道明证券：黄金接下来就看特朗普和美联储！

　　新上任的美国政府威胁要征收高达25%的进口关税，这继续扰乱着商品市场。道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，虽然许多市场参与者关注的是黄金和白银的潜在短缺，但这可能并非冲击的真正发生之处。

　　Melek最近在一次采访中被要求评论特朗普关税的前景，他在回答中保持了克制，但同时仍然传达了潜在影响。

　　Melek说，“这看起来不确定，我想这可能是我能说的最客气、最温和的话了。最近，实物白银和黄金市场的EFP交易中出现所谓的暴涨，这完全是因为市场担心关税会是多少。目前，我们看到的不是全球普遍关税，重点似乎是加拿大和墨西哥。”

　　他补充道，“但这不仅仅影响金属市场，还有能源市场，对整体经济而言，后者比金属市场本身重要得多。”

　　当被问及对加拿大金属生产商（如泰克资源公司）征收关税对美国供应链的影响时，Melek表示，美国政府可能会为本国产业制造一个棘手的问题。泰克资源公司向美国南部输送大量的铜和锌。

　　Melek表示，能源行业仍然比金属产业更为重要，加拿大是美国主要的石油供应国，美国北部的许多炼油厂完全依赖加拿大石油来满足当地和区域需求。

　　他说，“最终，我认为无论一些政客在边境南部怎么说，加拿大石油都不容易被替代。现实情况是，美国每天从加拿大进口约450万桶原油。大部分是重质原油，它不仅生产汽油，还生产较重的燃料，以及工业用途、工业和商业货物运输所需的其它副石油产品。”

　　Melek继续说道，“现实情况是，即使你对那些炼油厂进行改造，这将需要大量的资金以及大量的时间，美国实际上并没有重质原油。它将不得不从委内瑞拉进口，而委内瑞拉的工业并非所有部门都在全速运转，或者你必须从沙特或其他地方进口重质原油。”

　　他说，“这就引出一个问题，为什么以加拿大为目标，而你却要用其他地方的外国产品来替代它？轻质原油不足以满足需求，而且还需要为此重新调整大量的物流，所以这是一个必须长期发生的现象。短期内，由于石油价格缺乏弹性，美国可能会承担25%的关税中的大部分，从本质上来说，就是更高的价格。”

　　当被问及他是否认为特朗普的关税最终会适用于加拿大石油出口时，Melek回避了这个问题，但表示这将对美国经济适得其反。他说，“我认为对美国进口原油征收关税是不明智的，因为美国目前的消费量仍然远大于其产量，尽管其产量比历史上要高得多。”

　　随后，Melek被问及潜在关税对锂价的影响，这种工业金属对于推动持续的绿色能源转型至关重要。

　　他回答说：“最终，任何时候你提高国内某种商品的价格，需求都会减少。像锂这样的东西可能比石油具有更高的弹性，我们仍然很少有替代品可以替代来自原油的能源。与此同时，如果你把锂用于电动汽车之类的东西，我还有其他替代品，我可以选择内燃机汽车。所以我认为这不会普遍提高价格。”

　　另一方面，Melek认为，关税将对贵金属价格产生非常重大的影响，但这并非许多市场专家所暗示的供需状况，更多地可能是投资者正在应对飙升的通胀。

　　他说，“如果我们确实看到这些针对大宗商品和制成品的广泛关税，我最终会将其等同于负面的供应冲击。从本质上说，总价格几乎将立即上涨。一些由美国消费者全额支付，一些关税的影响会转嫁给生产商，但总体而言，价格上涨。”

　　Melek强调说：“现在，这取决于……美联储会怎么做？实质上，美联储担心对就业产生负面影响，如果在这些关税导致通胀的时候，美联储大幅降低利率，那么你可能会出现20世纪80年代初、20世纪70年代末的现象，即关税导致供应冲击，然后货币政策却助推这种冲击，通胀问题就会出现，可能不仅是美国，而是全球通胀问题。”