【大卫史文森启示】资产配置的作用远胜于交易系统

做投资的人往往对巴菲特、艾略特、索罗斯等人的事迹如数家珍，但是提到大卫史文森的话，很多人会表示没有听说过。大卫史文森是耶鲁大学首席投资官，并在耶鲁大学商学院教书育人，他曾经出版过一本书，叫做《非凡的成功：个人投资的制胜之道》，书中详细描述了史文森的投资理念。史文森把投资分成三个部分：资产配置、择时交易、证券选择，并且对第一种投资方式极为推崇。什么是资产配置？学院派的解释为：根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。实战派的解释为：无视投资品的短期波动，以长期稳定获益为目标，买入有限数量的金融资产。择时交易和证券选择的概念比较容易理解，他们分别代表何时买入证券和选择什么类型的证券买入两大块儿问题，两个问题综合到一起，实际上就是平时我们所讲的交易系统。
 
资产配置和交易系统孰优孰劣？对于不同的人来说有不同的答案。如果你是一个金融从业人士，拥有丰富的金融知识和工作经验，那么交易系统更适合你。由于交易系统往往是从事短线的操作，所以他的收益水平往往比资产配置更高。当然，高收益所带来的是不稳定性。使用交易系统来进行投资，虽然可以快速积累到大量的利润，但是同样可以在短时间内失去这些利润。如果你的工作身处金融领域之外，自己只是对财经领域感兴趣，但不会耗费过多的精力和时间来研究金融市场，那么资产配置更适合你。资产配置是一种被动的投资方式，在确定投资组合之后，数月至数年间都不需要有额外的动作。对于资产配置来说，最难的环节是耐心的持有资产：如果你无法保证自己在获得巨额利润之时不平仓，又无法保证自己在出现巨额亏损时仍对投资组合充满信心，很难做到资产配置。
 
一个全面均衡的资产组合往往包括股权资产和避险资产，我们挑选摩根大通和黄金纳入组合。摩根大通是美国第一大银行，其股价走势能够代表美国银行业的发展方向。黄金是贵金属，具有显著的避险属性：当股票市场大跌时，黄金往往大涨。大部分投资组合当中都有黄金的一席之地。欧元兑美元是第三个资产类别，因为对于资产配置来说，汇率的风险不能忽视。统计出三大资产在过去十年间的涨跌幅，然后进行加总。从总合收益的结果来看，十年间只有2015年出现了7.44%的亏损，其他年份均实现盈利，成功率达到90%。十年间的平均年度收益率为32.181%，远远超过其他方式的投资收益率。

笔者认为，资产配置的作用远远大于交易系统，尤其在长周期当中，前者的收益率会是后者收益率的数倍乃至数十倍。大部资者只是对投资感趣而非专业的交易员，从这一点来看，资产配置更适合大部分人。