2022年黄金展望：美联储转鹰是好事还是坏事？

　　去年是自2015年以来金价表现最差的一年，其全年跌幅达到3.7%。在去年年底出现鹰派转变之后，美联储的货币政策对2022年金价走势更为关键。

　　在去年12月的会议上，美联储宣布将缩减资产购买计划的速度加倍至每月300亿美元，这将在2022年初结束美联储的资产购买计划。通胀问题严重和经济强劲复苏是美联储政策转向的主要原因。当时，黄金价格意外上涨，因为市场早已消化了这一预期。

　　美联储主席鲍威尔当时表示:

　　“鉴于美国目前的经济、通货膨胀和工资状况，改变这种货币政策是非常合适的；价格上涨现在已经蔓延到更广泛的商品和服务领域。”

　　12月的点阵图显示，美联储官员预计2022年将加息三次，每次25个基点。不过，美联储指出，在缩减购债规模结束之前不会加息。鲍威尔称:

　　“购买资产是在增加宽松，加息是在消除宽松。由于我们还要召开两次会议才能完成缩减购债规模，假设一切按计划进行，如果我们希望在那之前取消购债，我们可能会更早地停止缩减购债规模。但这不是我希望发生的事情。”

　　根据最新预测，美联储预计2021年实际GDP增速为5.5%，2022年为4%。2022年的个人消费支出通胀（PCE）预期从2.2%上调至2.6%。

　　另外，包括英国央行和加拿大央行在内的其他央行也采取了更为鹰派的立场。但凯投宏观（Capital Economics）首席经济学家尼尔?希林（Neil Shearing）表示，虽然大多数央行将收紧政策，但被市场消化的程度却各不相同:

　　“我们预计，2022年美国利率将以与市场相似的速度上升（2023年将更快）。但在英国、澳大利亚、巴西和南非等其他几个国家，紧缩的步伐或低于投资者目前的预期。另外，欧元区和日本的利率预计将维持在目前的历史低位。”

　　该行的首席北美经济学家保罗?阿什沃思（Paul Ashworth）强调，美联储不太可能放弃2022年的紧缩计划。阿什沃思指出:

　　“未来几年，我们预计通胀将持续保持在2%以上。现在更大的问题是，有明显迹象表明周期性的价格和工资压力将持续更长的时间；我们怀疑2023年核心个人消费支出通胀（PEC）将高于美联储官员目前预测的2.3%。”

　　CME美联储观察工具目前显示，市场预计美联储在3月份首次加息的可能性为57.2%，6月份第二次加息的可能性为39.8%，9月份第三次加息的可能性为28.9%。

　　空头:鹰派美联储将利空黄金

　　澳新银行（ANZ）高级大宗商品策略师丹尼尔?海因斯（Daniel Hynes）表示，金价反弹的完美条件很大程度上取决于贵金属市场的环境，包括宽松的货币政策、低利率、高通胀和大规模的财政支持。Hynes表示:

　　“若美联储开始加息以控制通胀，今年年中金价将回落至1600美元/盎司。年底黄金的目标价为1600美元/盎司，白银目标价为22美元/盎司；很难看到有什么东西会真正引发另一轮上涨，至少在短期内是这样。美联储将减少债券购买、市场预期在不久的将来会加息。这些条件不会引起金价反弹，而且会让美元的价格走势处于横盘震荡的状态。”

　　澳新银行预计，美联储今年将加息两次，因为今年上半年通胀率仍将会居高不下。

　　“美联储遏制通胀或将通胀恢复到2%-3%的自然通胀水平需要一段时间。就目前而言，加息对市场而言仍将是2022年晚些时候的事情。而与加息周期相比，美联储与市场之间围绕缩减资产购买计划预期的差距将是观察黄金市场走向更重要的参考因素。”

　　摩根大通全球研究发表报告称，随着美联储持续收紧货币政策，金价或将受到冲击，美联储可能将在本年9月份首次加息。该行分析师们表示:

　　“2022年期间，央行超宽松政策的退出将是对黄金和白银最彻底的利空；黄金价格将从第一季度的平均1765美元/盎司，稳步下降到第四季度的平均1520美元/盎司。”

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）大宗商品策略师克里斯?鲁尼（Chris Louney）表示:

　　“鉴于2022年加息三次的前景，黄金偏向下行。基于市场预期，金价仍有下行的空间，而美联储加速缩减购债规模，可能最早在3月就开始加息的预期在2022年期间将成为现实。这就是为什么尽管金价在200美元区间内上下波动，但我们从未真正改变看法。我们还没有看到投资者的兴趣回升。我们对2022年黄金的全年平均价格预期是1695美元。”

　　多头:黄金在历次加息周期中表现良好

　　不过，那些看好黄金的人表示，贵金属在历年的加息周期中表现均良好。

　　渣打银行预计，第一季度金价将升至1875美元/盎司，该银行贵金属分析师苏奇?库珀（Suki Cooper）表示:

　　“在美联储紧缩计划的不确定性消除后，现在是黄金大放异彩的时候了。在历史的加息周期中，金价往往在首次加息或宣布缩减购债规模后开始走强。金价最终在1800美元/盎司附近走势将至关重要，因为这仍是一个较强的阻力位。”

　　珀斯铸币局上市产品和投资研究经理Jordan Eliseo表示:

　　“在美联储开始加息周期后，黄金往往表现良好。一旦美联储以超出预期的速度完成缩减购债计划甚至加息，金价很可能触底并开始走高。这实际上可能是引发金价上涨的原因。”

　　Eliseo认为，2022年需要关注的是通胀预期的变化。

　　“很明显，当前的通胀冲动将远远强于美联储几个月前的预期。目前的通胀水平与市场预期的5年或10年后的通胀水平之间存在巨大差距。如果市场开始更多地察觉到通胀将变得更加持久，那么这将开始给政策制定者和投资者带来一些挑战。

　　5年期的盈亏平衡通胀率目前仍接近2.5%-2.7%，这意味着未来5年市场预期的通胀率更接近2.5%，而不是6.5%。这其中包括美联储将大举缩减购债规模和多次加息的预期。但通胀实际上是否能够回归到接近美联储2%的目标还有待观察。”