黄金价值重估：从边缘理论到主流焦点

　　在过去一周，黄金价格重估从边缘理论跃升为主流话题。这一转变始于特朗普总统签署行政命令，启动美国主权财富基金（SWF）的创建。当时，财政部长斯科特·贝森特在特朗普身旁表示：

　　“我们将对美国资产负债表的资产进行货币化。”

　　此言一出，市场参与者，特别是专注于黄金的分析师和交易员，开始猜测黄金在主权财富基金中的作用。大宗商品交易员Vincent Lanci在知名金融社区GoldFix上撰文指出，黄金无疑是最可能被货币化的资产之一，倘若美国真的重估黄金和白银价值，这将对全球金属价格产生重大影响。

　　黄金的货币化，即使不涉及直接购买债券，也可能类似于量化宽松（QE），具有潜在的通胀后果。换句话说，提高美国政府资产负债表上持有的黄金和白银的价格，然后花费这些资金，将对通胀以及黄金和白银价格产生积极影响。

　　各大银行和分析师对此可能性反应不一。一些银行，如美国银行和花旗银行，开始以更直白的方式讨论黄金，但未直接提及重估的说法。美国银行将黄金目标价定为3500美元，引用中国保险业的采用作为主要驱动力。花旗银行的报告则基于实物供需模型，暗示价格可能升至3400美元。其他银行，特别是那些持有空头头寸的银行，要么保持沉默，要么回避这一话题。

　　Lanci指出，在过去两年中，许多专注于黄金的市场参与者的核心问题是，如何在不破坏美元和美国国债市场的情况下重新评估黄金的价值。最初的想法包括发行以黄金为支撑的债券——实际上是将黄金“放在收益曲线上”。

　　然而，担忧仍然存在。发行以黄金为支撑的债券将与传统的国债竞争，削弱美元的主导地位。一位银行高管在2022年被问及这一想法时直言不讳地回应：“你在开玩笑吗？美国为什么要出售资产支持债券？只要全世界还在买我们的纸质债券，我们就会继续卖。”Lanci表示，这基本上确定了，重新评估可能既不会减少债务，也不会降低通胀。

　　2024年2月16日，Zero Hedge在X平台上询问埃隆·马斯克关于审计福特诺克斯黄金储备的看法。马斯克回应称，每年都应该进行审计。这一互动引发了广泛讨论。参议员兰德·保罗也加入了讨论，表达了对审计的支持。这一互动将黄金重估和审计的讨论推向了更广泛的公众视野。

　　2024年2月16日，美国银行发布了一份详细报告，描述了黄金重估作为一种潜在情景。这是首次有大型银行明确将黄金重置视为超出投机范围的话题。

　　当下，市场参与者现在最关心三个关键问题：

　　如果重估，黄金将被重估到什么价格？

　　美国政府将如何使用货币化的收益？

　　重估是否会引发全球央行增加黄金购买？

　　这些问题的答案对黄金、债券和股票市场都有重大影响。上一次黄金价格被重新标记是在1973年。

　　Lanci认为将黄金重新评估至每盎司2000美元将适度利好市场。如果重置至3000美元，将显着利好，可能促使其他央行上调黄金估值，强化黄金作为储备资产的角色，奖励持有者。这可能引发金属市场的泡沫。

　　收益的用途至关重要。如果货币化资金用于赤字支出——类似于1973年的黄金重估——市场可能会视其为通胀因素，推动黄金价格大幅上涨。如果收益用于减少美国债务，其影响可能类似于量化宽松，但对股票市场更有利，对黄金则影响较小。

　　执行方式也很重要。类似于汉密尔顿的偿债基金的渐进方法可能会增强市场稳定性。而突然的资金注入将引发波动。

　　Lanci推测，在重新评估之前，需要对美国的黄金储备进行审计，因此他认为，马斯克的公开询问暗示审计国家黄金储备可能成为重估的前奏。

　　总之，Lanci相信，黄金重估不再是边缘性的猜测。特朗普的主权财富基金计划、贝森特的货币化言论、格兰特的偿债基金提议，以及日益增长的主流关注，表明这一话题的讨论范围已大幅扩大。

　　他最后表示，黄金、债务和货币政策之间的关系正在被重新定义。投资者应为黄金在美国财政战略中扮演核心角色的未来做好准备。

　　“如果1973年的情况有所启示，这仅仅是个开始。”