巴菲特的价投哲学究竟可持续吗？

　　ESG是人类社会走向可持续发展美好社会的一张“绿色船票”。从ESG的视角凝视，股神巴菲特却似乎是一位争议人物。

　　一方面，他对化石能源的投资为自己招来ESG角度的批评。

　　不久前的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上，这位投资之神再次对可再生能源的转型表达出审慎态度，不仅认为能源结构从碳资源转向需要很多年，还表态若储能技术无法突破，太阳能永远不会成为唯一的电力来源。

　　但另一方面，巴菲特价值投资哲学中的“长期主义”、“价值投资”又与ESG精神内核不谋而合。

　　有人认为这反映了资本用脚投票的利益驱动，也有人认为这种内在价值观其实对商业生态形成了更加深远的精神反哺，是真正的可持续性。

　　中国式价投

　　巴菲特价值投资哲学中的长期主义是基于对企业基本价值的深入研究和对经济周期的理解，而非短期市场波动的反应，比如说专注于企业基本价值，长期主义鼓励投资者关注企业的基本面，如盈利能力、竞争优势、管理团队等。

　　长期主义者通常不会频繁买卖股票，而是选择在自己认为被低估的时候买入，并且持有相当长的时间，以此降低交易成本，并且更容易受益于企业的长期增长。

　　“巴菲特的价值投资的底层逻辑是讲求‘确定性’，以苹果股票举例，苹果除了有科技属性外，还具有消费、金融等相关属性，就比如苹果商店拥有着非常庞大的APP数量，拥有庞大的消费群体，所以资金现金流很好，可以说是超越经济周期的，不会受很多因素的干扰。这也就从侧面印证了为什么苹果股票能够长时间成长、保持稳定性。”在线投资决策解决方案提供商九方财富旗下九方智投投资顾问叶再豪分析称。

　　有分析认为，这种对企业的长期潜力和价值的重视与ESG理念是契合的，因为ESG考虑的因素通常也与企业长期价值创造密切相关，包括环境管理、社会责任和良好的治理实践。而巴菲特重视风险管理，认为投资者应该避免损失，在投资决策中考虑风险因素，ESG考虑的环境、社会和治理因素可以帮助投资者识别和管理潜在的风险，例如环境风险、社会声誉风险和公司治理风险。

　　不过叶再豪叶认为不能将这一选股模式完全照搬到A股市场，因为在A股市场追求价值确定性的基础之上，还需要去寻求情绪的确定性，而这种“情绪的确定性”其实是对周期性运行规律的敏锐。

　　巴菲特的投资理念强调“好赛道、好公司、好价格”，平移到A股市场，叶再豪将之微调为：“新赛道，好公司、好趋势”。在他看来，A股市场的动态是新旧更替的，再看好一个赛道、一家公司，在A股市场当中也是有周期的，不会无限期一直上涨。

　　“以2023年的AI人工智能为例，从0到1的过程中确实形成了一波非常好的行情，但之后是有回调的，因此在实操当中需要看长做短、买入机会卖出风险。巴菲特的价值投资理念应用到A股市场一定要灵活应用，不能机械地理解价值投资，一味拿着的只能被称作‘收藏家’。”叶再豪表示。

　　毫无疑问，巴菲特喜欢投资那些具有长期竞争优势的企业，这些企业能够在市场中保持领先地位并持续创造价值。ESG因素可以帮助识别这些具有竞争优势的企业，例如那些在环境领域具有技术领先地位、在社会责任方面表现优秀、或者在治理结构上更加健康的企业。

　　巴菲特认为企业的价值观对其长期成功至关重要，偏向于投资那些具有良好社会责任感和诚信度的企业。ESG考虑的因素可以帮助评估企业的价值观，包括其对环境的承诺、对员工和社区的关怀，以及是否存在透明度和诚信度的问题。

　　复杂态度

　　不过，在单纯“概念”层面上，巴菲特本人对于ESG投资并不“感冒”，并且拒绝拥抱气候议题中的各种国际规则。就在上周的巴菲特大会上，股东们以压倒性多数否决了沃伦·巴菲特集团有关环境、社会和治理变革的六项提议，这位亿万富翁投资者及其董事会都反对所有这些提议。股东以至少3比1的比例投票反对伯克希尔哈撒韦公司披露更多有关其气候相关风险或温室气体排放、解决这些问题的努力以及促进多元化的努力的三项提案。

　　但这并不意味着巴菲特对ESG（环境、社会和治理）所包含理念的真实态度。尽管他没有直接表达过对ESG的明确立场，依然可以从他的投资实践和公开言论中找到一些线索。

　　比如巴菲特非常重视企业的治理结构和管理层的行为。他认为一个好的管理团队和健康的治理结构对于企业的长期成功至关重要。在他的投资实践中，他经常选择那些具有透明度高、股东权益受到保护、并且管理层诚信度高的企业。

　　巴菲特在一些公开演讲中提到过社会责任的重要性，他认为企业应该在社会中发挥积极作用，并且对员工、客户、供应商和社区负责。虽然他并没有直接将社会责任作为投资决策的主要考虑因素，但他对于企业的声誉和品牌价值非常重视，这与社会责任密切相关。

　　相较而言，在环境方面巴菲特的言论确实相对较少。然而他投资的一些公司，如可口可乐和苹果等，在环保和可持续发展方面已经有一些积极的举措，并将之作为公司长期发展与规避风险的锚点。