市场再现调整 基金纷纷发声行情驱动力来自基本面预期修复风格上或利好成长

　　市场再度出现震荡调整，上周，上证指数、深证成指及创业板指等主流指数跌幅分别达到3.81%、3.47%及2.08%。

　　多家公募机构及多位基金经理密集发声，为下半年的投资方向指路。在他们看来，随着稳增长政策步入验证期，下半年行情的驱动力将更多来自基本面预期修复。经过上半年估值调整，下半年A股市场的整体环境会更加友好。

　　A股市场整体环境更加友好

　　汇丰晋信基金表示，从最新数据来看，经济已逐步从疫情冲击中修复，随着稳增长政策逐步见效，下半年中国经济有望率先复苏。

　　“A股指数层面，大概率仍将维持区间震荡，且波动可能会大于2021年。但在估值整体回落之后，后续对行情的期待可以更加积极一些。”汇丰晋信基金认为，A股风险溢价水平仍在历史相对高位，显示当前仍是中长期配置A股的较好时机。三季度经济修复，企业盈利改善，市场有望迎来一个相对友好的环境。

　　财通基金认为，国内疫情防控取得成效，一揽子稳增长政策逐步见效，下半年经济将拾级而上。“稳增长”政策密集落地后步入观察期，下半年政策重心有望倾斜至“促消费”领域。“5-6月份的反弹更多来自风险偏好带来的超跌修复，下半年行情的驱动力将更多来自基本面预期修复。”

　　东方基金副总经理、权益投资总监许文波认为，市场经过充分调整，当前所处位置或已具备较高性价比。市场总量估值和结构估值接近历史底部，在流动性危机缓解后有望能够吸引长期资金流入。后续等待疫情缓和、宽信用落地，稳增长新旧动能并举依然是主要线索。

　　在泰康公募范子铭看来，今年4月底以来的A股市场大幅反弹基本由流动性驱动，在盈利周期尚未见底的情况下，预计未来市场可能会震荡反复。只有经济确认改善，反弹才有望能变成反转。

　　结构性行情仍不乏机会

　　汇丰晋信基金表示，后续经济持续复苏，流动性保持合理充裕，风格上可能相对利好成长。随着疫情冲击趋弱，消费板块有望重新占优，预计三季度结构性行情仍不乏机会，包括:景气度持续的通信设备、光伏和军工；受益疫后复苏的医药和食品饮料，以及估值低位的地产链相关板块。

　　许文波比较看好低估值高股息板块和上游资源品行业。因为，今年市场波动较大，低估值高股息、上游资源品等领域表现出较好的防御性，这是市场选择的结果。另一方面，俄乌冲突造成全球资源品价格上涨，上游资源品的盈利能力可能提升，也受到投资者的追捧。

　　A股方面，财通基金建议关注两条投资主线:一是通胀主线，重点关注受益于通胀和具备安全战略属性的种植业、养殖业、化肥、油气能源等；二是消费复苏主线，把握受益于疫后需求回暖，且具备一定成本传导能力的食品饮料、家电、航空、酒店、旅游等消费行业。

　　新华基金联席权益投资总监栾超指出，2022年稳增长超越调结构成为我国经济工作重心，但以碳中和为代表的成长方向仍然是时代主旋律。因此，看好能源价格高涨受益的风电光伏、政府投资主导的军工，还有渗透率仍在加速的新能源车；稳增长方面则看好基建投资需求有上行弹性、同时供给受限的子行业。

　　范子铭强调，对于以中游制造为主体的A股市场，内滞外胀环境是压力最大的宏观组合。如果出现国内复苏+海外衰退的背景组合，将对中游制造更为友好。