警惕美国非农数据出现意外 关注金价的相关性反应

　　从历史上看，美国就业报告对黄金估值的影响有多大？在这篇文章中，我们展示了一项研究的结果，在此项研究中我们分析了金价对之前35个非农就业数据的反应。

　　在美国劳工统计局（BLS）准备于1月5日（周五）发布12月份就业报告之际，我们呈现我们的研究结果。11月非农就业人数增加19.9万人，强于预期。

　　分析方法

　　我们在非农就业数据发布后的15分钟、1小时和4小时间隔绘制了金价对非农就业数据的反应。然后，我们比较了金价对实际发布结果与预期结果之间偏差的反应。

　　我们使用FXStreet经济日历来获取偏差数据，因为它为每个宏观经济数据发布分配了一个偏差点，以显示实际数据和市场共识之间的差异有多大。例如，8月（2021年）非农数据与市场预期的75万相差甚远，偏差为-1.49。另一方面，2月份（2021年）的非农数据为53.6万，而市场预期为18.2万，这是一个积极的惊喜，该特定发布的偏差为1.76。好于预期的非农数据被视为利好美元，反之亦然。

　　最后，我们计算了相关系数r，以找出黄金在哪个时间框架与非农意外具有最强的相关性。当r趋近于-1时，表示存在显著的负相关，而当r趋近于1时，表示存在显著的正相关。由于黄金以美元计价，乐观的非农数据应该会导致金价小幅下跌，并指向负相关。

　　研究结果

　　在之前的35次非农数据中，不包括2021年3月和2023年3月的数据，非农意外有13次负相关和22次正相关。平均而言，令人失望的数据偏差为-0.84，强劲的数据偏差为1.44。数据发布后15分钟，如果非农数据低于市场共识，金价平均上涨6.26美元。另一方面，由于意外的利好消息，金价平均下跌5.16美元。这一发现表明，投资者对于弱于预期数据的直接反应可能更为显著。

　　上面提到的不同时间框架计算的相关性系数接近-1不够，不能被认为是显著的。最强烈的负相关性出现在发布后的15分钟和1小时，r分别在-0.54和-0.51左右。发布后4小时，r小幅上升至-0.43。

　　有几个因素可能正在发挥作用，削弱黄金与非农数据意外的负相关性。周五非农数据公布后几个小时，投资者可能会将获利押注伦敦定盘价，导致金价在最初的反应后逆转走势。

　　更重要的是，就业报告的基本细节，如以平均时薪衡量的工资通胀和劳动力参与率，可能会对市场反应产生影响。美联储坚持其依赖数据的方法，而主要的非农数据，加上这些其他数据，可能会推动市场评估美联储的下一步政策行动。