【巴菲特方法论】投资是一门不那么严谨的估值艺术

技术派认为，投资的最终目的是开发出一套既符合市场规律，又符合自身性格的交易策略。基本面派认为，投资的最终目的是观察经济数据的变化，确定经济周期的运行阶段，进而从大方向上判断标的的涨跌方向。哲学和心理派认为，投资并不是关于价格的学问，而是关于宇宙和人心的学问，只要能够通达宇宙根本规律（比如特殊数字）并充分了解和掌控人性，就能够实现丰硕的投资成果。上述交易学派的说法都自成一体，不能说错误，但总归是流于片面。直到巴菲特横空出世后，投资界才迎来方法论层面的大统一：投资，既要符合市场规律和自身性格，还要观察经济数据变化判断经济周期运行，更要对万物规律和人性有充分了解，但是，这些都只是手段，投资的最终目的是——准确估值。
 
▲ATFX图
巴菲特的估值方法，以学术性的语言来表述，就是——现金流折现估值模型，英文简称DCF。对于一家上市公司来说，我们可以“合理预期”出其未来5至10的自由现金流，将每年的现金流总额折现到本年度，累加之后的结果就是该上市公司的内在价值。其中存在两个难点，其一，如何预估自由现金流；其二，如何预估每年的折现利率。很多人认为，预估这两个数据只适合机构投资者，不适合个人交易者，因为专业性太强。不可否认，想要精确计算出DCF的数值，没有本硕博的学历很难完成。巴菲特是哥伦比亚大学硕士，这确实有利于他对上市公司进行估值。但是，将估值仅仅理解为DCF公式计算，太过狭隘。
 
▲ATFX图
投资是一门不那么严谨的估值艺术。譬如百米之外的靶子，专业人士可以使用精密且昂贵的狙击枪，一击即中；普通人也可以使用粗糙且廉价的弹弓，数次之后才命中；甚至于，我们可以徒手扔石子，运气好的话，一样可以命中靶心。“不那么严谨的估值”就是“预期值”。预期值是指：一定时期内，交易员认为交易标的能够达到的某一价格水平。为了便于实操，给出预期值后，即默认市场价格不会出现大幅度的逆向波动。比如，EURUSD市价1.0282，某交易员预期该价格将会在本周内达到1.0382，如果周五之前EURUSD确实达到这一价格水平，且期间价格没有大幅回调，则预期成功。
 
有人会问：凭什么交易员能够得出准确的“预期值”？答案是——直觉。如果你交易的年限够长，就一定有过这样一种经历：某一天，打开盘面走势图后，出现一种非常强烈的判断，认为某个交易标的必定会达到某一价格。一段时间之后，价格果然达到了你的预期值，这就是直觉，也叫作盘感。实际上，任何一项运动，都需要用到肌肉记忆。比如美式桌球，选手用母球将目标球撞击进袋口，靠的并不是精密的数学运算，而是长年累月形成的肌肉记忆，只要俯下身子，击打点便自然而然的被锁定。投资也是这样，你需要熟悉技术派、基本面派和哲学心理派，随着研究的深入，分析工具的不断丰富，加以成年累月的交易，就能够获得“准确判断预期值”的能力。
 
需要提醒的是，无论是“估值”，还是“预期值”，或是“直觉”，都需要一定的专业知识才能达到。对于新手交易者来说，知识储备不足，情绪化交易特征显著，对市场的了解也不够透彻，并不适合依靠“估值”“预期值”“直觉”进行交易，反而用比较简单明确的技术指标更有帮助。