OPEC+回旋余地很小：油价战打不赢，也不可能进一步减产

　　消息人士和分析师称，OPEC+在12月会议上的石油政策回旋余地很小：由于需求疲弱，增产将存在风险，且由于一些成员国希望增产，因此难以深化减产。

　　OPEC+已经将今年逐步提高产量的计划推迟了几个月。

　　据三位熟悉讨论情况的OPEC+消息人士称，由于全球石油需求疲软，OPEC+在12月1日举行会议时可能会再次推迟增产。部长们上一次搁置增产一个月是在11月3日的会议上。

　　一位不愿透露姓名的消息人士说：“我不能说这在集团内很受欢迎，但大家都不会强烈反对推迟到明年第一季度。”另外两名消息人士称，现在说该组织将做出什么决定还为时过早。

　　OPEC+原计划在2024年和2025年的多个月内通过小幅增产来缓慢恢复产量。但全球需求的放缓，以及该集团以外国家产量的增加，使这一计划受到了影响。

　　这使得OPEC+维持减产的时间比预期的要长。OPEC+自2022年以来采取了一系列支持市场的措施，每天减产586万桶，约占全球需求的5.7%。尽管OPEC+削减了产量并推迟了增产，但今年的油价大多维持在每桶70-80美元之间。

　　消息人士称，在着手增加OPEC+成员国的产量之前，沙特希望解决一些OPEC+成员国产量目标执行不力的内部问题。

　　最近几个月，包括伊拉克在内的一些成员国减少了产量，因此履约情况有所改善。只要需求支持，这可能会给该集团协调小幅增加供应提供一点空间。

　　然而，在市场需求增长乏力的情况下增加产量将有可能削弱油价。OPEC+可以利用这一策略向竞争对手施压，但这也会对依赖石油收入的OPEC+国家造成伤害。许多欧佩克成员国需要70美元以上的油价来平衡预算，无法长期承受低于50美元的油价。

　　“价格战”的可能性较低

　　尽管如此，OPEC+市场份额的下降还是让人们猜测，它迟早会发起价格战，将竞争对手挤出市场。OPEC上一次这样做是在2014-2015年，当时它提高产量以挤压美国页岩油公司。

　　据路透社根据国际能源署的数据计算，OPEC+的产量相当于全球供应量的48%，是自2016年成立以来的最低值，2016年的市场份额超过55%。

　　美国已成为世界上最大的石油生产国，日产量超过2000万桶，占全球产量的五分之一。OPEC头号产油国沙特的原油产量不到全球石油总量的9%，而OPEC的供应量约占25%。

　　2014年的价格战对页岩油生产商产生了很大影响，但最终未能阻止页岩油繁荣。随着时间的推移，美国页岩油和其他生产商也削减了成本，这使得OPEC+更难打赢新一仗。

　　根据咨询公司Rystad Energy的数据，中东陆上石油生产成本的平均盈亏平衡价格为每桶27美元。Rystad认为北美的成本为45美元，远低于2014年的85美元。

　　法国巴黎银行的Aldo Spanjer说：“原油价格必须低于40美元至45美元，才能大幅减少非OPEC国家的供应。”

　　美国石油业的整合也将使OPEC+更难赢得价格战。在过去两年里，美国巨头埃克森美孚（XOM.N）和雪佛龙（CVX.N）收购了一些最大的页岩油生产商。它们资金雄厚，投资组合多样化。

　　Energy Aspects的理查德-布隆兹（Richard Bronze）说：“我们认为，关于可能爆发供应战的猜测被夸大了。与2015-2016年不同，该集团认识到美国和更广泛的非OPEC国家的产量不会迅速下降。”

　　也不可能进一步减产

　　麦格理（Macquarie）的分析师表示，鉴于季节性需求疲软，OPEC+在2025年上半年增加产量的前景看起来并不乐观。

　　深化减产的可能性也不大，因为几个OPEC+成员国正在推动增加而不是减少产量。其中最主要的是阿联酋，它认为自己的产量长期以来一直保持在每日约300万桶的水平，远远低于其产能。

　　OPEC+的消息人士说，阿联酋已经争取到了2025年的增产配额，任何推迟增产的行动都需要解决这个问题。伊拉克也一直在推动增加配额。

　　麦格理的Walt Chancellor说：“我们认为，最终可能需要更大幅度的减产来支撑明年的油价，这可能会让人难以接受。”