贵金属获得支撑，观察预期差变化

　　昨日贵金属震荡，具备较强支撑。当前逻辑仍与前期一致，短期内美国供应链问题无法缓解并将抑制美国经济复苏，美联储货币政策相对克制，因此贵金属拥有支撑。

　　预计未来货币政策或将再次产生预期差，贵金属或有结构性多头机会。

　　上周鲍威尔在就职听证会上讲话，之后贵金属及美股等与流动性相关资产反弹明显。

　　市场通常将其解读为鲍威尔表态不够"鹰派"或者利空出尽，但我们认为这些解释说服力明显不够。

　　因为鲍威尔听证会后 tips 利率下降明显，而不够"鹰"只是陈述事情的结果，而非原因，缺少预测性。对于美联储货币决策的约束，我们已经在之前的年报、专题、周报中不断阐述。我们认为，美联储持续偏"鹰"的言辞，只是短期"两害相权取其轻"的结果，即:半年内通胀持续需要美联储的收紧预期以控制通胀，因此半年内加息空间最多只有一次。如果今年 6 月通胀真的如预期回落，美联储的货币收紧政策或将发生变化。

　　我们之后将对美联储近期行为进行报告解读并作出预测，敬请期待。

　　操作建议:1.在低位试仓多单，控制仓位。

　　风险因子:1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引