芯片领军企业FTDI的控股权实施收购。

　　中国证券报记者注意到，今年以来，上市公司跨界芯片业的交易数量和交易金额均较往年有所减少。一位接近国家大基金的人士此前对记者表示:“如果之前未涉足半导体领域，没有相关技术和人员储备，现在要往这个方向转型谈何容易。因为半导体业务对专业性要求非常高，没搞过产线运营，很多基本上都做不成。”

　　投资产业基金兴起

　　在跨界投资降温的同时，上市公司通过投资产业基金进一步布局半导体产业的热度仍在持续。

　　圣邦股份6月17日公告称，公司拟以自有资金3000万元参与认购上海励新投资管理中心（有限合伙）份额。今年早些时候，圣邦股份以自有资金3000万元参与认购了苏州耀途股权投资合伙企业（有限合伙）份额。圣邦股份是一家芯片设计公司，主营业务为模拟芯片的研发与销售。

　　思瑞浦5月20日公告称，公司拟以自有资金出资3000万元认购鲲鹏基金3.16%的基金份额。鲲鹏基金主要围绕集成电路设计、设备、材料及新工艺技术等创新应用领域的半导体企业进行投资。

　　今年以来，江丰电子、韦尔股份、闻泰科技、至纯科技、晶瑞电材、汉威科技等多家上市公司在这方面也有动作。

　　在某知名集成电路投资机构担任总裁的李明（化名）告诉记者，国内可并购的半导体项目有所减少。一般并购会找相对成熟的资产，但国内集成电路产业发展较晚，成熟且有利润的半导体公司不多。同时随着注册制改革的稳步推进，半导体公司更愿意独立上市。如果收购半导体初创企业，它们往往处于亏损状态，上市公司不仅要考虑并表问题，还要直面监管审查。

　　而产业基金可以广泛撒网，降低投资风险。“投资产业基金不用并表。基金可以多投早期项目，经过3-5年的孵化，上市公司有机会提前锁定优质项目。通过当有限合伙人，可以加深上市公司对半导体行业的理解。”李明说。

　　海外并购机会减少

　　“国外有很多发展成熟且有利润的半导体资产，但海外收购机会大幅减少。”李明表示，近年来，受多方面因素影响，国内企业收购海外半导体项目难度加大。

　　在芯谋研究董事长顾文军看来，并购是国际半导体龙头厂商成长过程中的重要一环，通过并购可以壮大其自身实力，或者可以向新领域进行拓展，扩大影响力。

　　李明对此表示认同，“通过收购可以很容易形成市场地位。另外，半导体是典型的周期性行业，遇到下行周期，小公司会很艰难，集成一艘‘大航母’的话，抗周期的能力自然大幅增强。”

　　顾文军表示，国内半导体龙头企业可以复制海外并购经验，但在这个过程中，国内半导体企业显然要面临更大的挑战，同时要注意标的公司的质量。